غولدمان تقول اشترِ، وصناديق التحوط تبيع — من المحق بشأن أسهم التكنولوجيا؟

ملخص سريع

• رفع Goldman Sachs هدفه لمؤشر S&P 500 في نهاية العام إلى 8,000، مقارنةً بـ 7,600
• يُنظر إلى موسم أرباح الربع الثاني، الذي يبدأ في منتصف يوليو، باعتباره الاختبار الرئيسي للأسهم
• من المتوقع أن تُحرّك الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي نحو نصف إجمالي نمو أرباح S&P 500 في عام 2026
• باعت صناديق التحوط أسهم التكنولوجيا بأسرع وتيرة منذ عام 2016 خلال الأسبوع المنتهي في 25 يونيو
• خسرت المجموعة السبع الرائعة أكثر من 2.3 تريليون دولار من قيمتها السوقية خلال يونيو

رفع Goldman Sachs هدفه لمؤشر S&P 500 في نهاية العام إلى 8,000 في 26 مايو، مقارنةً بهدف سابق بلغ 7,600. وقد أوضح كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في البنك، بن سنايدر، الحجج الداعمة لذلك في مذكرة نُشرت في 28 يونيو.

جوهر حجة Goldman واضح ومباشر. فقد كانت مكاسب سوق الأسهم في عام 2026 مدفوعةً بالكامل تقريباً بنمو الأرباح، لا بدفع المستثمرين أسعاراً أعلى مقابل الأرباح ذاتها.

وصف سنايدر موسم أرباح الربع الثاني بأنه "اختبار حاسم". فإن وفّت الشركات بتوقعاتها، كان للارتفاع مبرر للاستمرار. وإن أخفقت، واجه هيكل السوق أشد تحدياته خطورةً خلال العام.

ما الذي يتوقعه Goldman من الأرباح

يبلغ توقع Goldman لربحية السهم في مؤشر S&P 500 لعام 2026 نحو 340 دولاراً، بزيادة 24% على أساس سنوي. أما لعام 2027، فيتوقع 385 دولاراً للسهم، بارتفاع إضافي قدره 13%.

تُقدّر FactSet نمو أرباح الربع الثاني بنسبة 22%، مقارنةً بـ 18.7% في بداية الربع. ومن المتوقع أن ينمو الإيراد بنسبة 12.1%، وهي أقوى وتيرة منذ الربع الثاني من عام 2022.

تتعرض الشركات التي تُخفق في تحقيق التوقعات لعقوبات صارمة. إذ أدى الإخفاق إلى انخفاض الأسهم بمتوسط 4.2%، مقارنةً بمتوسط تاريخي بلغ 2.9%.

يتداول مؤشر S&P 500 حالياً قرب مستوى 7,365. ويعني هدف Goldman البالغ 8,000 ارتفاعاً إضافياً بنحو 9% من هذا المستوى.

الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يدفع حجة الأرباح

يقول Goldman إن الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيمثّل نحو نصف إجمالي نمو أرباح S&P 500 في عام 2026.

من المتوقع أن تُنفق كبرى شركات التكنولوجيا نحو 754 مليار دولار على النفقات الرأسمالية هذا العام، بزيادة 83% عن عام 2025. ويتوقع Goldman أن يرتفع هذا الرقم إلى 905 مليارات دولار في عام 2027.

حقّقت سلة Goldman من الأسهم المرتبطة ببناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي عائداً يقارب 60% منذ بداية العام. وتُعدّ أشباه الموصلات المستفيد المباشر الرئيسي، غير أن الأجهزة والصناعات والمرافق تشهد هي الأخرى تعزيزاً في أرباحها.

يتداول مؤشر S&P 500 عند نحو 21 ضعف الأرباح المستقبلية، وهو مستوى أعلى من نحو 87% من القراءات المسجّلة على مدى الأربعين عاماً الماضية. ويرى Goldman أن الربحية المؤسسية شبه القياسية وأسعار الفائدة المنخفضة نسبياً تُبرّران هذا المستوى.

تُسجّل أكبر سبعة أسهم تكنولوجية — Nvidia وApple وAlphabet وMicrosoft وAmazon وBroadcom وMeta — عائداً مجمّعاً على حقوق الملكية بنسبة 44%. ويُقدّر Goldman أن هذا الرقم سينخفض بمتوسط 700 نقطة أساس العام المقبل مع ارتفاع الاستهلاك في كبرى شركات التكنولوجيا.

صناديق التحوط تُقلّص تعرّضها للتكنولوجيا بسرعة

في الوقت الذي يتبنّى فيه Goldman نظرة متفائلة على الأرباح، تعمل صناديق التحوط على تقليص تعرّضها لقطاع التكنولوجيا.

أفاد Goldman بأنه خلال الأسبوع المنتهي في 25 يونيو، باعت صناديق التحوط أسهم التكنولوجيا بأسرع وتيرة منذ أن بدأ البنك تتبّع البيانات في عام 2016.

كانت المجموعة السبع الرائعة — Apple وMicrosoft وNvidia وAmazon وAlphabet وMeta وTesla — تمثّل نحو 21.5% من حيازات صناديق التحوط في الأسهم الأمريكية في مطلع عام 2026. وقد انخفض هذا الرقم الآن إلى 14.5%، وهو أكبر تراجع في ستة أشهر منذ السوق الهابطة في عام 2022.

خسرت المجموعة أكثر من 2.3 تريليون دولار من قيمتها السوقية في يونيو وحده.

يظل السيناريو الأساسي لـ Goldman أن الأرباح القوية، بقيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، ستدعم الأسهم حتى نهاية العام. ويبدأ الإفصاح عن نتائج الربع الثاني في منتصف يوليو، انطلاقاً من كبرى البنوك.

The post Goldman Says Buy, Hedge Funds Are Selling — Who's Right on Tech Stocks? appeared first on CoinCentral.