মাইকেল সেলর এইমাত্র বলেছেন বিটকয়েনের চার বছরের চক্র শেষ — তিনি এরপর কী আসতে চলেছে তা বলেছেন

TLDR

• মাইকেল সেলর বলছেন, Bitcoin-এর ঐতিহ্যবাহী চার বছরের হালভিং চক্র আর মূল্যের প্রধান চালিকাশক্তি নয়।
• প্রাতিষ্ঠানিক মূলধন প্রবাহ — ETF, কর্পোরেট কোষাগার এবং সার্বভৌম রিজার্ভ থেকে — এখন খননকারীদের সরবরাহ হ্রাসের চেয়ে বেশি প্রভাবশালী।
• Strategy একটি ডিজিটাল ক্রেডিট ক্যাপিটাল ফ্রেমওয়ার্ক ঘোষণা করেছে, যা জোর দিয়ে বলে যে সেলর চান Bitcoin-এর এক্সপোজার যেন পুঁজি বাজারের মাধ্যমে প্রবাহিত হয়।
• সবাই একমত নয়: অ্যাসেট ম্যানেজার 21Shares বলছে চার বছরের চক্রটি এখনও অক্ষত আছে, Bitcoin-এর ২০২৫ সালের শীর্ষস্থান এবং পরবর্তী পতনকে হালভিং-পরবর্তী আচরণের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ হিসেবে তুলে ধরে।
• সেলর Bitcoin-এর বেস প্রোটোকল পরিবর্তন করার বিরুদ্ধে সতর্ক করেছেন, বলেছেন যে উদ্ভাবন এর উপরের স্তরগুলোতে হওয়া উচিত।

Strategy-র নির্বাহী চেয়ারম্যান মাইকেল সেলর বলছেন, Bitcoin একটি নতুন পর্যায়ে প্রবেশ করছে — যা এর প্রাথমিক দিনগুলো থেকে সম্পদটিকে সংজ্ঞায়িত করা চার বছরের হালভিং চক্রের চেয়ে প্রাতিষ্ঠানিক ব্যালেন্স শিট দ্বারা বেশি আকার পেয়েছে।

৫ জুলাই, ২০২৬ তারিখে X-এ প্রকাশিত একটি প্রবন্ধে, সেলর তার যুক্তি তুলে ধরেছেন যে হালভিং — যা প্রতি চার বছর পর পর খননকারীদের পুরস্কার প্রায় অর্ধেক করে দেয় এমন অন্তর্নির্মিত সরবরাহ হ্রাস — আর Bitcoin-এর ব্যাপক দিকনির্দেশনা ব্যাখ্যা করে না।

সেলর কিছু সময় ধরে এই যুক্তির বিভিন্ন সংস্করণ উপস্থাপন করে আসছেন। ২০২৬ সালের এপ্রিলে, তিনি চার বছরের চক্রকে "মৃত" ঘোষণা করেছিলেন, বলেছিলেন যে মূলধন প্রবাহ এবং ব্যাংক ঋণ Bitcoin-এর দীর্ঘমেয়াদী মূল্যের পথ গঠনকারী প্রধান শক্তি হিসেবে আধিপত্য বিস্তার করেছে।

সেলর কেন মনে করেন পুরোনো মডেল আর কাজ করে না

ঐতিহ্যবাহী হালভিং চক্র Bitcoin-এর মূল্যকে খননকারীদের ইস্যুয়্যান্সের সাথে যুক্ত করেছিল। তত্ত্ব অনুযায়ী, যখন নতুন সরবরাহ অর্ধেক করে কাটা হতো, তখন অভাবের কারণে দাম বেড়ে যেত — যা খুচরা ক্রেতাদের আকৃষ্ট করত এবং অবশেষে বাজারের শীর্ষস্থান তৈরি করত।

সেলরের যুক্তি হলো Bitcoin সেই মডেলকে ছাড়িয়ে গেছে। ETF ইনফ্লো, কর্পোরেট কোষাগার ক্রয়, সার্বভৌম রিজার্ভ, ডেরিভেটিভস এবং ক্রেডিট পণ্য এখন খননকারীদের তুলনায় অনেক বেশি মূলধন সঞ্চালন করে।

তিনি এটিকে সরবরাহ থেকে চাহিদায় একটি পরিবর্তন হিসেবে বর্ণনা করেছেন।

তার মতে, মূল পরিবর্তনটি হলো কে কিনছে। এটি আর প্রধানত হালভিং বর্ণনা অনুসরণকারী ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারী নয়। এটি হলো প্রাতিষ্ঠানিক ব্যালেন্স শিট যা Bitcoin-এ রিজার্ভ সম্পদ হিসেবে বরাদ্দ করছে।

Strategy এবং ব্যাপক বাজারের জন্য এর অর্থ কী

Strategy এই দৃষ্টিভঙ্গিকে বাস্তবে রূপ দিয়েছে। ২৯ জুন, কোম্পানিটি একটি ডিজিটাল ক্রেডিট ক্যাপিটাল ফ্রেমওয়ার্ক, একটি USD রিজার্ভ নীতি, শেয়ার পুনঃক্রয় কর্মসূচি এবং একটি Bitcoin মুদ্রাকরণ কর্মসূচি ঘোষণা করেছে।

ঘোষণাটি দেখিয়েছে কিভাবে সেলর কাঠামোগত আর্থিক পণ্যের মাধ্যমে Bitcoin-এর এক্সপোজার প্রবাহিত হওয়ার কথা কল্পনা করেন — সম্পদটিকে ব্যাংক, তহবিল, বীমাকারী এবং পেনশন ম্যানেজারদের সাথে সংযুক্ত করে।

Strategy-ও চাপের সম্মুখীন হয়েছে। চলতি বছরের শুরুতে Bitcoin $৬০,০০০-এর নিচে নেমে গেছে এবং এক পর্যায়ে কোম্পানির বাজার মূল্য তাদের Bitcoin হোল্ডিংয়ের মূল্যের নিচে নেমে যায়, যা তাদের লিভারেজড মডেলের প্রতি নজর দেয়।

সব বিশ্লেষক সেলরের দৃষ্টিভঙ্গির সাথে একমত নন। অ্যাসেট ম্যানেজার 21Shares এখনও চার বছরের চক্রকে অক্ষত দেখছে। প্রতিষ্ঠানটি Bitcoin-এর ২০২৫ সালের শীর্ষস্থান এবং পরবর্তী পতনকে সাধারণ হালভিং-পরবর্তী আচরণের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ হিসেবে তুলে ধরেছে।

এই দ্বিমত বিতর্ককে অব্যাহত রেখেছে। হালভিং হওয়া বন্ধ হয়নি — সবশেষটি ঘটেছে এপ্রিল ২০২৪-এ। প্রশ্ন হলো তারা এখনও সেই আগের মতো মূল্য চালিত করে কিনা, অথবা তারা একটি আরও জটিল বাজারে অনেকগুলোর মধ্যে একটি উপাদানে পরিণত হয়েছে কিনা।

সেলর আরও স্পষ্ট করেছেন যে Bitcoin-এর জন্য তার দৃষ্টিভঙ্গি এর মূল প্রোটোকল পরিবর্তন করার বিষয়টি অন্তর্ভুক্ত করে না। তিনি বলেছেন যে সময়ের সাথে সাথে বেস লেয়ারটি পরিবর্তন করা আরও কঠিন হওয়া উচিত, যেখানে উদ্ভাবন ওয়ালেট, কাস্টডি, Lightning, সাইডচেইন এবং আর্থিক পণ্যের দিকে সরে যাবে।

নিয়ন্ত্রক চাপ, ঋণ চক্র এবং বাজারের চাপের মধ্য দিয়ে প্রাতিষ্ঠানিক প্রবাহ টেকসই প্রমাণিত হয় কিনা, তাই হবে সেলরের থিসিসের প্রকৃত পরীক্ষা।

মাইকেল সেলর বলেছেন Bitcoin-এর চার বছরের চক্র মৃত — তিনি এরপর কী আসছে তা বলেছেন শীর্ষক পোস্টটি প্রথম প্রকাশিত হয় CoinCentral-এ।