Los bonos bancarios de PHL pueden tener un rendimiento inferior

CREDITSIGHTS mantuvo su recomendación de "rendimiento inferior al mercado" sobre la mayoría de los bonos en dólares de los bancos filipinos, citando expectativas de crecimiento más débiles después del escándalo de corrupción en el control de inundaciones del año pasado y las continuas presiones sobre la calidad de los activos.

La firma de investigación mantuvo calificaciones de rendimiento inferior para BDO Unibank, Inc. (BDO) y Bank of the Philippine Islands (BPI) desde una perspectiva de valor relativo. También asignó rendimiento inferior a Security Bank Corp., Rizal Commercial Banking Corp. (RCBC) y Philippine National Bank (PNB) debido a una combinación de fundamentos más débiles y diferenciales de valor relativo ajustados. Metropolitan Bank & Trust Co. mantiene una calificación de rendimiento de mercado, dijo CreditSights en un informe fechado el 9 de marzo.

CreditSights espera que los bonos en dólares de BDO, BPI y Metrobank se negocien en gran medida planos frente a la emisión en dólares del State Bank of India, citando el impulso económico más fuerte de India y una calidad de activos más saludable.

El informe también señala que la rentabilidad de los préstamos de los bancos filipinos podría enfrentar menos presión por los recortes de tasas de política este año.

Se espera que los bonos en dólares de Security Bank se negocien con un descuento de 20-30 puntos básicos en relación con BDO, reflejando un capital más delgado y costos crediticios más altos debido a su rápido crecimiento minorista.

Se espera que los bonos en dólares de RCBC enfrenten un diferencial similar, ya que la expansión agresiva hacia segmentos minoristas y de pequeñas y medianas empresas de mayor rendimiento pero más riesgosos ha pesado sobre la rentabilidad.

CreditSights destacó a RCBC como el banco con el desempeño de ganancias más débil entre los bancos que cubre.

"La gerencia dijo que el crecimiento de activos ponderados por riesgo será más específico y recalibrado en el futuro para mantener el ratio de capital ordinario Nivel 1 por encima del 13% (en 13,6% al cuarto trimestre de 2025), pero vemos algún riesgo de ejecución ya que los préstamos agresivos en RCBC típicamente han superado la acumulación interna de capital, lo que lleva a una disminución en los ratios de capital con el tiempo", dijo.

Se espera que los bonos en dólares de PNB se negocien planos frente a Security Bank, manteniendo un rendimiento inferior debido a los diferenciales ajustados en todo el complejo de deuda senior en dólares de los bancos filipinos.

Si bien el banco mejoró la rentabilidad y la calidad de los activos el año pasado, su expansión minorista introduce riesgos potenciales de calidad de activos.

CreditSights dijo que continúa favoreciendo a los grandes bancos filipinos de primer nivel desde una perspectiva crediticia, pero sigue siendo cauteloso con los prestamistas de segundo nivel.

Los riesgos surgen del rápido crecimiento en préstamos de mayor riesgo, cobertura de reservas delgada (72-86%) y reservas de capital que están tensionadas por una rápida expansión de activos ponderados por riesgo que supera la acumulación interna de capital, agregó. — AMCS