سعي SpaceX نحو السرعة القصوى يُزعزع استقرار الشركات الأصغر في مساره

قبل طرحها العام الأولي، استقطبت آفاق شركة SpaceX العملاقة رأس المال من المستثمرين الأفراد والمؤسسيين نحو المنافسين المدرجين في البورصة والشركات المجاورة. وكان ذلك في صالح الشركات التي رأت فيها وول ستريت وكيلاً عن SpaceX، أو تلك التي وفّرت على الأقل وسيلةً للاستثمار في القطاع الذي تهيمن عليه.

غير أن مرحلة ما بعد الإطلاق أفرزت نوعاً من "تأثير الأكورديون" على أسهم شركات الفضاء الخالصة (أو شبه الخالصة). ففي الأشهر التي سبقت الطرح العام الأولي لـ SpaceX، ارتفعت كثير من الأسهم إذ سعى مستثمرون جدد إلى اقتناص حصة من القطاع قبل أن تُطلق SpaceX رسمياً بالقطاع نحو الغلاف الجوي العلوي، تماماً كما يحدث حين تتمدد منفاخ هذه الآلة الموسيقية.

التنقل عبر نفق زمني

ثم يُضغط الأكورديون: منذ انطلاق SpaceX، تحوّلت الأموال من هذه الشركات نحو قائد الصناعة المدرج حديثاً.

فعلى سبيل المثال، ارتفع سهم شركة AST SpaceMobile لتصنيع الأقمار الاصطناعية، المنافس الأصغر لخدمات الإنترنت عبر الأقمار الاصطناعية Starlink التابعة لـ SpaceX، بنسبة 34% خلال العام الماضي، غير أنه تراجع بحدة بنسبة 43% خلال الشهر الماضي، وسط عمليات إعادة توازن المحافظ الاستثمارية التي أشعل فتيلها الطرح العام الأولي لـ SpaceX.

أما شركة BlackSky للأقمار الاصطناعية الرصدية، التي تقدم صوراً فضائية عالية الجودة للعملاء التجاريين والحكوميين والدفاعيين، فقد ارتفعت بنسبة 18% خلال العام الماضي، لكنها تراجعت 50% خلال الشهر الماضي.

شركة Intuitive Machines لاستكشاف الفضاء: ارتفاع بنسبة 74% خلال العام الأخير، وتراجع بنسبة 43% خلال الشهر الأخير. 

أما Rocket Lab، المعتبرة على نطاق واسع المنافس الأكثر مباشرةً لـ SpaceX، فقد انخفضت بنسبة 42% خلال الشهر الأخير، غير أنها لا تزال تحتفظ بمكسب قدره 130% خلال الاثني عشر شهراً الماضية. وكمؤسسة ماسك، تصمّم الشركة الصواريخ والأقمار الاصطناعية وتصنعها وتطلقها.

ما الذي ينتظرنا؟

يتوقف مسار الأمور من هنا إلى حدٍّ بعيد على رأيك في SpaceX والقطاع الأوسع. فقد كان إطلاق الشركة في وول ستريت متقلباً: إذ أنهت الأسبوع الماضي على تراجع بنسبة 15%، وشهدت تذبذبات يومية ذات خانتين خلال الأسبوعين الأولين، وإن ظلّت أسهمها تُتداول عند 157 دولاراً للسهم، أي بارتفاع 5% عن سعر الإدراج البالغ 135 دولاراً.

وعلى صعيد الأساسيات، تكبّدت شركة ماسك خسائر تقترب من 5 مليارات دولار العام الماضي مقابل إيرادات بلغت 18.7 مليار دولار، تُمثّل الأخيرة نمواً لافتاً بنسبة 33%.

وهذا ليس أمراً غير مألوف بين نظيراتها: إذ لا تزال BlackSky وRocket Lab وAST SpaceMobile تعمل بخسارة، لأنها هي الأخرى تضخّ استثمارات ضخمة لبناء طاقتها التشغيلية مع إضافتها عقوداً حكومية مربحة ومصادر إيرادات مستقبلية أخرى. ومن اللافت أن Planet Labs، التي تُشغّل أكبر شبكة تجارية للتصوير الأرضي عبر الأقمار الاصطناعية، أعلنت عن أول سنة مربحة لها (على أساس معدّل) في الاثني عشر شهراً المنتهية في يناير 2026.

يرى بعضهم أن السنوات القليلة المقبلة ستشهد انطلاقة كبرى، بينما يتحفّظ آخرون قبل إصدار مثل هذا الحكم.

يدعو المتفائلون بـ SpaceX إلى التطلع نحو المستقبل: إذ نصح مصرفيو Morgan Stanley المستثمرين في وقت سابق من هذا الشهر بأن SpaceX قد تبلغ إيرادات بقيمة 3.4 تريليون دولار بحلول عام 2040، وفقاً لتقرير نشرته The Wall Street Journal. نعم، تريليون. فيما توقّع Goldman Sachs، أحد مصرفيي الطرح العام الأولي للشركة، 470 مليار دولار بحلول عام 2030.

وللتأطير، تُقدّر McKinsey أن الاقتصاد الفضائي بأكمله سيبلغ قيمته 1.5 تريليون دولار في عام 2035.

أما المتشككون فلديهم تساؤلات. إذ يستلزم تحقيق التوقعات الطموحة تطوير تقنيات لم تُثبت جدارتها بعد وتوسيع نطاقها، كمراكز البيانات المدارية المزوّدة بالطاقة الشمسية والمعتمدة على الذكاء الاصطناعي، وتمكين إعادة استخدام أسطول Starship التابع لـ SpaceX بصورة سريعة. يُضاف إلى ذلك خطط ماسك المُعلنة لاستعمار القمر والمريخ.

يرى محللو Morningstar، الذين أثبتوا أنهم من أكثر المتشككين تعبيراً عن مخاوفهم، أن سهم SpaceX يستحق 62 دولاراً، وأفادوا بأن الإبقاء حتى على سعره الحالي المرتفع بكثير "يعني أن جميع مشاريع الشركة ستُكلَّل بالنجاح وفق أكثر سيناريوهاتنا تفاؤلاً، والذي يعتمد على إعادة استخدام Starship بسرعة والتسويق التجاري المقنع لمراكز البيانات المدارية."

وبطبيعة الحال، إن صحّت توقعات المتفائلين، فمن المرجح أن يستفيد القطاع الأوسع، وهو احتمال يتجلّى في الاهتمام المتصاعد من وول ستريت والشارع على حدٍّ سواء.

"نرى بالفعل دليلاً على هذا التوجه من خلال ظهور صناديق ETF المتخصصة في تقنية الفضاء وتزايد انخراط المستثمرين مع أدوات الاستثمار المتخصصة المُركَّزة على الفضاء"، قال مارك بوغيت، الرئيس التنفيذي لشركة Seraphim Space.

قبل عام 2026، لم يكن أمام المستثمرين سوى خيار واحد إن أرادوا ضخّ أموالهم في صندوق ETF مخصص لصناعة الفضاء. أما اليوم، فلديهم ما يزيد على ستة خيارات.

الدخول إلى المدار

في غضون ذلك، لا يعكس تراجع أسهم SpaceX هذا الأسبوع على المدى القصير بالضرورة انعكاساً للأساسيات، سواء بالإيجاب أو السلب.

"يبدو أن ثمة عوامل عدة تُغذّي تراجع السوق"، قالت يوجينيا ميكوليك، المديرة التنفيذية لمنصة التداول B2Prime، في بيان. "أولاً، أن إعلان SpaceX عن خطط لإصدار سندات دفع المستثمرين إلى طرح تساؤلات حول تكاليف التمويل وحجم التمويل الذي ستحتاجه الشركة مستقبلاً. فهم يتّسمون بالحذر بطبيعة الحال في الوقت الراهن، مما يضغط على سعر السهم على المدى القصير."

وأضافت أن ثمة عاملاً آخر يتمثل في "سلسلة انتهاء فترات القفل الوشيكة والتوقعات المحيطة بها"، والتي "ستُسبّب ارتفاعاً ملحوظاً في العرض المتاح وستُشكّل على الأرجح عاملاً ضاغطاً إضافياً على سعر السهم. لا يعني هذا بالضرورة أن المطّلعين سيسارعون إلى البيع، لكن مجرّد هذا الاحتمال كافٍ لإفراز قدر معيّن من التقلبات السعرية."

يمرّ السهم بـ"مرحلة تعديل أولية ستتلاشى في نهاية المطاف"، بحسب ميكوليك. وأضافت أن "السوق سيعود إلى تقييم الأساسيات بدلاً من العوامل المؤقتة"، وسيغدو تنفيذ استراتيجية النمو طويلة الأمد عاملاً أكثر أهمية للأسواق على المدى البعيد.

ونظراً لانضمام SpaceX إلى مؤشر Russell 1000 عقب إغلاق السوق يوم الجمعة، وترجيح إدراجها قريباً في Nasdaq-100، فمن المحتمل أن تواجه أسهم الفضاء الأخرى مزيداً من الضغط الهبوطي حين تُعيد صناديق المؤشرات وغيرها من المستثمرين هيكلة محافظهم وفق ذلك.

بعبارة أخرى، لم تنتهِ رحلة المنتزه الترفيهي بعد. وأما غزو المريخ؟ فتلك مسألة تخصّ العرّافين في الوقت الراهن.

نُشر هذا المقال أولاً في The Daily Upside تحت عنوان: سعي SpaceX نحو سرعة الانعطاف يُزعزع الشركات الأصغر في أعقابها.