كيف استثمر جاستن إرنست ما يقارب 400 مليون دولار في الشركات الناشئة الرائجة دون صندوق رأس مال مغامر تقليدي

BitcoinWorld

كيف استثمر جاستن إرنست ما يقارب 400 مليون دولار في الشركات الناشئة الرائجة دون صندوق رأس مال مغامر تقليدي

في العام الماضي، رصد جاستن إرنست انفصالاً حاداً في سوق رأس المال المغامر: كانت مكاتب العائلات والمستثمرون المؤسسيون الأصغر حجماً حريصين على دعم أسرع شركات الذكاء الاصطناعي نمواً، غير أنهم وجدوا أنفسهم مستبعدين من جداول رسملة تلك الشركات. ومع امتلاكه خبرة تتجاوز خمس سنوات في Playground Global في مجال الاستثمار في التقنيات العميقة وقيادة جهود جمع التمويل، رأى إرنست فرصة لسد هذه الفجوة من خلال شبكة علاقاته الواسعة التي تضم المستثمرين والمؤسسين على حدٍّ سواء.

بناء جسر بدون صندوق

بدلاً من إطلاق صندوق رأس مال مغامر رسمي — وهي عملية يقول إنها قد تستغرق من المديرين الجدد من 12 إلى 18 شهراً — استثمر إرنست علاقاته لتأمين حصص من أسهم شركات بارزة في مراحل متأخرة. ثم يعرض هذه الصفقات الفردية على مجموعة من نحو 30 مستثمراً مؤسسياً أصغر حجماً عبر استخدام مركبات الأغراض الخاصة (SPVs)، التي تعمل بوصفها صناديق صفقة واحدة.

على مدى الاثني عشر شهراً الماضية، ضخّت شركته Sabertooth VC ما يقارب 400 مليون دولار في 10 شركات، من بينها Anthropic وAnduril وDatabricks وPsiQuantum وSpaceX. تُعامَل كل صفقة بوصفها صندوقاً مستقلاً خاصاً بها، وعادةً ما تكون منظمة كـ SPV، حيث يشتري المستثمرون حصصاً في مركبة تمتلك الأسهم مباشرةً. تتراوح الشيكات بين 10 ملايين دولار و275 مليون دولار، مما يمنح Sabertooth حصصاً كبيرة في جولات تمويل رسمية معتمدة من الشركات.

السمعة بوصفها عاملاً مميزاً

لا تُعدّ Sabertooth الشركة الوحيدة التي تتيح لمكاتب العائلات الوصول إلى حقوق الملكية في الشركات الناشئة البارزة بشكل فردي. غير أن إرنست جمع رأس مالاً ضخماً بسرعة لأنه بنى سمعة قوية في مجال المصداقية في فضاء يكتنفه أحياناً بعض الممارسات المشكوك فيها.

"جاستن مستثمر حقيقي بامتياز"، قال بنجامين واغنر، الرئيس التنفيذي للاستثمارات لمكتب عائلي يدير ثروات 50 شخصاً. "لديه حكم سليم، ولديه خبرة، وهو تقني للغاية. هذا ما يميزه فعلاً عن المنظمات الأخرى التي تميل، في رأيي، إلى مجرد تجميع رأس المال."

تعززت ثقة واغنر حين حاول الاستثمار مباشرةً في PsiQuantum، إحدى الشركات الناشئة في مجال الحوسبة الكمية والتي بلغت قيمتها آخر مرة 7 مليارات دولار. إذ اقترح عليه المدير المالي للشركة الاستثمار عبر Sabertooth بدلاً من ذلك. "لذا، في المرة الأولى التي التقيت فيه، علمت أنه شرعي"، قال واغنر. "وصول جاستن يختلف بالتأكيد عن بعض هذه المنظمات العابرة."

هذا التحقق من الشرعية أمر بالغ الأهمية. في وقت تشن فيه الشركات الناشئة كـ Anthropic وAnduril حملات على مركبات الأغراض الخاصة (SPVs) غير المصرح بها، يمنح الاستثمار عبر Sabertooth الشركاء المحدودين الأصغر حجماً راحة البال، إذ يعلمون أن أموالهم موكلة إلى مستثمر تم التحقق منه مباشرةً وتكنّ له الشركات نفسها الاحترام.

من اضطراب النطق إلى مركز الشبكة

إلى جانب المعرفة التقنية، صقل خريج كلية هارفارد للأعمال مهاراته في التواصل بعد أن تغلّب إلى حد بعيد على اضطراب نطق أصابه في طفولته. ويُحيل إرنست قدرته على تأمين حصص أسهم في شركات التقنية المرغوبة إلى شبكة علاقاته الواسعة.

"لطالما وجدت أن قوتي الخارقة تتمثل في كوني مركز شبكتي، وأحب أن أستخدم ذلك وأوظفه بطريقة استراتيجية للغاية"، قال لـ Bitcoin World.

على سبيل المثال، يستطيع عموماً جمع رأس مال المستثمرين لـ SPV جديدة من مكاتب العائلات في إطار زمني ضيق. "لديّ مجموعة من الشركاء المحدودين المخلصين"، قال. "عادةً ما أجري أربع أو خمس أو ست مكالمات هاتفية، وأعرف تماماً ما سيلتزم به شركائي المحدودون."

العوائد والمسار نحو صندوق تقليدي

أخبر إرنست Bitcoin World أنه يريد في الوقت الراهن الاستمرار في تنمية أعماله المتمثلة في جمع الأموال لشركات بعينها نيابةً عن قاعدة شركائه المحدودين المخلصين. غير أن هدفه النهائي هو جمع صندوق مشاريع تقليدي في نهاية المطاف. تلك مهمة عسيرة، لكنه يؤمن بأن عوائد Sabertooth القوية عبر هذه مركبات الأغراض الخاصة (SPVs) الفردية ستُثبت سجله الحافل — وهو ما يهتم به المستثمرون أكثر من أي شيء آخر عند اتخاذ قرار دعم صندوق جديد.

وهو في طريقه بالفعل. حققت Sabertooth عائداً كبيراً من صانع الرقائق Groq، الذي جرى ترخيصه واستحواذ Nvidia عليه مقابل 20 مليار دولار في أواخر العام الماضي. وفي المرحلة القادمة، الطرح العام الأولي (IPO) المنتظر بشدة لـ SpaceX هذا الجمعة، إضافة إلى الإدراج العام المتوقع لـ Anthropic في وقت لاحق من هذا العام، وكلاهما في وضع جيد لتحقيق عائد أكبر بكثير لمستثمريه.

وفي حين لا تحمل مركبات الأغراض الخاصة (SPVs) المكانة ذاتها لصناديق رأس المال المغامر التقليدية، يظل إرنست واثقاً من أن البدء بها وكسب سمعة راسخة لدى مكاتب العائلات — بدلاً من إطلاق صندوق مشاريع ناشئ والمنافسة المباشرة — كانت الخطوة الاستراتيجية الصحيحة.

"أردت أن أكون في قلب الحدث"، قال. "أعتقد أن هذا سيكون في نهاية المطاف أحد أفضل الأجيال الاستثمارية في حياتنا."

الخلاصة

يُجسّد نهج جاستن إرنست بديلاً قابلاً للتطبيق لنموذج رأس المال المغامر التقليدي، لا سيما للمستثمرين الساعين إلى الوصول إلى الشركات الناشئة في مراحل متأخرة ذات النمو المرتفع. من خلال التركيز على العلاقات والشفافية والعوائد المُثبتة عبر مركبات الأغراض الخاصة (SPVs)، بنى جسراً لمكاتب العائلات والمؤسسات الأصغر حجماً التي قد تُستبعد في غير ذلك. وسواء أفضى هذا النموذج في نهاية المطاف إلى صندوق تقليدي أم لا، فإن نتائجه المبكرة تُشير إلى أساس متين للنجاح على المدى البعيد.

الأسئلة الشائعة

س1: ما هي مركبة الأغراض الخاصة (SPV) في رأس المال المغامر؟
مركبة الأغراض الخاصة (SPV) هي كيان قانوني يُنشأ لصفقة استثمارية واحدة. تتيح لمستثمرين متعددين تجميع رؤوس أموالهم لشراء حصص في شركة بعينها، بدلاً من الالتزام بصندوق أشمل. كثيراً ما تُستخدم مركبات الأغراض الخاصة لمنح المستثمرين الأصغر حجماً إمكانية الوصول إلى الشركات الناشئة ذات الطلب المرتفع.

س2: لماذا تلجأ مكاتب العائلات إلى شركات مثل Sabertooth VC؟
كثيراً ما تفتقر مكاتب العائلات إلى العلاقات المباشرة اللازمة لتأمين حصص في الشركات الناشئة الرائدة في مراحل متأخرة. توفر شركات كـ Sabertooth VC وصولاً موثوقاً والعناية الواجبة ووسيطاً موثوقاً، مما يُقلل من مخاطر الصفقات غير المصرح بها أو غير الشرعية.

س3: ما هي مخاطر الاستثمار عبر مركبات الأغراض الخاصة (SPVs)؟
قد تنطوي مركبات الأغراض الخاصة (SPVs) على رسوم أعلى وتنويع أقل وسيولة محدودة مقارنةً بصناديق رأس المال المغامر التقليدية. فضلاً عن ذلك، قد تعمل بعض مركبات الأغراض الخاصة دون الحصول على موافقة الشركة المعنية، مما يُفضي إلى مخاطر قانونية أو تتعلق بالسمعة. يُساعد التعامل مع شركة ذات سمعة طيبة كـ Sabertooth على التخفيف من هذه المخاوف.

ظهر هذا المنشور كيف استثمر جاستن إرنست ما يقارب 400 مليون دولار في الشركات الناشئة الرائجة دون صندوق رأس مال مغامر تقليدي لأول مرة على BitcoinWorld.