Otro veterano analista reafirma su mensaje sobre el mercado de valores

Hace un año, un precio objetivo de 7.700 para el S&P 500 a finales de 2026 habría sonado agresivo para la mayoría de los estrategas. En mayo, el índice ya había subido un 8% en el año, y el analista detrás de ese objetivo se encontró en una posición inusual: su propia previsión empezaba a parecer conservadora.

"He sido alcista, pero no lo suficientemente alcista", dijo Ed Yardeni a Squawk Box de CNBC. El presidente de Yardeni Research elevó su objetivo de fin de año de 7.700 a 8.250, un nivel que se situaba un 11,5% por encima del cierre del índice ese viernes en 7.398,93.

El dato de ganancias del S&P 500 que Yardeni calificó de "fenomenal"

El razonamiento de Yardeni se reducía a una palabra: ganancias. "Las estimaciones de ganancias de los analistas han sido fenomenales. Nunca había visto nada igual", dijo.

La temporada de resultados del primer trimestre de 2026 acababa de concluir, y Yardeni la describió como "explosiva".

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La magnitud de las revisiones al alza fue lo que le llamó la atención. Los analistas estimaban un crecimiento de las ganancias de aproximadamente el 23% para el S&P 500 en todo 2026, una cifra que Yardeni calificó de "extraordinaria".

Elevó sus propias previsiones de ganancias por acción para 2026 y 2027 a 330 y 375 dólares, frente a los 310 y 350 dólares anteriores, y aumentó sus estimaciones de ingresos por acción en 100 dólares para ambos años, hasta 2.200 y 2.300 dólares.

El alza del objetivo del S&P 500 refleja la previsión de un mercado en "melt-up"

Yardeni ha utilizado la expresión "meltup liderado por las ganancias" para describir el rally actual, distinguiéndolo de los rallies impulsados principalmente por el sentimiento o el estímulo monetario. "Nunca habíamos visto que las expectativas de ganancias consensuadas subieran tan rápido para los años actuales y venideros como lo han hecho en los últimos meses", escribió en una nota que acompañaba al aumento del objetivo, según Investing.com.

El objetivo de 8.250 era el más alto entre los principales pronosticadores de Wall Street en ese momento, por delante del 7.650 de HSBC, según Fortune. Yardeni también elevó la probabilidad subjetiva que asigna a su escenario de los "Rugientes años 2020", en el que la década actual refleja la expansión económica de los años 1920, al 80% desde el 60%, manteniendo sin cambios sus probabilidades combinadas de recesión y mercado bajista en el 20%.

El patrón detrás del historial de Yardeni en estas previsiones:

• Esta no es la primera vez que Yardeni revisa un objetivo al alza después de que el mercado superara su propia previsión. En diciembre, había planteado la posibilidad de que el S&P 500 alcanzara los 10.000 a finales de la década como parte del mismo marco de los "Rugientes años 2020", y en mayo sugería que ese hito "podría llegar antes de lo previsto", según informó Benzinga.
• El objetivo actual representa un giro brusco respecto a la posición de Yardeni tan recientemente como en marzo, cuando recortó sus objetivos del S&P 500 para 2025 y 2026, citando el riesgo de que la política arancelaria de la administración Trump pudiera desencadenar estanflación, según Benzinga. En ese momento, su objetivo más optimista para 2026 había caído de 8.000 a 7.200.
• Yardeni ha argumentado anteriormente que un mercado alcista necesita escépticos para seguir funcionando, señalando que la salida de destacadas voces bajistas, incluidos Marco Kolanovic de JPMorgan y Michael Kantrowitz de Piper Sandler, de la publicación de objetivos de fin de año, podría interpretarse en sí mismo como una señal de advertencia contraria en lugar de una confirmación de su tesis.
• Incluso el propio planteamiento de Yardeni lleva implícita una advertencia. Ha reconocido que los melt-ups están históricamente asociados con la burbuja puntocom de finales de los años 1990, donde la misma dinámica de aceleración de las expectativas de ganancias y subida de precios eventualmente se revirtió bruscamente, aunque mantiene que el ciclo actual es diferente porque las ganancias están ligadas a los beneficios reales declarados en lugar de a la valoración especulativa únicamente.

Nagle&solGetty Images

La temporada de resultados del primer trimestre detrás del rally del S&P 500

La temporada de resultados del primer trimestre de 2026 que motivó la revisión de Yardeni fue inusualmente sólida según los estándares históricos. Aproximadamente el 89% de las empresas del S&P 500 que habían presentado resultados a principios de marzo superaron las estimaciones de ganancias por acción, una tasa superior tanto al promedio de cinco como al de diez años. Cuando la temporada concluyó en mayo, la amplitud de los resultados superiores solo se había ampliado.

Esa amplitud importa porque distingue este rally de los movimientos anteriores de 2026 impulsados por un grupo reducido de acciones tecnológicas de gran capitalización. El planteamiento de Yardeni ha enfatizado de forma consistente que el crecimiento de las ganancias que está siguiendo se extiende más allá de las empresas más grandes, lo que explica en parte por qué describe el entorno actual como un auténtico "meltup" en lugar de una continuación del mismo comercio concentrado que ha dominado los titulares durante gran parte del auge de la IA.

Qué significa para las acciones mientras el S&P 500 sigue subiendo

El camino de los objetivos de Yardeni durante los últimos 18 meses traza la historia de un pronosticador que repetidamente intenta ponerse al día con un mercado que sigue superando incluso las expectativas alcistas. De 5.400 a 5.800, pasando por un recorte impulsado por los aranceles a 6.400, y ahora hasta 8.250, cada revisión se ha movido en la dirección de la tendencia predominante en lugar de en contra.

Ese patrón tiene implicaciones en ambos sentidos para los inversores. Un pronosticador cuyos objetivos siguen subiendo junto con el mercado proporciona confirmación a quienes ya están invertidos, pero también plantea la cuestión de cuántas buenas noticias ya están reflejadas en los precios actuales en el momento en que se establece un nuevo objetivo. La propia respuesta de Yardeni es que mientras las estimaciones de ganancias sigan siendo revisadas al alza al ritmo visto en los últimos meses, el mercado tiene margen para seguir validando incluso un objetivo agresivo antes de que el siguiente sea necesario.

Por ahora, el objetivo de 8.250 se mantiene como el más alto de cualquier pronosticador importante de Wall Street, pero la propia historia de Yardeni sugiere que podría no mantenerse así por mucho tiempo si la tendencia de ganancias que ha descrito continúa. Cada revisión anterior llegó no porque su tesis cambiara, sino porque el mercado la validó más rápido de lo que sus cifras podían seguir el ritmo. Si 8.250 representa un techo o simplemente el último punto de control en ese patrón es la pregunta que los inversores estarán observando a medida que se desarrolle el resto de 2026.

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