Το θεσμικό κρυπτονόμισμα επικεντρώνεται τώρα στην ελεγχόμενη πρόσβαση. Μεγάλες χρηματοοικονομικές εταιρείες χρησιμοποιούν συστήματα on-chain για repo, δραστηριότητες θησαυροφυλακίου και διαχείριση ταμειακών διαθεσίμων σε περιβάλλοντα που βασίζονται σε συμμόρφωση και άδειες. Εν τω μεταξύ, το δημόσιο DeFi εξακολουθεί να προσφέρει ρευστότητα, συνεχείς αγορές και προγραμματιζόμενη χρηματοδότηση. Το 2026, αυτά τα δύο συστήματα αρχίζουν να συνδέονται.
Αυτή η διάταξη παράγει μια αγορά on-chain με διαφορετικούς χρήστες, εργαλεία και προτεραιότητες. Ενώ τα δίκτυα με άδειες παρέχουν στα θεσμικά όργανα διακυβέρνηση και εποπτεία, οι δημόσιες αλυσίδες προσφέρουν τη ρευστότητα και τις εφαρμογές που τα θεσμικά όργανα εξακολουθούν να θέλουν να προσεγγίσουν.
Τα tokenized treasuries κερδίζουν επίσης έδαφος ως περιουσιακό στοιχείο χαμηλού κινδύνου για κεφάλαιο που συμμορφώνεται, ενώ ο διασυνοριακός διακανονισμός εξακολουθεί να εξαρτάται από το αν τα νομικά και συστήματα συμμόρφωσης μπορούν να λειτουργήσουν σε διαφορετικές δικαιοδοσίες. Οι λιανικοί χρήστες εισέρχονται μέσω εφαρμογών fintech με στόχο τη συσσώρευση, ενώ οι παλαιότεροι κάτοχοι κρυπτονομισμάτων επικεντρώνονται περισσότερο στη διατήρηση.
Για να εξερευνήσει πού κατευθύνονται όλα αυτά, το BeInCrypto μίλησε αποκλειστικά με τον Federico Variola, CEO της Phemex, τον Fernando Lillo Aranda, Διευθυντή Marketing στην Zoomex, και την Pauline Shangett, CSO στην ChangeNOW.
Οι Αλυσίδες με Άδειες Εξακολουθούν να Χρειάζονται Δημόσια Ρευστότητα
Η σύνδεση του TradFi με το δημόσιο DeFi διαμορφώνεται μέσω ελεγχόμενων πυλών. Τα θεσμικά όργανα θέλουν πρόσβαση σε ρευστότητα και διακανονισμό on-chain, αλλά χρειάζονται επίσης ελέγχους ταυτότητας, άδειες και ελέγχους συμμόρφωσης. Ως αποτέλεσμα, η αγορά αναπτύσσει συστήματα όπου οι ρυθμιζόμενοι συμμετέχοντες μπορούν να λειτουργούν σε περιφραγμένα περιβάλλοντα και να συνδέονται ακόμα με δημόσιες αλυσίδες.
Η Shangett λέει ότι η διαίρεση μεταξύ ιδιωτικών θεσμικών δικτύων και ανοιχτού DeFi ήδη δίνει τη θέση της σε ένα πιο συνδεδεμένο μοντέλο. Λέει"
Το Avalanche είναι ένα παράδειγμα. Το έργο Evergreen γύρω από το Spruce έχει χρησιμοποιηθεί σε δοκιμές tokenization, ενώ το Avalanche Warp Messaging επιτρέπει την επικοινωνία μεταξύ περιβαλλόντων που βασίζονται στο Avalanche. Το ZKsync ακολουθεί μια παρόμοια ιδέα μέσω συστημάτων επικεντρωμένων σε επιχειρήσεις συνδεδεμένων με το Ethereum.
Το αποτέλεσμα είναι μια αγορά όπου τα θεσμικά όργανα μπορούν να συνδεθούν με το δημόσιο κρυπτονόμισμα χωρίς να παραιτούνται τον έλεγχο πρόσβασης, αντισυμβαλλομένων και διακυβέρνησης.
Τα Tokenized Treasuries Γίνονται το Σημείο Αναφοράς, Αλλά Όχι για Όλους
Τα tokenized T-bills και τα κρατικά ομόλογα γίνονται περιουσιακό στοιχείο αναφοράς για κεφάλαιο on-chain που συμμορφώνεται. Μέχρι τα τέλη Μαρτίου 2026, η αγορά tokenized U.S. Treasuries ανερχόταν σε περίπου 12,31 δισεκατομμύρια δολάρια, δίνοντας στην κατηγορία πραγματικό βάρος στις αγορές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.
Ο Variola βλέπει αυτό ως ισχυρό σημάδι της ανάπτυξης του DeFi:
Για κεφάλαια, treasuries και άλλους επενδυτές που συμμορφώνονται, το tokenized κρατικό χρέος προσφέρει ένα οικείο περιουσιακό στοιχείο χαμηλού κινδύνου με απόδοση και μεταβιβασιμότητα.
Η Shangett συμφωνεί, αλλά λέει ότι αυτό το σημείο αναφοράς εξυπηρετεί ένα συγκεκριμένο μέρος της αγοράς:
Κατά την άποψή της, τα tokenized treasuries γίνονται το σημείο αναφοράς για ρυθμιζόμενο κεφάλαιο, ενώ οι λιανικοί χρήστες DeFi εξακολουθούν να βασίζονται περισσότερο σε επιτόκια δανεισμού stablecoin και αγορές χρήματος χωρίς άδεια.
Το Δύσκολο Πρόβλημα Είναι η Νομική Βεβαιότητα
Ο διασυνοριακός διακανονισμός εξακολουθεί να συναντά το ίδιο ζήτημα κάθε φορά που το κεφάλαιο μετακινείται μεταξύ δικαιοδοσιών. Τα tokens μπορούν να μετακινηθούν άμεσα, αλλά οι νομικές και λειτουργικές συνθήκες όχι. Διαφορετικές χώρες εφαρμόζουν διαφορετικούς κανόνες σχετικά με τη φύλαξη, τη δημοσιοποίηση, τους περιορισμούς μεταβίβασης και τη συμμόρφωση, οπότε ο τεχνικός διακανονισμός και η νομική οριστικοποίηση δεν φτάνουν πάντα μαζί.
Ο Lillo Aranda λέει ότι η πραγματική πρόκληση βρίσκεται εκτός της ταχύτητας blockchain:
Το επιχείρημά του φτάνει στο βασικό ζήτημα. Η τεχνολογία είναι έτοιμη για συνεχή διακανονισμό, αλλά το λειτουργικό περιβάλλον εξακολουθεί να εξαρτάται από εθνικούς κανονισμούς και κατακερματισμένα πρότυπα.
Η Shangett κάνει παρόμοιο σχόλιο. Κατά την άποψή της, το πιο δύσκολο μέρος είναι να κάνεις τις χώρες και τα χρηματοοικονομικά συστήματα να αποδεχτούν συμβατούς κανόνες ταυτόχρονα.
Για τη χρηματοδότηση on-chain, αυτό αφήνει τον διασυνοριακό διακανονισμό σε άβολη θέση. Η συνεχής μεταφορά είναι δυνατή. Ο συνεχής ρυθμιζόμενος διακανονισμός σε πολλές δικαιοδοσίες είναι ακόμα πολύ πιο δύσκολο να εκτελεστεί.
Οι Λιανικοί Συσσωρεύουν Ενώ οι OG Διατηρούν
Οι λιανικοί χρήστες κρυπτονομισμάτων εισέρχονται στην αγορά με διαφορετική νοοτροπία από την πρώτη γενιά κατόχων. Ο προηγούμενος κύκλος ανταμείβε την πεποίθηση και την ανοχή στη μεταβλητότητα, ενώ ο τρέχων δημιουργεί σταθερή δόμηση χαρτοφυλακίου μέσω εφαρμογών fintech, επαναλαμβανόμενων αγορών και προσβάσιμων προϊόντων απόδοσης.
Η Shangett λέει ότι η διαίρεση καταλήγει σε κίνητρα"
Μια ομάδα χτίζει θέσεις σταδιακά μέσω mainstream εφαρμογών. Η άλλη επικεντρώνεται στην προστασία του πλούτου και τη μείωση της μεταβλητότητας. Το 2026, το λιανικό κρυπτονόμισμα είναι διαιρεμένο μεταξύ συσσώρευσης και διατήρησης.
Τελικές Σκέψεις
Τα θεσμικά όργανα θέλουν ελεγχόμενη πρόσβαση σε δημόσια ρευστότητα. Τα tokenized treasuries γίνονται περιουσιακό στοιχείο αναφοράς για κεφάλαιο που συμμορφώνεται, ενώ ο διασυνοριακός διακανονισμός εξακολουθεί να εξαρτάται από το αν τα νομικά και λειτουργικά συστήματα μπορούν να λειτουργήσουν σε δικαιοδοσίες σε συνεχή βάση.
Οι ειδικοί σε αυτό το άρθρο δείχνουν το ίδιο συμπέρασμα από διαφορετικές οπτικές γωνίες.
- Ο Federico Variola βλέπει το tokenized κρατικό χρέος ως απόδειξη μιας πιο ώριμης αγοράς DeFi χτισμένης γύρω από τη διατήρηση καθώς και την απόδοση.
- Ο Fernando Lillo Aranda αναγνωρίζει την κύρια πρόκληση στη διασυνοριακή χρηματοδότηση ως νομική και λειτουργική διαλειτουργικότητα παρά την ταχύτητα blockchain.
- Η Pauline Shangett περιγράφει μια αγορά όπου δίκτυα με άδειες και δημόσιο DeFi συνδέονται μέσω ελεγχόμενης πρόσβασης, ενώ οι θεσμικοί και λιανικοί χρήστες συνεχίζουν να ακολουθούν διαφορετικούς δρόμους.
Αυτό που αναδύεται το 2026 είναι ένα χρηματοοικονομικό σύστημα on-chain που εξυπηρετεί διαφορετικά είδη κεφαλαίου με διαφορετικούς τρόπους.
Το δημόσιο κρυπτονόμισμα παρέχει ρευστότητα και συνθεσιμότητα. Η ρυθμιζόμενη χρηματοδότηση φέρνει διακυβέρνηση, συμμόρφωση και οικεία περιουσιακά στοιχεία χαμηλού κινδύνου. Το σημείο σύγκλισης βρίσκεται στις συνδέσεις μεταξύ τους.
Η ανάρτηση The On-Chain Economy Is Splitting in Two εμφανίστηκε πρώτα στο BeInCrypto.
Πηγή: https://beincrypto.com/on-chain-economy-splitting-in-two/
