Wichtigste Erkenntnisse:
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Die Bitcoin-Orderbuchtiefe ist seit September 2025 um 50% eingebrochen, was auf einen erheblichen Rückgang der gesamten Marktliquidität hinweist.
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Indikatoren deuten darauf hin, dass die derzeitige Marktfragilität eher auf die jüngsten Trends von 2026 zurückzuführen ist als auf den Flash-Crash von 2025 selbst.
Bitcoin (BTC) und die Krypto-Märkte wurden am 10.10.2025, genau vor 6 Monaten, massiv getroffen. Dieser verheerende Flash-Crash löschte rekordverdächtige 19 Milliarden US-Dollar an gehebelten Positionen aus, während einige Altcoins um 40% bis 80% einbrachen. Viele Händler spekulierten, dass mehrere Market Maker ausgelöscht worden waren, während andere die Binance-Börse offensichtlicher Marktmanipulation beschuldigten.
Wurde die Krypto-Marktstruktur nach dem Crash im Oktober 2025 tatsächlich verändert, und was hat sich bei Liquidität, Derivatemärkten und institutionellen Kennzahlen geändert?
Aggregierte Bitcoin-Spot +1% bis -1% Orderbuchtiefe, USD. Quelle: CoinAnkDie aggregierte Orderbuchtiefe von Bitcoin im Bereich von +1% bis -1% schwankte im September 2025 typischerweise zwischen 180 Millionen US-Dollar und 260 Millionen US-Dollar. An den meisten Tagen gab es gesunde 90 Millionen US-Dollar an Geboten, aber das war am 10.10.2025 nicht der Fall. Eine Mischung aus technischen Problemen bei Binance und Auto-Deleveraging (ADL) an dezentralen Börsen verursachte einen vorübergehenden Liquiditätsengpass.
Während des Flash-Crash geriet die Orderbuchtiefe von Bitcoin in eine Abwärtsspirale und stabilisierte sich Mitte November 2025 bei etwa 150 Millionen US-Dollar. Derzeit übersteigt die Orderbuchtiefe von Bitcoin selten 130 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 50% gegenüber den im September 2025 verzeichneten Niveaus entspricht.
Die bereits fragilen Marktbedingungen verschlechterten sich im Februar 2026 weiter. Die Orderbuchtiefe von Bitcoin fiel fast 10 Tage lang unter 60 Millionen US-Dollar, während der Preis Schwierigkeiten hatte, das Niveau von 65.000 US-Dollar zu halten. Die Handelsvolumina am Kryptowährungsmarkt gingen erheblich zurück, insbesondere an den Derivatemärkten.
Gesamtes Krypto-Handelsvolumen, USD. Quelle: TokenInsightDie Volumina von Kryptowährungsderivaten schwankten in den letzten 30 Tagen zwischen 40 Milliarden US-Dollar und 130 Milliarden US-Dollar und blieben damit hinter der Marke von 200 Milliarden US-Dollar zurück, die im September 2025 üblich war. Dennoch ist der verringerte Appetit auf Futures-Kontrakte nicht unbedingt ein bärischer Indikator, da Longs (Käufer) und Shorts (Verkäufer) jederzeit gleichmäßig verteilt sind.
Nachfrage nach bullischem Hebel bleibt schwach, ETF-Volumina hinken hinterher
Die Finanzierungsrate für Bitcoin-Perpetual-Futures kann verwendet werden, um die Risikobereitschaft der Händler zu bewerten.
Bitcoin-Perpetual-Futures annualisierte Finanzierungsrate. Quelle: LaevitasUnter normalen Bedingungen sollte der Indikator zwischen 6% und 12% liegen, um die Kapitalkosten auszugleichen. Eine übermäßige Nachfrage nach bärischem Hebel kann den Indikator unter 0% drücken, was bedeutet, dass die Shorts diejenigen sind, die zahlen, um ihre Positionen offen zu halten. Die Daten deuten auf stabile Bedingungen während des gesamten November 2025 hin, gefolgt von einem starken Rückgang im Februar 2026.
Merkwürdigerweise wurden die Volumina der in den USA notierten Spot-Bitcoin-ETFs nicht vom Flash-Crash am 10.10.2025 beeinträchtigt. Tatsächlich stieg die Aktivität in diesen Instrumenten bis Ende November auf ihr höchstes Niveau seit 20 Monaten bei 11,5 Milliarden US-Dollar pro Tag.
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Tägliches Handelsvolumen von in den USA notierten Spot-Bitcoin-ETFs, USD. Quelle: CoinglassBitcoin-ETFs wurden zwischen Januar und März 2026 regelmäßig mit Volumina über 4 Milliarden US-Dollar pro Tag gehandelt, fielen aber bis zur ersten Aprilwoche schließlich unter 3,3 Milliarden US-Dollar. Ähnlich fiel das durchschnittliche tägliche Volumen der in den USA notierten Ether (ETH) ETFs auf 1 Milliarde US-Dollar, gegenüber 2 Milliarden US-Dollar im September 2025.
Orderbuchtiefe, Finanzierungsrate, Derivate- und ETF-Volumina deuten alle auf einen deutlich weniger gesunden Kryptowährungsmarkt im April 2026 im Vergleich zu 6 Monaten zuvor hin. Angesichts der Tatsache, dass die Marktstruktur bis Februar 2026 relativ stabil blieb, scheint die Relevanz des Flash-Crashs vom 10.10.2025 jedoch deutlich geringer zu sein als zuvor angenommen.
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