¿Cómo gana dinero SpaceX? ¿Es rentable? Solo uno de sus tres negocios genera realmente beneficios

SpaceX obtiene ingresos de tres segmentos de negocio, pero en 2025 solo uno de ellos fue rentable.

Starlink obtuvo ese año 4.400 millones de dólares de beneficio operativo, mientras que el negocio de cohetes perdió 657 millones de dólares y el negocio de AI perdió 6.400 millones de dólares.

Durante 24 años, esas cifras fueron privadas.

Se hicieron públicas el 20 de mayo de 2026, cuando SpaceX presentó su Formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos. Eran cifras auditadas, incorporadas al registro oficial y muy distintas de la historia que cuentan los cohetes.

La empresa comenzó a cotizar en Nasdaq con el símbolo SPCX el 12 de junio de 2026, mediante la mayor oferta pública inicial de la historia del mercado.

Conclusiones principales

• SpaceX obtiene ingresos de tres segmentos: Connectivity, que incluye Starlink, Space y AI. En 2025, solo Connectivity generó beneficio operativo.
• Starlink obtuvo 4.400 millones de dólares de beneficio operativo sobre 11.400 millones de dólares de ingresos, mientras que Space perdió 657 millones de dólares y AI perdió 6.400 millones de dólares.
• SpaceX presenta al mismo tiempo un EBITDA ajustado positivo y pérdidas operativas: 6.600 millones de dólares de EBITDA ajustado frente a una pérdida operativa de 2.600 millones de dólares sobre 18.700 millones de dólares de ingresos.
• El segmento de cohetes perdió dinero porque asumió 3.000 millones de dólares de costes de desarrollo de Starship y no reconoce ingresos por los 123 lanzamientos de Starlink que realizó.
• Los trabajos para el Gobierno son ingresos contractuales por los que SpaceX compite y cobra tras cumplir las entregas. No son lo mismo que una subvención.
• Estas cifras proceden de la documentación de la oferta pública inicial, no de un historial de resultados trimestrales. El primer informe trimestral de SpaceX como empresa cotizada será también el primero de su historia.

¿Cómo gana dinero SpaceX? Tres segmentos, pero solo uno paga las facturas

SpaceX divide su negocio en tres segmentos de información financiera: Space, Connectivity y AI.

Esta división es más importante que el enfoque habitual de cohetes frente a satélites, porque los tres segmentos son completamente distintos desde el punto de vista financiero.

Uno gana dinero. Los otros dos lo gastan.

Las cifras de los segmentos cuadran exactamente, y eso es lo que las hace útiles.

Si suma los 4.423 millones de dólares de beneficio de Connectivity a la pérdida de 657 millones de dólares de Space y a la pérdida de 6.355 millones de dólares de AI, obtiene exactamente la pérdida operativa consolidada de 2.589 millones de dólares.

Esa aritmética ofrece la respuesta más honesta sobre cómo gana dinero SpaceX: Starlink lo genera, mientras que los otros dos segmentos lo gastan más deprisa de lo que Starlink puede ganarlo.

Connectivity: por qué Starlink es realmente el negocio

Starlink ofrece internet mediante unos 9.600 satélites en órbita terrestre baja, aproximadamente tres cuartas partes de todos los satélites operativos y capaces de maniobrar alrededor del planeta.

A 31 de marzo de 2026, prestaba servicio a unos 10,3 millones de suscriptores en 164 países, territorios y mercados. Su constelación específica para la conexión directa entre satélites y dispositivos móviles alcanzaba aproximadamente 7,4 millones de dispositivos únicos mensuales en unos 30 países.

El dinero sigue a los suscriptores.

Los ingresos de Connectivity crecieron un 49,8% en 2025, hasta 11.387 millones de dólares, y su beneficio operativo aumentó un 120,4%, hasta 4.423 millones de dólares. El beneficio creció más del doble de rápido que los ingresos.

Cuando el beneficio crece más rápido que los ingresos, así es como se comporta un negocio de suscripción que funciona correctamente.

Los satélites representan el coste, y ya están en órbita.

Por eso el beneficio operativo de Connectivity aumentó un 120,4% en 2025 con un crecimiento de ingresos del 49,8%: el beneficio creció más del doble de rápido que la facturación.

Sin embargo, las cifras de crecimiento ocultan un matiz: el ingreso medio por suscriptor está disminuyendo.

SpaceX lo atribuye a la composición de sus suscriptores. El crecimiento procede de mercados internacionales que pagan menos, lo que reduce el promedio aunque no cambie la factura de ningún cliente.

La cuestión económica pendiente es si esa composición seguirá diluyendo el ingreso medio a medida que Starlink se expanda.

Space: por qué el negocio de cohetes perdió dinero en 2025

SpaceX realizó 165 misiones Falcon 9 en 2025, su sexto año consecutivo de récord. Desde 2023, la empresa ha puesto en órbita más del 80% de la masa mundial lanzada cada año.

El segmento Space obtuvo 4.086 millones de dólares de ingresos por ese trabajo y perdió 657 millones de dólares.

La pérdida no indica que el negocio esté averiado. Es una decisión.

El segmento gastó 3.004 millones de dólares en el desarrollo de Starship durante 2025, y ese gasto se contabiliza en el mismo segmento que los ingresos de Falcon 9.

Si se excluye Starship, el resultado pasa a ser positivo. Si se mantiene, el negocio de cohetes se parece a un programa de investigación con un servicio de lanzamiento asociado.

El número de lanzamientos también oculta para quién se realizaron.

De esos 165 vuelos, 123 transportaron satélites Starlink propiedad de SpaceX, es decir, tres de cada cuatro.

Existe una razón estructural por la que esos vuelos no mejoran los resultados del segmento Space.

La documentación de SpaceX establece que los ingresos de Space solo reflejan lanzamientos para clientes externos. La empresa no reconoce ingresos entre segmentos por los lanzamientos que despliegan sus propios satélites.

Por tanto, los 123 lanzamientos de Starlink no generaron ingresos para Space. El coste se registra en Space y el beneficio aparece en Connectivity.

El mayor cliente de Falcon 9 es la propia SpaceX, lo que significa que el negocio de lanzamientos funciona principalmente como mecanismo de transporte para el negocio de suscripción, no como motor de ingresos independiente.

El vicepresidente de ventas comerciales de SpaceX declaró públicamente en julio de 2025 que 2025 y 2026 probablemente marcarían el máximo de actividad de Falcon antes de que Starship asumiera su función. Por tanto, la cifra de 165 lanzamientos se aproxima más a un techo que a un ritmo sostenible.

AI: el segmento más nuevo y la mayor pérdida

SpaceX adquirió xAI en febrero de 2026 y, con ella, incorporó Grok, la plataforma X y los mayores clústeres de entrenamiento de AI que, según la empresa, existen en la Tierra.

El segmento AI generó 3.201 millones de dólares de ingresos en 2025 y registró una pérdida operativa de 6.355 millones de dólares.

También consumió 12.727 millones de dólares de inversión de capital durante ese año, frente a 4.178 millones de dólares de Connectivity y 3.832 millones de dólares de Space.

SpaceX destinó más capital a infraestructura de AI en 2025 que a cohetes y satélites conjuntamente.

Con esto en mente, vuelva a leer la tabla de segmentos: sin AI, los otros dos segmentos de SpaceX habrían obtenido 3.766 millones de dólares de beneficio operativo en 2025, en lugar de registrar una pérdida de 2.589 millones de dólares.

El segmento AI es lo que convirtió una empresa espacial y de internet rentable en una empresa con pérdidas, y SpaceX afirma que fue intencionado.

Sin embargo, existe una particularidad en la forma en que se presentan estas cifras.

Como la operación de xAI unió dos empresas que ya estaban bajo el mismo propietario, las normas contables obligaron a SpaceX a reformular sus datos anteriores como si siempre hubiera sido propietaria de xAI. Por ello, las cifras de AI de 2025 describen un negocio que SpaceX no poseía realmente durante 2025.

Los ingresos y las pérdidas son reales, pero la propiedad durante ese año es una convención de presentación. Conviene saberlo antes de comparar 2025 con periodos anteriores.

¿Es SpaceX rentable? Sí y no, y los documentos explican la diferencia

La respuesta honesta es que SpaceX es rentable y no rentable al mismo tiempo, dependiendo de la línea que usted consulte.

Una cifra se calcula conforme a GAAP y la otra es una medida definida por SpaceX. La diferencia entre ambas es uno de los datos más útiles de la documentación.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP definida por SpaceX en su Formulario S-1. Las cifras corresponden al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025.

EBITDA ajustado frente a pérdida operativa

El EBITDA ajustado excluye varios costes reales, y el mayor de ellos es la depreciación.

SpaceX gastó 20.737 millones de dólares en activos físicos durante 2025, incluidos satélites, cohetes, centros de datos y estaciones terrestres.

Esos activos se desgastan, y las normas contables obligan a la empresa a reconocer cada año una parte de la pérdida de valor durante su vida útil.

El EBITDA ajustado ignora ese reconocimiento. La pérdida operativa no lo ignora.

Por eso la inversión de capital no provoca directamente una pérdida operativa, aunque a menudo se describa de ese modo: el efectivo se desembolsa en un año, pero el coste se incorpora gradualmente a la cuenta de resultados durante toda la vida del equipo.

Las dos cifras responden a preguntas distintas.

Un EBITDA ajustado de 6.584 millones de dólares indica que la actividad diaria genera efectivo.

No significa que el negocio se autofinancie por completo. SpaceX gastó 20.737 millones de dólares en proyectos de capital ese mismo año, motivo por el que mantiene deuda y captó 75.000 millones de dólares en su IPO.

Una pérdida operativa de 2.589 millones de dólares indica que, tras contabilizar lo que cuesta sustituir los activos que se desgastan y financiar las tecnologías que desarrolla, la empresa gasta más de lo que ingresa. Por ahora, lo hace de forma deliberada.

Contratos públicos frente a subvenciones públicas

Una interpretación errónea persistente del negocio de SpaceX consiste en considerar los contratos públicos como financiación gubernamental.

No son lo mismo, y la diferencia modifica la forma en que usted debe evaluar el riesgo.

El dinero público del segmento Space es ingreso contractual, no financiación mediante subvenciones.

SpaceX cobra en virtud de contratos por los que ha competido y solo recibe el pago después de cumplir las entregas. El contrato Human Landing System de la NASA tiene un precio fijo y pagos vinculados a hitos, lo que significa que la NASA paga cuando SpaceX alcanza un objetivo y no antes.

No es necesario estimar el volumen de este trabajo, porque SpaceX lo declara.

En 2025, la empresa realizó 11 de las 12 misiones de lanzamiento de seguridad nacional de capacidad media y pesada, así como las cinco misiones estadounidenses tripuladas y de carga de la NASA hacia la Estación Espacial Internacional. Esto la convierte en el principal proveedor de lanzamientos del Gobierno de Estados Unidos.

En abril de 2025, la Fuerza Espacial adjudicó a SpaceX un contrato National Security Space Launch Phase 3 Lane 2 por un valor máximo de 5.920 millones de dólares. El contrato cubre 28 de unas 54 misiones entre los ejercicios fiscales de 2025 y 2029 y fue la mayor de las tres adjudicaciones a precio fijo realizadas ese día.

Los ingresos públicos obtenidos mediante licitación competitiva presentan un perfil de riesgo distinto al de una subvención: deben volver a ganarse en cada ciclo, y el organismo federal puede modificar o resolver el contrato adjudicado.

Perspectiva de MEXC: por qué el precio previo a la IPO nunca fue una previsión

Antes del 12 de junio de 2026, la mayoría de las personas no podía comprar acciones de SpaceX, pero sí podía adquirir exposición a su precio. El precio de esa exposición respondía a una pregunta distinta de la que responde hoy la cotización.

MEXC operó ambos lados de esa transición: SPACEX(PRE) Launchpad y futuros SPCX antes de la admisión a cotización, y acciones SPCX después. Esto permite observar el mecanismo desde dentro.

Un instrumento previo a la IPO valora la escasez de acceso.

La asignación es fija, pero la cola de solicitudes no. Por ello, la demanda no aumenta el precio de suscripción, sino que reduce la cantidad que recibe cada participante.

Una IPO valora algo completamente distinto.

SpaceX vendió 555.555.555 acciones a 135,00 dólares por acción mediante un proceso de prospección de la demanda. Desde el momento en que las acciones comenzaron a cotizar, la restricción dejó de ser «¿puedo obtener alguna?» y pasó a ser «¿cuánto vale este negocio?».

Los futuros SPCX de MEXC se diseñaron para realizar un rollover automático en el momento de la admisión a cotización, de modo que una posición abierta antes de la IPO siguiera el precio real de la acción después. Ese rollover marca el momento exacto en que la prima de acceso deja de importar y los documentos financieros comienzan a determinar la valoración.

Por eso el entusiasmo previo a la IPO no constituye una previsión: los dos mercados valoran dos formas distintas de escasez, y solo una de ellas es la escasez de beneficios.

La pregunta que el mercado planteaba sobre SpaceX cambió el 12 de junio, y la nueva respuesta se encuentra en la tabla de segmentos.

Preguntas frecuentes

¿Cómo gana dinero SpaceX?

SpaceX obtiene ingresos de tres segmentos: Connectivity, que incluye las suscripciones de Starlink; Space, que incluye lanzamientos para clientes externos; y AI, que incluye xAI, Grok y X. Starlink aportó el 61% de los ingresos de 2025 y todo el beneficio operativo.

¿Es rentable SpaceX?

Depende de la medida. SpaceX generó 6.600 millones de dólares de EBITDA ajustado en 2025, pero registró una pérdida operativa de 2.600 millones de dólares, porque el EBITDA ajustado excluye 6.700 millones de dólares de depreciación y amortización y 1.900 millones de dólares de remuneración basada en acciones.

¿Cuáles son los ingresos anuales de SpaceX?

SpaceX declaró 18.700 millones de dólares de ingresos en 2025 en su Formulario S-1, sus primeros estados financieros presentados públicamente en 24 años.

¿Qué parte de los ingresos de SpaceX procede del Gobierno?

SpaceX no desglosa una línea específica de ingresos públicos. Los trabajos gubernamentales se extienden por los tres segmentos: lanzamientos en Space, Starshield y Government Solutions en Connectivity, y xAI Gov en AI. En 2025, la empresa realizó 11 de las 12 misiones National Security Space Launch y las cinco misiones tripuladas y de carga de la NASA hacia la ISS.

¿Recibe SpaceX financiación pública?

Los pagos públicos del negocio de lanzamientos de SpaceX son ingresos contractuales. SpaceX compite por la adjudicación y cobra cuando completa el lanzamiento, no simplemente por existir.

¿Cuánto gana SpaceX por lanzamiento?

Dividir los ingresos del segmento por el número de lanzamientos resulta engañoso, porque 123 de los 165 vuelos Falcon 9 de SpaceX en 2025 transportaron sus propios satélites Starlink, y SpaceX no reconoce ingresos por ellos.

¿Por qué SpaceX declaró pérdidas si Starlink es rentable?

Los 4.400 millones de dólares de beneficio operativo de Starlink quedaron superados por la pérdida de 657 millones de dólares de Space, que asumió 3.000 millones de dólares de desarrollo de Starship, y por la pérdida de 6.400 millones de dólares del segmento AI recién adquirido.

¿Dónde puede encontrar los resultados financieros oficiales de SpaceX?

Los documentos de SpaceX están disponibles en la base de datos EDGAR de la SEC bajo el nombre Space Exploration Technologies Corp. y el número CIK 0001181412. También se publican en el sitio web de relaciones con inversores ir.spacex.com, donde se divulgarán los resultados trimestrales ahora que la empresa cotiza en bolsa.

Conclusión

La historia pública de SpaceX trata sobre cohetes. Los documentos indican que los cohetes son el sistema de transporte y Starlink es el negocio.

Starlink obtuvo 4.400 millones de dólares de beneficio operativo en 2025, mientras que el negocio de lanzamientos perdió 657 millones de dólares y AI perdió 6.400 millones de dólares. Además, tres de cada cuatro vuelos Falcon 9 de ese año transportaron satélites Starlink de SpaceX, no cargas de clientes.

Esto no es una crítica a SpaceX. Es la descripción de una empresa que construyó la vía más barata hacia la órbita y después decidió que la carga más valiosa que podía transportar era la suya.

La cuestión pendiente para SPCX es si el segmento AI terminará recuperando todo lo que está gastando. A partir de ahora, los documentos responderán a esa pregunta cuatro veces al año en lugar de no responderla nunca.

Para cualquier persona que esté decidiendo qué hacer, la tabla de segmentos anterior constituye un punto de partida mejor que el número de lanzamientos.