Ο Saylor υπαινίσσεται νέα αγορά Bitcoin καθώς το mNAV της Strategy πέφτει κάτω από το 1

Ο Michael Saylor υπαινίχθηκε για άλλη μια φορά πιθανή αγορά Bitcoin από τη Strategy, αναρτώντας το Bitcoin tracker της εταιρείας με τη φράση «We're gonna need more charts.»

Η χρονική στιγμή έχει τραβήξει την προσοχή διότι το mNAV της Strategy έπεσε κάτω από το 1,0 για πρώτη φορά σε αυτόν τον κύκλο. Αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία διαπραγματεύεται τώρα κάτω από την αγοραία αξία του Bitcoin που κατέχει.

Ο Saylor δημοσιεύει άλλη μια υπαινικτική ανάρτηση για το Bitcoin tracker

Η ανάρτηση του Saylor ακολούθησε ένα γνωστό μοτίβο. Σε προηγούμενες περιπτώσεις, παρόμοιες ενημερώσεις του Bitcoin tracker προηγήθηκαν της αποκάλυψης νέων αγορών BTC από τη Strategy μέσω δημόσιων καταθέσεων ή εταιρικών ανακοινώσεων.

Η τελευταία γνωστοποιηθείσα αγορά της Strategy έγινε στις 22 Ιουνίου. Η εταιρεία αγόρασε 520 BTC για περίπου 35 εκατομμύρια δολάρια σε μέση τιμή 67.068 δολαρίων ανά νόμισμα, ανεβάζοντας τα συνολικά της αποθέματα στα 847.363 BTC, σύμφωνα με το επίσημο tracker αγορών της.

Η νέα υπόνοια εγείρει τώρα το ερώτημα αν μια ακόμη αγορά πλησιάζει την επόμενη εβδομάδα. Επίσης επαναφέρει στο επίκεντρο το πώς η Strategy χρηματοδοτεί νέες αγορές Bitcoin ενώ η αποτίμησή της στην αγορά αποδυναμώνεται.

Ο Saylor έχει διατηρήσει σαφή δημόσια στάση υπέρ της μακροπρόθεσμης συσσώρευσης Bitcoin. Ωστόσο, η τρέχουσα κατάσταση της αγοράς είναι διαφορετική από εκείνη που βοήθησε τη Strategy να οικοδομήσει τη μεγάλη της θέση σε BTC.

Η πτώση του mNAV δοκιμάζει τον «ιπτάμενο τροχό» του Bitcoin

Το παλιό μοντέλο της Strategy λειτουργούσε καλύτερα όταν η μετοχή της διαπραγματευόταν πάνω από την αξία του Bitcoin της. Η εταιρεία μπορούσε να εκδίδει μετοχές με premium, να αγοράζει BTC και να αυξάνει το Bitcoin ανά μετοχή για τους υφιστάμενους κατόχους.

Αυτός ο κύκλος γίνεται δυσκολότερος όταν το mNAV πέφτει κάτω από το 1. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, το mNAV της Strategy έπεσε στο περίπου 0,80 καθώς το Bitcoin έσπασε κάτω από τα 60.000 δολάρια, αποδυναμώνοντας τη μηχανή χρηματοδότησης μέσω premium που στήριξε χρόνια αγορών.

Η διοίκηση έχει υποδείξει προηγουμένως ότι η έκδοση νέου μετοχικού κεφαλαίου κάτω από περίπου 1,22x mNAV μπορεί να γίνει καταστροφική για την αξία σε επίπεδο μετοχής. Αυτό το επίπεδο έχει σημασία διότι διαχωρίζει την προσθετική χρηματοδότηση από τον κίνδυνο αραίωσης.

Εάν η Strategy εκδώσει κοινές μετοχές κάτω από αυτό το κατώφλι, οι υφιστάμενοι κάτοχοι ενδέχεται να καταλήξουν με λιγότερο Bitcoin ανά μετοχή. Γι' αυτό ορισμένοι επενδυτές ρωτούν τώρα αν η Strategy πρέπει να συνεχίσει να αγοράζει BTC ή να εστιαστεί πρώτα στην αποκατάσταση του premium αποτίμησης.

Η πίεση από το STRC προσθέτει μια ακόμη πρόκληση

Η πίεση δεν περιορίζεται στο κοινό μετοχικό κεφάλαιο. Η Strategy έχει επίσης χρησιμοποιήσει προνομιούχες μετοχές, συμπεριλαμβανομένου του STRC, ως μέρος της δομής χρηματοδότησής της για αγορές Bitcoin και υποχρεώσεις μερισμάτων.

Όπως σημειώθηκε σε σχετική αρθρογραφία, το STRC διαπραγματεύεται με ρεκόρ έκπτωσης ενώ η θέση Bitcoin της Strategy βρίσκεται δισεκατομμύρια κάτω από το κόστος. Αυτό έχει καταστήσει την κεφαλαιακή δομή της εταιρείας μεγαλύτερο μέρος της συζήτησης για την αγορά Bitcoin.

Οι προνομιούχες μετοχές μπορούν να βοηθήσουν τη Strategy να αντλήσει κεφάλαια χωρίς να πουλά κοινές μετοχές. Αλλά όταν το STRC διαπραγματεύεται πολύ κάτω από το στόχο των 100 δολαρίων, το κόστος έκδοσης περισσότερων προνομιούχων μετοχών αυξάνεται.

Αυτό δημιουργεί μια δύσκολη κατάσταση. Η Strategy μπορεί ακόμα να αγοράζει Bitcoin, αλλά κάθε οδός χρηματοδότησης συνοδεύεται τώρα από στενότερη αγοραία εποπτεία.

Οι επενδυτές σταθμίζουν τις αγορές έναντι της αποκατάστασης της αποτίμησης

Το ανοδικό σενάριο είναι απλό. Οι υποστηρικτές υποστηρίζουν ότι η Strategy πρέπει να συνεχίσει να αγοράζει Bitcoin ενώ οι τιμές είναι χαμηλότερες, διότι η μακροπρόθεσμη θέση της εταιρείας δεν έχει αλλάξει.

Επίσης επισημαίνουν τη μεγάλη θέση της Strategy σε Bitcoin και το ιστορικό της να επιβιώνει από απότομες πτώσεις της αγοράς. Ο Saylor έχει υποστηρίξει ότι τα αποθέματα και η πρόσβαση σε κεφάλαιο της εταιρείας της δίνουν χώρο να συνεχίσει να εκτελεί.

Το καθοδικό σενάριο εστιάζει στην ποιότητα χρηματοδότησης. Οι επικριτές λένε ότι η αγορά περισσότερων BTC ενώ το mNAV είναι κάτω από το 1 ενδέχεται να μη βοηθήσει τους μετόχους αν η εταιρεία χρησιμοποιεί ακριβό κεφάλαιο ή αξία-καταστρεπτική έκδοση μετοχών.

Προς το παρόν, η αγορά δεν έχει επιβεβαιωμένη νέα αγορά. Η ανάρτηση του Saylor είναι μόνο ένα σήμα, αλλά οι traders γνωρίζουν ότι τα σήματά του συχνά προηγούνται επίσημων γνωστοποιήσεων.

Η επόμενη ενημέρωση θα δείξει αν η Strategy συνεχίζει να προσθέτει Bitcoin παρά την έκπτωση του mNAV. Θα δείξει επίσης αν η «αγοραστική μηχανή» του Saylor μπορεί ακόμα να λειτουργεί όταν η μετοχή δεν διαπραγματεύεται πλέον με σαφές premium έναντι των αποθεμάτων BTC της.