Η ανάκαμψη του Bitcoin μπορεί να είναι εύθραυστη καθώς η Wall Street προειδοποιεί ότι η διακοπή στο Hormuz δεν έχει πραγματικά τελειώσει

Μια εξαρτημένη από προϋποθέσεις κατάπαυση του πυρός δύο εβδομάδων μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν ανάγκασε σε ταχεία αναθεώρηση του εμπορίου στο Στενό του Χορμούζ, αλλά δεν αποκατέστησε πλήρως το προπολεμικό μακροοικονομικό υπόβαθρο.

Το πετρέλαιο έπεσε απότομα από τα ύψη του πανικού, οι παγκόσμιες μετοχές σημείωσαν άνοδο και το Bitcoin ανέκαμψε μαζί τους. Αυτό αποτελεί σαφή ρήξη από την προ-κατάπαυσης άποψη ότι οι αγορές εγκατέλειπαν οποιαδήποτε βραχυπρόθεσμη επαναλειτουργία.

Αυτό που έχει αλλάξει είναι η κύρια πορεία για την ενέργεια. Αυτό που παραμένει άλυτο είναι η πορεία κανονικοποίησης για τις φυσικές ροές, την ασφάλιση, τη ναυτιλία και τον πληθωρισμό.

Η JPMorgan, η UBS και οι προγνώστες ενέργειας της κυβέρνησης των ΗΠΑ εξακολουθούν να περιγράφουν μια πιο αργή διαδικασία επιδιόρθωσης κάτω από την επικεφαλίδα της κατάπαυσης του πυρός. Η έρευνά τους δεν διαβάζεται πλέον ως ένα ενεργό επιχείρημα εναντίον οποιασδήποτε επαναλειτουργίας. Διαβάζεται ως προειδοποίηση ότι η επαναλειτουργία και η κανονικοποίηση είναι διαφορετικά πράγματα.

Το βασικό σενάριο της JPMorgan εξακολουθεί να διατηρεί το πετρέλαιο υψηλό καθ' όλη τη διάρκεια του δεύτερου τριμήνου και προειδοποιεί ότι το αργό θα μπορούσε να ξεπεράσει τα 150 $ εάν οι διακοπές κλιμακωθούν ξανά ή επιμείνουν μέχρι τα μέσα Μαΐου.

Η UBS αναμένει ότι η σύγκρουση θα καταλαγιάσει, αλλά λέει ότι η ζημιά στην υποδομή σημαίνει ότι η αποκατάσταση της παραγωγής στα επίπεδα προ της σύγκρουσης θα διαρκέσει σημαντικά περισσότερο.

Η EIA λέει ότι η πλήρης αποκατάσταση των ροών πετρελαίου μέσω του Στενού του Χορμούζ, ακόμη και όταν ολοκληρωθεί η σύγκρουση.

Κανένα από αυτά τα τρία ιδρύματα δεν περιγράφει μια πλήρη ανατροπή στην υδραυλική της αγοράς ενέργειας, και αυτό είναι τώρα το κεντρικό σημείο για τις αγορές. Η κατάπαυση του πυρός έχει μειώσει τον άμεσο ακραίο κίνδυνο. Δεν έχει ακόμη εγγυηθεί την κανονική μεταφορά φορτίου, τα κανονικά αποθέματα ή την κανονική μετάδοση του πληθωρισμού.

Το Στενό του Χορμούζ μετέφερε 20,9 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως το πρώτο εξάμηνο του 2025, ισούμενο με περίπου 20% της παγκόσμιας κατανάλωσης υγρών πετρελαίου και ένα τέταρτο όλου του θαλάσσιου εμπορίου πετρελαίου. Διαχειρίστηκε επίσης 11,4 δισεκατομμύρια κυβικά πόδια ημερησίως LNG, περισσότερο από 20% του παγκόσμιου εμπορίου LNG.

Η αμερικανική υπηρεσία πληροφοριών εκτίμησε στις 3 Απριλίου ότι το Ιράν έδειξε στο στενό, επειδή ο έλεγχος των παγκόσμιων ενεργειακών ροών είναι η κύρια κάρτα της Τεχεράνης.

Αυτή η εκτίμηση είχε μεγαλύτερη σημασία πριν την κατάπαυση του πυρός από ό,τι τώρα ως κατευθυντική πρόσκληση αγοράς, αλλά εξακολουθεί να έχει σημασία ως δομική υπενθύμιση ότι η επίσημη αποκλιμάκωση δεν παράγει αυτόματα ελεύθερη πλοήγηση χωρίς τριβές.

Οι φυσικές αγορές πετρελαίου εξακολουθούν να είναι το μέρος που πρέπει να παρακολουθείτε για το εάν η επαναλειτουργία γίνεται κανονικοποίηση. Η κατάπαυση του πυρός έχει μειώσει το κύριο σοκ, αλλά η άμεση τιμολόγηση φορτίου, οι όροι ασφάλισης και η τριβή δρομολόγησης παραμένουν πιο ενημερωτικά από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του πρώτου μήνα μόνο.

Νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, το North Sea Forties αργό έφτασε τα 146,09 $ ανά βαρέλι, το Dated Brent έφτασε τα 141,365 $ και ορισμένα άμεσα φορτία διαπραγματεύθηκαν πάνω από 150 $, ενώ το ευρωπαϊκό καύσιμο αεριωθούμενων έφτασε τα 226,40 $ και το ντίζελ τα 203,59 $. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Brent ήταν κοντά στα 110 $ στην κορυφή του πανικού.

Αυτό το χάσμα μεταξύ άμεσου φυσικού και της οθόνης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης επικεφαλίδας είναι ακόμα εκεί που ζει η μετάδοση του πληθωρισμού.

Στα μαθηματικά καταναλωτή της Morgan Stanley, μια αύξηση 10% στις τιμές πετρελαίου από ένα σοκ προσφοράς ανεβάζει τις τιμές καταναλωτή επικεφαλίδας των ΗΠΑ κατά περίπου 0,35% τους επόμενους τρεις μήνες, με την πραγματική κατανάλωση να αρχίζει και να παραμένει καταθλιπτική για τους επόμενους πέντε έως έξι μήνες.

Οι προοπτικές Απριλίου της EIA θέτουν τη βενζίνη των ΗΠΑ και με μέσο όρο πάνω από 3,70 $ για το 2026, με το ντίζελ να κορυφώνεται πάνω από 5,80 $ και με μέσο όρο 4,80 $ για το έτος.

Η μακροοικονομική αλυσίδα

Η συναλλαγή του Bitcoin εξακολουθεί να περνά μέσω του πετρελαίου, στη συνέχεια του πληθωρισμού, στη συνέχεια της πολιτικής της Fed, στη συνέχεια της όρεξης κινδύνου. Η διαφορά μετά την κατάπαυση του πυρός είναι ότι η αλυσίδα έχει χαλαρώσει. Δεν έχει σπάσει.

Το Bitcoin έφτασε ενδοημερησίως χαμηλά στα 67 769,96 $ στις 7 Απριλίου, όταν το σοκ πετρελαίου, το πιο σταθερό δολάριο και οι υψηλότερες αποδόσεις του Δημοσίου συμπίεσαν την όρεξη κινδύνου σε όλες τις αγορές.

Από την κατάπαυση του πυρός, το BTC έχει ανακάμψει παράλληλα με τις μετοχές καθώς οι έμποροι τιμολογούν χαμηλότερη πιθανότητα μιας άμεσης χειρότερης ενεργειακής σπείρας. Αυτή η κίνηση έχει νόημα. Δεν διευθετεί ακόμη το επόμενο ερώτημα, το οποίο είναι εάν οι χαμηλότερες επικεφαλίδες πετρελαίου μεταφράζονται σε μια διαρκή χαλάρωση της πληθωριστικής πίεσης και των προσδοκιών επιτοκίων.

Νωρίτερα φέτος, το BTC επέστρεψε πάνω από 70 000 $, η ίδια λογική τρέχει ξανά τώρα. Προς το παρόν, οι συνθήκες ρευστότητας, και οι συνθήκες ρευστότητας εξακολουθούν να τιμολογούν την ενέργεια.

Η UBS μετέθεσε τις προσδοκίες μείωσης επιτοκίων της Fed από Ιούνιο και Σεπτέμβριο. αύξησε την πιθανότητα των ΗΠΑ. Η επικεφαλής του ΔΝΤ Kristalina Georgieva είπε ότι ακόμη και μια γρήγορη επίλυση θα οδηγούσε και σε υψηλότερες προβλέψεις πληθωρισμού.

Οι οικονομολόγοι της Fed του Ντάλας του Στενού του Χορμούζ ως ανύψωσης του μέσου WTI στα 98 $ στο δεύτερο τρίμηνο και μείωσης της ετησιοποιημένης παγκόσμιας πραγματικής ανάπτυξης ΑΕΠ κατά 2,9% αυτό το τρίμηνο. Μια διακοπή δύο τριμήνων ωθεί το WTI στα 115 $ στο τρίτο τρίμηνο, και μια διακοπή τριών τριμήνων το φέρνει στα 132 $ μέχρι το τέλος του έτους.

Αυτή η μοντελοποίηση λειτουργεί τώρα καλύτερα ως χάρτης κινδύνου για αποτυχία κατάπαυσης του πυρός ή ελλιπή κανονικοποίηση παρά ως το ζωντανό βασικό σενάριο. Η αγορά έχει αποχωρήσει από το καθαρό σενάριο κλεισίματος. Δεν έχει ακόμη τιμολογήσει μια πλήρη επιστροφή στις μακροοικονομικές συνθήκες προ της σύγκρουσης.

Ως αποτέλεσμα, το ερώτημα της μείωσης επιτοκίων έχει μετατοπιστεί. Οι έμποροι δεν ρωτούν πλέον εάν το σοκ πετρελαίου εξακολουθεί να εντείνεται. Ρωτούν εάν η κίνηση ανακούφισης διαρκεί αρκετά για να ανοίξει ξανά το περιθώριο της Fed αργότερα φέτος.

υπολόγισε ξεχωριστά ότι το πετρέλαιο που παραμένει 50% υψηλότερο για δύο έως τρία τρίμηνα θα μπορούσε να περικόψει την πραγματική ανάπτυξη προσωπικών δαπανών κατά περίπου 40 μονάδες βάσης σε 12 μήνες.

Όταν η βενζίνη έχει μέσο όρο πάνω από 3,70 $ και το ντίζελ έχει μέσο όρο πάνω από 4,80 $, το χτύπημα δαπανών διατρέχει κάθε τομέα της πραγματικής οικονομίας, και οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες σφίγγουν πολύ πριν η Fed ενεργήσει επίσημα.

Πιθανά σενάρια

Το βασικό σενάριο έχει αλλάξει. Δεν είναι πλέον απόλυτη παράδοση αγοράς σε μια βραχυπρόθεσμη επαναλειτουργία. Είναι ένα ράλι ανακούφισης κατάπαυσης του πυρός με ελλιπή κανονικοποίηση από κάτω.

Αυτή η μεσαία πορεία εξακολουθεί να έχει σημασία για το Bitcoin επειδή το χαμηλότερο πετρέλαιο είναι χρήσιμο μόνο εάν συνεχίζει να τροφοδοτεί χαμηλότερη πληθωριστική πίεση, σταθερότερες προσδοκίες ανάπτυξης και μια πιο αξιόπιστη πορεία μείωσης επιτοκίων.

Η bearish περίπτωση τρέχει τώρα μέσω αποτυχίας κατάπαυσης του πυρός ή μιας παρατεταμένης περιόδου όπου η αποστολή συνεχίζεται μόνο μερικώς και η φυσική αγορά συνεχίζει να τιμολογεί τη σπανιότητα. Εάν οι διακοπές συνεχιστούν στο όριο μέσων Μαΐου της JPMorgan, το επιστρέφει στο μπροστινό μέρος της αγοράς.

Η μοντελοποίηση της Fed του Ντάλας δείχνει το WTI να φτάνει τα 115 $ στο τρίτο τρίμηνο κάτω από ένα κλείσιμο δύο τριμήνων. Η Morgan Stanley προειδοποιεί ότι εάν το Ιράν διατηρήσει δομικό έλεγχο των ροών φορτίου ακόμη και σε μια ονομαστική επαναλειτουργία, οι αγορές πετρελαίου μπορούν να συνεχίσουν να διαπραγματεύονται ένα υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου.

Για το Bitcoin, αυτή η ρύθμιση εξακολουθεί να αντιστοιχεί στην πιο σαφή βραχυπρόθεσμη πορεία προς τα κάτω: το πετρέλαιο παραμένει υψηλό, οι προσδοκίες πληθωρισμού ανεβαίνουν, η Fed παραμένει προσεκτική και τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου χάνουν την προσφορά ανακούφισης.

Η ζήτηση δικαιωμάτων προαίρεσης συγκεντρώθηκε γύρω από τα 60 000 $ έως 50 000 $ downside strikes κατά τη διάρκεια του τελευταίου έντονου επεισοδίου risk-off. Μια επανεξέταση αυτού του εύρους γίνεται πιο πιθανή ξανά εάν η διαμόρφωση επιδεινωθεί πίσω προς την πορεία πίεσης προ της κατάπαυσης του πυρός.

Η bullish περίπτωση εξακολουθεί να συνδέεται με την άποψη της Morgan Stanley ότι εάν οι ροές επιστρέψουν γνήσια και ελεύθερα, το Brent θα μπορούσε να πέσει προς τα 70 $, καθώς το παγκόσμιο πετρέλαιο φαινόταν υπερπροσφερόμενο πριν αρχίσει η σύγκρουση.

Σε αυτή τη ρύθμιση, το σοκ πληθωρισμού αντιστρέφεται πιο γρήγορα, η χαλάρωση της Fed επιστρέφει στην άποψη και το Bitcoin ανακάμπτει παράλληλα με τις μετοχές. Αυτή είναι η λογική που προσπαθεί να τιμολογήσει το τρέχον ράλι ανακούφισης.

Η προϋπόθεση παραμένει αποφασιστική: η γνήσια ελευθερία πλοήγησης είναι η απαίτηση.

Μια κατάπαυση του πυρός που αφήνει την κίνηση φυσικού φορτίου περιορισμένη από κίνδυνο ασφαλείας, τριβή ασφάλισης, συμφόρηση ή λειτουργικό έλεγχο παράγει μια διαφορετική αγορά πετρελαίου, όπου μέρος του ασφαλίστρου κινδύνου παραμένει ενσωματωμένο και η πορεία του Bitcoin προς τα πάνω παραμένει περιορισμένη από τον ίδιο πληθωριστικό αντίθετο άνεμο.

Αυτή η διάκριση μεταξύ επαναλειτουργίας και κανονικοποίησης είναι όπου η θεσμική έρευνα συγκλίνει τώρα.

Η EIA λέει ότι η πλήρης αποκατάσταση των ροών θα διαρκέσει μήνες, ακόμη και όταν τελειώσει ο πόλεμος, καθώς οι διαδρομές προμήθειας και η παραγωγή κανονικοποιούνται. Η Morgan Stanley λέει ότι η πραγματική κατανάλωση παραμένει καταθλιπτική για πέντε έως έξι μήνες μετά από ένα σοκ πετρελαίου αυτής της κλίμακας.

Για τους εμπόρους Bitcoin, το σχετικό ερώτημα δεν είναι πλέον εάν οι αγορές πιστεύουν σε οποιαδήποτε επαναλειτουργία καθόλου. Είναι εάν το πετρέλαιο-και-πληθωρισμός υπεράνω δροσίζεται αρκετά γρήγορα για να αποκαταστήσει τις προσδοκίες μείωσης επιτοκίων πριν σβήσει το ασφάλιστρο κατάπαυσης του πυρός.

The post Bitcoin's rebound may be fragile as Wall Street warns Hormuz disruption is not really over appeared first on CryptoSlate.