US-Notenbank und Finanzministerium bewerten Übertragungsrisiken aus 1,8 Billionen Dollar Private Credit

US-Beamte verstärken die Prüfung des boomenden 1,8 Billionen Dollar schweren Sektors für private Kredite, da die Sorgen über Marktstress und mögliche Übertragungseffekte auf das Finanzsystem wachsen.

Die Federal Reserve sammelt detaillierte Expositionsdaten von großen US-Banken, während das Finanzministerium unabhängig untersucht, wie stark Versicherungsgesellschaften mit privaten Krediten verbunden sind, berichtete Bloomberg am Freitag.

Nachdem die globale Finanzkrise 2008 Banken dazu veranlasste, sich von riskanteren Mittelstandskrediten zurückzuziehen, sprangen Asset Manager ein. Blackstone, Blue Owl, KKR und Apollo bauten große Portfolios mit Direktkrediten an Unternehmen auf, die nicht durch Bankeinlagen, sondern durch Investorenkapital finanziert wurden.

Die Branche hat sich in den letzten Jahren in etwa verdoppelt und erreicht eine Größe von 1,8 Billionen Dollar, was sie in die Größenordnung des gesamten US-Hochzinsanleihenmarktes bringt. Es wird prognostiziert, dass sie bis 2031 etwa 3,5 Billionen Dollar erreichen wird.

Rücknahmen und geschlossene Tore

Private Kreditfonds waren im ersten Quartal mit Auszahlungsanträgen von über 20 Milliarden Dollar von vermögenden Investoren konfrontiert, berichtet die Financial Times.

Etwa die Hälfte der Auszahlungen wurde erfüllt und die verbleibenden Investoren sind aufgrund von Fondslimits mit Verzögerungen konfrontiert.

Das Hauptrisiko bei privaten Krediten besteht darin, dass Fonds an hoch verschuldete, von Private Equity unterstützte Unternehmen leihen, die möglicherweise Schwierigkeiten bei der Rückzahlung haben, insbesondere angesichts der KI-Disruption und des sich verlangsamenden Wachstums.

Gleichzeitig können Investoren Auszahlungen beantragen, obwohl die zugrunde liegenden Kredite illiquide sind, was Druck erzeugt, wenn viele gleichzeitig versuchen auszusteigen. Diese Diskrepanz, kombiniert mit reaktiveren Privatanlegern, erhöht das Risiko von Zahlungsausfällen, Zwangsverkäufen und schwindendem Vertrauen.

Washington ist in ein regulatorisches „Tauziehen" darüber verwickelt, wie Banken dabei geholfen werden kann, aggressiver mit Nicht-Bank-Kreditgebern zu konkurrieren, ohne die 2008 aufgetretenen systemischen Risiken zu wiederholen.

JPMorgan-CEO Jamie Dimon deutet an, dass der private Kreditmarkt allein kein systemisches Risiko für das Finanzsystem darstellt. Der 1,8 Billionen Dollar schwere Sektor ist im Vergleich zu größeren Kreditmärkten wie Investment-Grade-Anleihen und Hypotheken immer noch relativ klein, wie er in seinem Brief an die Aktionäre anmerkte.

Dimon warnt jedoch, dass bei einer Wende im Kreditzyklus die Verluste bei gehebelten Krediten größer ausfallen könnten als erwartet, aufgrund schwächerer Zeichnungsstandards, einschließlich lockererer Covenants, aggressiver Annahmen und undurchsichtiger Bewertungspraktiken. Er weist auch darauf hin, dass begrenzte Transparenz in privaten Märkten Stress während Abschwüngen verstärken könnte.