MiCA কঠোর নিয়মে ইউরো স্টেবলকয়েনকে দমিয়ে রাখছে, প্রতিবেদনে সতর্কতা

Ted Hisokawa এপ্রিল ২৭, ২০২৬ ১২:৪৮

নতুন প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, MiCA বিধিমালা ইউরো স্টেবলকয়েনকে নিরাপদ কিন্তু অপ্রতিযোগিতামূলক করে তুলছে, এবং EU বাজারের ঘাটতি পূরণে সম্ভাব্য MiCA 2 সংস্কার নিয়ে বিতর্ক করছে।

Blockchain for Europe-এর একটি প্রতিবেদন, যা ২৭ এপ্রিল ২০২৬ তারিখে প্রকাশিত হয়েছে, EU-এর Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA)-এর একটি গুরুত্বপূর্ণ ত্রুটি তুলে ধরেছে: ইউরো-মূল্যবর্গের স্টেবলকয়েনগুলো নিরাপদ কিন্তু বাণিজ্যিকভাবে অকার্যকর। বৈশ্বিক অর্থায়নে ইউরোর উল্লেখযোগ্য ভূমিকা থাকা সত্ত্বেও, DeFiLlama-এর তথ্য অনুযায়ী ইউরো স্টেবলকয়েন বৈশ্বিক স্টেবলকয়েন ভলিউমের ১%-এরও কম প্রতিনিধিত্ব করে। প্রতিবেদনে যুক্তি দেওয়া হয়েছে যে এই ভারসাম্যহীনতার জন্য MiCA-এর কঠোর নিয়মগুলো দায়ী, যা ইউরো স্টেবলকয়েন বাজারকে মার্কিন ডলার-পেগড টোকেনের সাথে প্রতিযোগিতা করতে অক্ষম করে রাখছে।

MiCA কাঠামো, যা ৩০ জুন ২০২৪ তারিখে স্টেবলকয়েনের জন্য সম্পূর্ণরূপে কার্যকর হয়েছে, ই-মানি টোকেন (EMT)-গুলোকে সম্পূর্ণ সমর্থিত রাখার নির্দেশ দেয়, সুদ প্রদান নিষিদ্ধ করে এবং কঠোর রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তা আরোপ করে। যদিও এই পদক্ষেপগুলো আর্থিক স্থিতিশীলতা এবং ভোক্তা সুরক্ষা নিশ্চিত করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছিল, তবুও এগুলো একটি নিয়ন্ত্রক পরিবেশ তৈরি করেছে যা প্রবৃদ্ধিকে দমিয়ে রাখে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কর্মকর্তা Ulrich Bindseil এবং Blockchain for Europe-এর Erwin Voloder-এর সহ-লেখক এই প্রতিবেদনে দাবি করা হয়েছে যে এই নিয়মগুলো ইউরো স্টেবলকয়েনকে নিয়ন্ত্রক "Laffer curve"-এর "নিম্নমুখী" অংশে ঠেলে দিয়েছে, যেখানে অতিরিক্ত নিয়ন্ত্রণ বাজারের কার্যক্রম হ্রাস করে।

ইউরো স্টেবলকয়েনের মূল চ্যালেঞ্জসমূহ

একটি প্রধান বিতর্কিত বিষয় হলো EMT-গুলোর জন্য MiCA-এর সুদ প্রদানের নিষেধাজ্ঞা। এই নিয়মের লক্ষ্য হলো স্টেবলকয়েনগুলোকে ঐতিহ্যবাহী ব্যাংক আমানতের সাথে সরাসরি প্রতিযোগিতা করা থেকে বিরত রাখা। তবে উচ্চ-সুদের হারের পরিবেশে, ইউরো স্টেবলকয়েন ইউরো-মূল্যবর্গের ব্যাংক অ্যাকাউন্ট এবং ডলার-পেগড স্টেবলকয়েন উভয়ের তুলনায় আকর্ষণ হারায়, কারণ পরেরটি বিকেন্দ্রীভূত অর্থায়ন (DeFi) কৌশলের মাধ্যমে পরোক্ষভাবে ফলন প্রদান করতে পারে।

এছাড়াও, MiCA উল্লেখযোগ্য ইস্যুকারীদের রিজার্ভের ৬০% পর্যন্ত ব্যাংক আমানতে রাখার প্রয়োজনীয়তা আরোপ করে। প্রতিবেদনটি এই পদ্ধতিকে অতিরিক্ত সীমাবদ্ধ এবং বৈশ্বিক নিয়মের সাথে অসামঞ্জস্যপূর্ণ বলে সমালোচনা করে। তুলনামূলকভাবে, প্রস্তাবিত GENIUS Act-এর মতো মার্কিন স্টেবলকয়েন বিধিমালা সুদ প্রদান নিষিদ্ধ করে, কিন্তু একইভাবে কঠোর রিজার্ভ গঠনের প্রয়োজনীয়তা আরোপ করে না। এই নমনীয়তা ডলার স্টেবলকয়েনগুলোকে DeFi ইকোসিস্টেমের কেন্দ্রে থাকতে সক্ষম করে, ইস্যুকারী-বিতরণ ফলন ছাড়াই তারল্য আকর্ষণ করে।

সংস্কারের প্রস্তাবসমূহ

প্রতিবেদনটি MiCA-এর সম্পূর্ণ পুনর্গঠনের পরিবর্তে লক্ষ্যভিত্তিক সমন্বয়ের পক্ষে সমর্থন করে। সুপারিশগুলোর মধ্যে রয়েছে রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তা সংশোধন করে উচ্চমানের ইউরো-মূল্যবর্গের সম্পদের বিস্তৃত মিশ্রণের অনুমতি দেওয়া এবং EU-এর বিদ্যমান Liquidity Coverage Ratio কাঠামোর সাথে সামঞ্জস্য বিধান করা। এটি আর্থিক চাপের সময়কালে বড় ইস্যুকারীদের কেন্দ্রীয় ব্যাংক নিষ্পত্তি অ্যাকাউন্টে সীমিত প্রবেশাধিকার দেওয়ার পরামর্শও দেয়।

এই সংস্কারের সময় অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। ১ জুলাই ২০২৬ তারিখের মধ্যে, EU-তে কার্যরত সমস্ত স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীকে সম্পূর্ণ MiCA অনুমোদন পেতে হবে, নাহলে ডিলিস্টিংয়ের মুখোমুখি হতে হবে—এই সময়সীমা ইতিমধ্যেই সীমিত ইউরো স্টেবলকয়েন বাজারকে আরও সংকুচিত করতে পারে। ইউরোপীয় কমিশনের উপদেষ্টা Peter Kerstens সহ EU কর্মকর্তারা এই জাতীয় সমস্যাগুলো সমাধানে সম্ভাব্য "MiCA 2" আপডেটের ইঙ্গিত দিয়েছেন, যদিও নিয়ম শিথিলের যেকোনো পদক্ষেপ প্রতিরোধের মুখে পড়বে বলে আশা করা হচ্ছে। European Banking Authority (EBA) ইতিমধ্যে সতর্ক করে দিয়েছে যে MiCA-এর প্রযুক্তিগত মান শিথিল করলে আর্বিট্রেজ ঝুঁকি তৈরি হতে পারে এবং আর্থিক সুরক্ষা ক্ষুণ্ণ হতে পারে।

বৃহত্তর প্রভাবসমূহ

ইউরো স্টেবলকয়েনের সামনে থাকা চ্যালেঞ্জগুলো বৈশ্বিক ডিজিটাল সম্পদ বাজারে EU-এর প্রতিযোগিতা করার সক্ষমতা নিয়েও বৃহত্তর প্রশ্ন উত্থাপন করে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক সম্প্রতি সতর্ক করেছে যে ইউরো স্টেবলকয়েনের বড় আকারের গ্রহণ সার্বভৌম বন্ডের ফলন এবং মুক্তির সময় বাজারের তারল্যকে প্রভাবিত করতে পারে, যা নিয়ন্ত্রকদের উদ্ভাবনকে উৎসাহিত করা এবং আর্থিক স্থিতিশীলতা বজায় রাখার মধ্যে সূক্ষ্ম ভারসাম্য বজায় রাখতে হবে তা তুলে ধরে।

যদিও EU-এর নিয়ন্ত্রণ-প্রথম পদ্ধতি উচ্চ মাত্রার নিরাপত্তা নিশ্চিত করেছে, এটি দ্রুত বর্ধনশীল স্টেবলকয়েন খাতে ইউরোকে পার্শ্বে ঠেলে দেওয়ার ঝুঁকি তৈরি করছে, যেখানে মার্কিন ডলার আধিপত্য বিস্তার করছে। নীতিনির্ধারকরা MiCA-এর পরবর্তী পদক্ষেপ নিয়ে বিতর্ক করার সময়, তাদের নিয়ন্ত্রক নিশ্চিততার মূল্য এবং বাজার প্রতিযোগিতার প্রয়োজনীয়তার মধ্যে ভারসাম্য বিবেচনা করতে হবে।

• mica
• ইউরো স্টেবলকয়েন
• ক্রিপ্টো রেগুলেশন