انخفاض سهم Carvana (CVNA) بنسبة 6% مع إثارة نتائج CarMax مخاوف بشأن الهامش

TLDR

• انخفض سهم Carvana بنحو 6% يوم الأربعاء بعد أن تراجع سهم CarMax بنسبة 7% في أعقاب تقرير أرباح الربع الأول
• تجاوز CarMax تقديرات ربحية السهم ($1.31 مقابل $0.96) وتقديرات الإيرادات ($8 مليار مقابل $7.39 مليار) لكنه أشار إلى ضغوط على الهامش
• انخفض إجمالي ربح التجزئة المستعملة لكل وحدة لدى CarMax بمقدار $230 على أساس سنوي إلى $2,177
• قلّصت Styrax Capital LP حصتها في Carvana بنسبة 26.6%، ببيع 81,729 سهمًا؛ وباع المطلعون أسهمًا بقيمة $29 مليون خلال الربع الماضي
• لا يزال المحللون يصنّفون CVNA بوصفه شراءً معتدلاً بمتوسط سعر مستهدف قدره $93.14

افتتح سهم Carvana عند $69.96 يوم الأربعاء قبل أن يتراجع بنحو 6%، مسحوبًا إلى الأسفل جراء الانخفاض الحاد في سهم CarMax عقب نشر تاجر السيارات المستعملة نتائج الربع الأول.

Carvana Co., CVNA

تجاوز CarMax التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات معًا. جاءت ربحية السهم عند $1.31 مقابل تقدير بـ$0.96، وبلغت الإيرادات 8 مليارات دولار مقارنةً بالتوافق البالغ $7.39 مليار. أرقام قوية على الورق — غير أن التفاصيل كشفت صورة مغايرة.

كانت المشكلة في الهوامش. انخفض إجمالي ربح التجزئة المستعملة لكل وحدة لدى CarMax إلى $2,177، بتراجع قدره $230 مقارنةً بالربع ذاته من العام الماضي. وكان المدير المالي Enrique Mayor صريحًا في هذا الشأن، إذ قال إن استراتيجية الشركة على المدى القريب "تستلزم بعض التنازل عن الهامش لدعم نمو المبيعات."

ارتفعت متوسطات أسعار البيع بمقدار $1,168 لكل وحدة لتبلغ $27,288، مدفوعةً بارتفاع تكاليف الاستحواذ. وانخفضت مبيعات المتاجر المماثلة للوحدات المستعملة بنسبة 0.8% خلال الربع.

كما أشار الرئيس التنفيذي Keith Barr إلى عائق تشغيلي، مؤكدًا أن CarMax ينقل أكثر من 2 مليون سيارة سنويًا عبر عمليات النقل، إلا أنه يعاني حاليًا من "عدد كبير جدًا من عمليات النقل غير المنتجة."

ضغط الائتمان الاستهلاكي يُضاف إلى المخاوف

على صعيد التمويل، قال Jon Daniels نائب الرئيس الأول في CarMax Auto Finance إن المستهلك "لا يزال يتعرض لضغوط جراء التضخم العام." وأشار إلى أن معدلات التأخر في السداد عبر بطاقات الائتمان وقروض السيارات ترتفع على مستوى القطاع بأسره.

وسّع CarMax نسبة اختراق الائتمان من الدرجة الثانية من 10% إلى 25% من حجم المبيعات، وخصّص مخصصًا لخسائر القروض بقيمة $96 مليون للربع — وهو رقم استقطب الاهتمام.

إن هذا المزيج من ضيق الهوامش وارتفاع تكاليف الاستحواذ وتنامي مخاطر الائتمان هو ما جرّ Carvana إلى موجة البيع هذه. يُسعّر المستثمرون احتمال ظهور ضغوط مماثلة في نتائج CVNA.

نشاط المؤسسات والمطلعين

بعيدًا عن تحرك يوم الأربعاء، ثمة نشاط بيع جدير بالملاحظة. قلّصت Styrax Capital LP حصتها في Carvana بنسبة 26.6% في الربع الرابع، ببيع 81,729 وحدة، لتبقى لديها 225,272 وحدة تُقدَّر قيمتها بنحو $95.1 مليون.

كما كان المطلعون نشطين. باع نائب الرئيس Stephen R. Palmer 5,000 وحدة بسعر $70.42 في 1 يونيو. وباع المدير J. Danforth Quayle 14,525 وحدة بسعر $70.00 في 10 يونيو. وفي المجمل، باع المطلعون 415,812 وحدة تبلغ قيمتها نحو $29.1 مليون خلال الربع الأخير. ونُفِّذت كلتا الصفقتين وفق خطط Rule 10b5-1 المرتبة مسبقًا.

على الرغم من ضغوط البيع، جاء آخر تقرير أرباح لـCarvana قويًا. سجّلت الشركة ربحية سهم بلغت $1.69 مقابل تقدير بـ$0.32، مع إيرادات بلغت $6.43 مليار متجاوزةً تقدير $6.12 مليار.

يظل تغطية المحللين إيجابية إلى حد بعيد. أعادت Needham تأكيد توصية الشراء بسعر مستهدف $120 في 5 يونيو. ورفعت JPMorgan سعرها المستهدف من $91 إلى $93 مع تصنيف Overweight.

يبلغ متوسط السعر المستهدف للمحللين $93.14، مع 17 تصنيف شراء، وتصنيفَي شراء قوي، و5 تصنيفات تعليق على السهم حاليًا.

يتراوح النطاق السعري لـCVNA خلال عام واحد بين $54.46 و$97.38، ويتداول السهم حاليًا دون المتوسط المتحرك لـ50 يومًا البالغ $71.47 والمتوسط المتحرك لـ200 يوم البالغ $75.25.

ظهر هذا المنشور Carvana (CVNA) Stock Falls 6% as CarMax Results Raise Margin Red Flags أولاً على CoinCentral.