El gigante de la Tesorería de Ethereum ofrece un pago del 9,5% mientras las pérdidas en papel de BitMine superan los 8.500 millones de dólares

BitMine de Thomas Lee está recurriendo al mercado de acciones preferentes para captar nuevo capital para su estrategia de Ethereum, ofreciendo a los inversores un pago anual del 9,5%.

El 3 de junio, la compañía reveló planes para vender 3 millones de acciones de acciones preferentes perpetuas Serie A al 9,50% con un valor declarado de $100, creando una posible recaudación de $300 millones.

Se espera que las acciones coticen en la Bolsa de Nueva York bajo el ticker BMNP si se aprueba el listado. Moelis & Company y Cantor actúan como coordinadores principales conjuntos de la oferta.

Si se vende en su totalidad, la oferta añadiría aproximadamente $28,5 millones en obligaciones anuales de dividendos, pagados semanalmente cuando sean declarados por la junta de BitMine.

La venta llega cuando la empresa de tesorería de Ethereum enfrenta una prueba más exigente del modelo corporativo cripto. Debido a las condiciones actuales del mercado, las pérdidas no realizadas de BitMine en ETH han superado los $8 mil millones tras la caída de ETH, que ha empujado el activo muy por debajo del precio promedio de compra de la compañía.

Aun así, este movimiento profundizará el vínculo entre el balance de la empresa, su operación de staking y los inversores del mercado público a quienes se les pide financiar su próxima etapa de acumulación.

Un pago estructurado en torno al rendimiento de Ethereum

BitMine declaró que los ingresos de la oferta podrán utilizarse para fines corporativos generales, incluyendo compras adicionales de ETH y otros activos digitales, expansión de su infraestructura de staking y validadores, capital de trabajo, inversiones estratégicas relacionadas con Ethereum y recompras de sus acciones ordinarias.

Ese amplio uso de los ingresos hace que la oferta sea más que una reparación del balance. Podría permitir a BitMine seguir acumulando ETH mientras los precios del mercado se mantienen débiles, reforzando el papel de la compañía como la mayor empresa pública de tesorería de Ethereum.

Durante el último año, la compañía ha construido su posición en la cartera de ETH mediante compras agresivas y actualmente posee más de 5,3 millones de tokens. Esto representa aproximadamente el 4,5% del suministro circulante de ETH.

Cabe destacar que una gran parte de esa reserva está en staking, lo que permite a BitMine obtener recompensas del protocolo mientras mantiene los tokens.

El presidente Thomas Lee ha argumentado que esas recompensas de staking otorgan a las empresas de tesorería de Ethereum una ventaja sobre los vehículos centrados en Bitcoin. A diferencia de Bitcoin, ETH puede producir rendimiento a través del staking, lo que permite a una empresa obtener retornos sin vender el activo subyacente.

Esa distinción es central para las nuevas acciones preferentes de BitMine. Con un cupón del 9,5%, la oferta completa de $300 millones costaría aproximadamente $548.000 a la semana en dividendos.

BitMine ha declarado que sus ingresos anualizados de staking están en el orden de cientos de millones de dólares, lo que sugiere que el pago preferente es pequeño en relación con los ingresos que su ETH en staking podría generar en condiciones normales de mercado.

Además, el sector más amplio de tesorería de Ethereum ya se está moviendo en esa dirección. El staking representó el 60% de los ingresos divulgados entre las empresas de tesorería de ETH que cotizan en bolsa en 2025, según un estudio del proveedor de staking Everstake.

El informe señaló que la cifra se obtuvo de empresas que desglosaron por separado los ingresos relacionados con el staking, mostrando cómo el despliegue activo se ha convertido en una parte más importante del modelo público de tesorería de ETH.

Esa combinación de ingresos ayuda a explicar por qué BitMine se apoya en el perfil de rendimiento de Ethereum al mismo tiempo que pide a los inversores que acepten un pago fijo del 9,5%.

La compañía no se limita a mantener ETH como reserva de tesorería. Está intentando convertir esa reserva en una base de ingresos recurrentes que pueda respaldar la financiación en los mercados de capitales.

Sin embargo, el expediente de la compañía también muestra por qué la estructura no está exenta de riesgos.

BitMine no compromete un fondo dedicado de ingresos de staking para las acciones preferentes. En cambio, el expediente indica que los dividendos pueden financiarse mediante efectivo disponible, actividad de rendimiento de ETH, ventas de valores, financiamiento futuro u otras fuentes.

Mientras tanto, la empresa también advierte que los ingresos de staking pueden no ser suficientes y que el ETH en staking puede no estar disponible de inmediato para su retiro o venta durante períodos de tensión.

Esa advertencia es central para la transacción porque las acciones preferentes convierten parte de la apuesta de BitMine en Ethereum en una obligación de efectivo recurrente.

La comparación del STRC de Strategy tiene sus límites

El movimiento de BitMine se asemeja estrechamente al modelo de financiamiento utilizado por Strategy, la empresa de tesorería de Bitcoin de Michael Saylor, que ha recurrido repetidamente a acciones preferentes y otros valores para financiar la acumulación de cripto y gestionar su estructura de capital.

Ambas compañías están utilizando instrumentos del mercado público para transformar la demanda de rendimiento de los inversores en capacidad de balance para la compra de activos digitales. Ambas han buscado crear valores que atraigan a inversores que pueden querer exposición a una tesorería cripto sin poseer directamente el token subyacente.

Ambas también operan en un mercado donde el valor de su principal activo puede cambiar bruscamente antes de que venza la obligación de efectivo vinculada al valor.

Sin embargo, esta comparación tiene sus límites.

El preferente STRC de Strategy es un producto de tasa variable diseñado para mantener las acciones cotizando cerca de su valor declarado de $100. Su tasa de dividendo puede ajustarse mensualmente, lo que le da a Strategy una herramienta para responder si el precio de mercado se aleja del valor nominal.

Las acciones preferentes Serie A de BitMine son más simples en un aspecto y más estrictas en otro. Llevan un cupón fijo del 9,5%, pagado semanalmente en atrasos cuando sea declarado, en lugar de una tasa variable que puede restablecerse para influir en el precio de negociación.

Sin embargo, si los dividendos no se pagan, se acumulan y capitalizan semanalmente. La tasa sobre los dividendos no pagados puede aumentar con el tiempo, con un tope del 15% anual.

Las acciones preferentes también incluyen una preferencia de liquidación que comienza en $100 y se ajusta según una fórmula de precio de mercado, sin caer nunca por debajo de $100.

BitMine puede rescatar las acciones al 110% del valor declarado durante los primeros 18 meses, al 105% de los 18 meses a los tres años, y al 100% después de tres años, más los dividendos acumulados e impagos. Los titulares también tendrían derechos de recompra si ocurren ciertos cambios fundamentales.

Esas condiciones dan flexibilidad a BitMine, pero también muestran el precio de captar capital en un mercado cripto más débil. Un pago del 9,5% es lo suficientemente alto como para atraer la atención de los inversores en busca de ingresos, pero también refleja la prima exigida a una empresa cuya base de activos principal está vinculada a ETH.

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