Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προειδοποιεί επίσης ότι η διανομή και η ταχύτητα των συναλλαγών on-chain φέρνουν νέες προκλήσεις και κινδύνους που απαιτούν διεθνή συντονισμό.
Σε ένα νέο ερευνητικό σημείωμα προσωπικού που δημοσιεύθηκε την Πέμπτη, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) υποστηρίζει ότι η tokenization αντιπροσωπεύει μια "δομική μετατόπιση στην χρηματοοικονομική αρχιτεκτονική", όχι απλώς μια σταδιακή αύξηση της αποδοτικότητας.
Συγγραφέας ο Tobias Adrian — Οικονομικός Σύμβουλος του ΔΝΤ και Διευθυντής του Τμήματος Νομισματικών και Κεφαλαιαγορών — η έκθεση επικεντρώνεται στην tokenization περιουσιακών στοιχείων του πραγματικού κόσμου (RWAs) εντός του ρυθμιζόμενου χρηματοοικονομικού συστήματος, δηλαδή τράπεζες, χρηματοοικονομική υποδομή και διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, υποστηρίζοντας ότι εκεί "συμβαίνει η πιο σημαντική μετατροπή."
Η Ταχύτητα Διακανονισμού Είναι Αμφίκοπο Μαχαίρι
Η βασική θέση του ΔΝΤ είναι ότι η tokenization δεν κάνει απλώς τα υπάρχοντα χρηματοοικονομικά πιο γρήγορα, αλλά αντιπροσωπεύει μια μετατόπιση στον τρόπο λειτουργίας της εμπιστοσύνης, του διακανονισμού και της διαχείρισης κινδύνου. Στο TradFi, η εμπιστοσύνη ενσωματώνεται σε ρυθμιζόμενους διαμεσολαβητές και διαδικασίες με χρονική καθυστέρηση (διακανονισμός τέλους ημέρας, συμφωνία παρτίδων). Αυτές οι τριβές, σημειώνει η έκθεση, στην πραγματικότητα εξυπηρετούν έναν σκοπό: δίνουν στους ρυθμιστές και τα ιδρύματα χρόνο να επέμβουν πριν μια κρίση κλιμακωθεί.
Η tokenization, την οποία το σημείωμα ορίζει ευρέως ως "την αναπαράσταση χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων σε προγραμματιζόμενα ψηφιακά καθολικά," καταρρέει αυτές τις τριβές, φέρνοντας αυτό που γενικά αναφέρεται ως τα κύρια οφέλη του blockchain: σχεδόν άμεσος διακανονισμός, ρευστότητα 24/7, κ.λπ. Αλλά, σημειώνει η έκθεση, ότι αυτή η μείωση των εμποδίων εισάγει νέες προκλήσεις και κινδύνους.
"Οι ανάγκες ρευστότητας υλοποιούνται ακαριαία," προειδοποιεί το σημείωμα, δημιουργώντας συνθήκες όπου ένα σφάλμα έξυπνου συμβολαίου ή μια αποτυχία oracle θα μπορούσε να πυροδοτήσει μια αλυσιδωτή αντίδραση πριν κανείς μπορέσει να ανταποκριθεί. Το ΔΝΤ υποστηρίζει:
Ποιος Ελέγχει τα Χρήματα;
Μια κύρια εστίαση της έκθεσης είναι το ζήτημα των περιουσιακών στοιχείων διακανονισμού. Το ΔΝΤ αναγνωρίζει τρία ανταγωνιστικά μοντέλα: tokenized καταθέσεις εμπορικών τραπεζών, ρυθμιζόμενα stablecoins, και αυτό που η έκθεση αναφέρει ως ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας χονδρικής (wCBDCs), με το καθένα να φέρει διαφορετικά προφίλ κινδύνου.
Διασυνοριακά Κενά και ο Κίνδυνος Κατάτμησης
Η έκθεση υπογραμμίζει ότι μια σημαντική ανησυχία γύρω από την tokenization των RWAs σε ρυθμιζόμενες χρηματοοικονομικές αγορές είναι δικαιοδοτική: οι tokenized συναλλαγές εκτελούνται διασυνοριακά με ταχύτητα μηχανής, ενώ τα πλαίσια επίλυσης και διαχείρισης κρίσεων εξακολουθούν να χτίζονται γύρω από εθνικά εδρεύοντα ιδρύματα.
Στο ερευνητικό του σημείωμα, το ΔΝΤ καλεί για διεθνή συντονισμό και νομικά πλαίσια που μπορούν να διέπουν τον ίδιο τον κώδικα, όχι μόνο τα ιδρύματα που τον αναπτύσσουν.
"Οι βασικοί μοχλοί ελέγχου μπορεί να βρίσκονται σε κλειδιά διακυβέρνησης, μηχανισμούς συναίνεσης, ή λογική έξυπνων συμβολαίων που λειτουργούν διασυνοριακά," αναφέρει το σημείωμα — μια διάταξη όπου κανένας μεμονωμένος ρυθμιστής δεν έχει σαφή έλεγχο.
Η έκθεση έρχεται καθώς η αξία των tokenized RWAs συνεχίζει να αυξάνεται, οδηγούμενη εν μέρει από tokenized κεφάλαια από γίγαντες του TradFi όπως η BlackRock, η Franklin Templeton και η Janus Henderson.
Το 2025, η αξία των tokenized RWA τριπλασιάστηκε κατά τη διάρκεια του έτους καθώς ένα κύμα χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων άρχισε να tokenize αμερικανικά ομόλογα, ιδιωτική πίστωση και άλλα RWAs.
Οι προβλέψεις της βιομηχανίας προβλέπουν ότι ο τομέας θα μπορούσε να φτάσει τα 100 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του 2026, με περισσότερο από τους μισούς από τους 20 μεγαλύτερους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων του κόσμου να αναμένεται να έχουν λανσάρει RWA tokens μέχρι το τέλος του έτους.
Εν τω μεταξύ, τα stablecoins έχουν ήδη αρχίσει να λειτουργούν ως κύρια χρηματοοικονομική υποδομή, με το GENIUS Act να παρέχει ρυθμιστική σαφήνεια στις ΗΠΑ στα μέσα του 2025.
Αυτό το άρθρο γράφτηκε με τη βοήθεια ροών εργασίας AI. Όλες οι ιστορίες μας επιμελούνται, επεξεργάζονται και ελέγχονται για γεγονότα από έναν άνθρωπο.
Πηγή: https://thedefiant.io/news/tradfi-and-fintech/imf-tokenization-report
