صناديق الاستثمار المتداولة XRP استوعبت ما يقرب من مليار دولار في 18 يومًا، ومع ذلك فإن السعر يومض بإشارة تحذير رئيسية

الاتجاه الأكثر غرابة في سوق العملات المشفرة هذا الشهر ليس حركة سعر البيتكوين، بل آليات تدفقات صندوق XRP المتداول في البورصة (ETF).

على مدار 18 جلسة تداول متتالية، امتصت المنتجات الأربعة طلبًا مستمرًا، متراكمة ما يقرب من 954 مليون دولار في التدفقات الداخلية دون أي تدفق خارجي منذ الإطلاق.

تبرز هذه السلسلة وسط سوق العملات المشفرة المتقلب، حيث شهدت صناديق البيتكوين والإيثريوم المتداولة في البورصة عمليات استرداد كبيرة.

كما أنها تشير إلى ظهور قاعدة مشترين تتصرف بشكل مختلف تمامًا عن المتداولين الذين يحكمون عادة دورات سيولة XRP.

حامل العملات خارج السلسلة الرئيسية

في وقت سابق من هذا الأسبوع، وصف الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد غارلينغهاوس هذه المجموعة الجديدة من المستثمرين بأنهم "حاملي العملات المشفرة خارج السلسلة"، وهو مصطلح يشمل المستثمرين الذين يرغبون في التعرض للتقلبات دون المتطلبات التشغيلية للبورصات أو الحفظ الذاتي.

هؤلاء هم المستخدمون الذين يشترون XRP بنفس الطريقة التي يشترون بها التعرض لمؤشر S&P 500. وهذا يعني أن هذه المجموعة تشتري الصناديق من خلال أغلفة منظمة، ووسطاء أمناء، وحسابات ذات مزايا ضريبية.

لا يمكن أن تُعزى هذه المجموعة إلى تغيير في سياسة وساطة واحدة، وبالتأكيد ليس إلى القرارات الأخيرة لشركات مثل Vanguard، التي تعتبر تعديلاتها حديثة جدًا للتأثير على سلسلة التدفق متعددة الأسابيع.

بدلاً من ذلك، يعكس التحول تطورًا أوسع وأبطأ: أصبحت الأصول الرقمية أكثر سهولة في الوصول داخل مجموعة الوساطة التقليدية. مع معاملة المزيد من المنصات لصناديق العملات المشفرة المتداولة في البورصة كمكونات قياسية للمحفظة، يأتي رأس المال من المستثمرين ذوي الحساسية المنخفضة لتحركات الأسعار اليومية.

هذا يساعد على تفسير "اللعبة المثالية" للتدفقات الداخلية لصندوق XRP المتداول في البورصة. يميل مشترو صناديق الاستثمار المتداولة التقليديون، الذين هم مخصصون داخل برامج 401(k)، ومستشارون يديرون محافظ متعددة الأصول، ومستثمرون أفراد يستخدمون استراتيجيات نموذجية آلية، إلى المساهمة بثبات والبيع بشكل نادر.

بمجرد أن يكون XRP في حساب تقاعد أو كجزء من خطة مساهمة شهرية، عادة لا يؤدي تدفق الأخبار قصيرة المدى إلى عمليات الاسترداد.

لذلك، لأول مرة في تاريخ XRP، يأتي جزء كبير من الطلب من المشترين الذين لديهم اهتمام قليل بتوقيت التقلبات.

سوقان، سلوكان

ومع ذلك، فإن التدفقات الداخلية المستمرة تخفي توترًا أعمق. إذا دخل ما يقرب من مليار دولار إلى صناديق XRP المتداولة في البورصة في أقل من شهر، فلماذا يتم تداول الأصل حول 2.09 دولار، بانخفاض حوالي 20٪ خلال الـ 30 يومًا الماضية؟

في فراغ، قد تكون هذه التدفقات قد دفعت السعر بشكل حاد إلى الأعلى. ومع ذلك، فإن حقيقة أن XRP لا يزال محصورًا في نطاق معين تشير إلى أن الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة يتم تلبيته من قبل البائعين في مكان آخر.

تساعد أسواق المشتقات في توضيح الصورة. أظهرت العقود الآجلة الدائمة في منصة بينانس عدوانية مستمرة من جانب البيع، مع وضع بيانات CryptoQuant نسبة البيع عند 0.53، وهو أعلى مستوى منذ منتصف نوفمبر.

تشير هذه القراءة إلى المزيد من أوامر البيع في السوق أكثر من عمليات الشراء، مما يشير إلى أن المتداولين يضربون العروض بدلاً من انتظار مستويات أفضل.

في الوقت نفسه، تظهر بيانات Glassnode أن الاهتمام المفتوح بالعقود الآجلة قد انهار من 1.7 مليار XRP في أوائل أكتوبر إلى حوالي 0.7 مليار XRP، بانخفاض قدره 59٪.

من الجدير بالذكر أن معدلات تمويل الرمز المميز قد انخفضت أيضًا بشكل حاد. انخفض متوسطها المتحرك لمدة سبعة أيام من حوالي 0.01٪ إلى 0.001٪، مما يشير إلى تراجع واضح في الشهية المضاربة لـ XRP.

معًا، تصف نقاط البيانات هذه سوقًا في تراجع على الجانب المضاربي. أدى تخفيض الرافعة المالية في أكتوبر إلى طرد حصة كبيرة من المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية، وتشير بيئة التمويل الهادئة إلى عدم وجود إلحاح لإعادة بناء مراكز صعودية عدوانية.

في ظل هذه الخلفية، يعمل عرض صندوق الاستثمار المتداول بشكل أقل كمحفز وأكثر كعازل من خلال امتصاص العرض الذي كان من الممكن أن يدفع السعر إلى مستوى أقل بشكل ملموس.

يشير الاستقرار حول 2 دولار إلى أن السوقين يعوضان بعضهما البعض: التدفقات الداخلية السلبية تواجه التدفقات الخارجية النشطة المدفوعة بالتبادل.

هذا الهيكل المزدوج جديد بالنسبة لـ XRP. تاريخيًا، كان سعره وظيفة تقريبًا بالكامل للسلوك الأصلي للعملات المشفرة، مثل تدفقات التبادل، وتحديد مواقع المشتقات، ودورات المشاعر.

ومع ذلك، فإن وصول مشتري صناديق الاستثمار المتداولة قد خلق مركز جاذبية ثانيًا، يحكمه تفويضات أبطأ حركة بدلاً من توقيت المضاربة.

دفتر XRP المنفصل

بينما يتداول رأس المال في وول ستريت من خلال أسهم صناديق الاستثمار المتداولة، يخضع دفتر XRP (XRPL) لتعديلاته الخاصة.

أفادت CryptoSlate سابقًا أن سرعة شبكة XRPL، وهي المعدل الذي تتحرك به الرموز المميزة بين المحافظ، وصلت إلى أعلى مستوى سنوي عند 0.0324 في 2 ديسمبر، مما يشير إلى زيادة معدل دوران المعاملات.

ومع ذلك، تظهر بيانات Glassnode أن إجمالي الرسوم المدفوعة على الشبكة قد انخفض بنحو 89٪ منذ فبراير، من 5,900 XRP يوميًا إلى حوالي 650 XRP.

هذا المزيج من زيادة السرعة وانخفاض الرسوم نموذجي لبيئة يقوم فيها مزودو السيولة، أو صانعو السوق الآليون، أو الجهات المرتبطة بالتبادل بإعادة تموضع الأصول بكفاءة بدلاً من إجراء تسوية عالية القيمة.

يعكس ذلك الفجوة المتزايدة بين الطلب المالي، كما يتضح من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، والطلب التشغيلي، كما يتضح على السلسلة. يظل الدفتر نشطًا، لكن آلية اكتشاف السعر مرتبطة بشكل متزايد بالأسواق المنظمة خارج السلسلة بدلاً من الفائدة الأصلية.

من الجدير بالذكر أن قائمة مصدري صناديق الاستثمار المتداولة المتوسعة تعزز هذا الاتجاه. حولت Canary Capital وBitwise وGrayscale وFranklin Templeton، ومؤخرًا 21Shares، XRP إلى واحدة من أكثر الصناديق المتداولة في البورصة تنافسية هذا العام.

كل إدراج جديد يعمق وجود الأصل داخل سير عمل الوساطة التقليدية، مما يزيد من حصة الطلب القادم من المستثمرين الذين قد لا يتفاعلون أبدًا مع الشبكة الأساسية.

ماذا نتعلم من هذا؟

ما يظهر هو سوق ثنائي المسار.

في مسار واحد يوجد المخصص السلبي، الذي يكون ثابتًا، ويعتمد على القواعد، وغير حساس بشكل أساسي للتقلبات. من ناحية أخرى، هناك المتداول الأصلي للعملات المشفرة الذي يستجيب لديناميكيات التمويل، وظروف الرافعة المالية، والتدفقات التكتيكية.

تُظهر سلسلة XRP غير المسبوقة من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، إلى جانب انكماش حاد في تحديد مواقع المشتقات، أن المجموعتين تتحركان في اتجاهين متعاكسين.

في الوقت الحالي، التدفقات الداخلية قوية بما يكفي لمواجهة التراجع في الاهتمام المضاربي. ومع ذلك، السؤال هو إلى متى يمكن أن يستمر هذا التوازن. إذا اعتدلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة أو تسارعت مبيعات المشتقات، فقد ينكسر التوازن الذي يربط الأصل الآن.

حتى ذلك الحين، يقدم XRP دراسة حالة نادرة لما يحدث عندما تتصادم حسابات التقاعد في الشارع الرئيسي مع تقلبات العملات المشفرة الأصلية.

ظهر المنشور XRP ETFs امتصت ما يقرب من مليار دولار في 18 يومًا، ومع ذلك فإن السعر يومض بإشارة تحذير رئيسية لأول مرة على CryptoSlate.