El alto el fuego con Irán es un gran regalo para Kevin Warsh. El resto depende de él

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Durante gran parte de los últimos meses, la Reserva Federal parecía quedarse sin margen para mantenerse quieta. La inflación volvía a acelerarse, el desempleo seguía siendo relativamente bajo desde una perspectiva histórica, y los mercados financieros comenzaban a descontar la posibilidad de que el próximo movimiento en las tasas de interés fuera al alza, no a la baja. 

Al mismo tiempo, la Casa Blanca presionaba por una política monetaria más laxa, creando un trasfondo difícil para el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh. Ahora, un acuerdo de alto el fuego que involucra a Irán ha alterado la ecuación. Al aliviar uno de los mayores riesgos inflacionarios que enfrenta la economía, le ha dado a Warsh algo valioso: tiempo.

La Fed Se Encaminaba Hacia Otra Subida de Tasas

Los últimos datos de inflación mostraron precios subiendo a una tasa anualizada del 4,2%, muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Mientras tanto, el mercado laboral continuó mostrando resiliencia, con el desempleo manteniéndose bastante estable.

En circunstancias normales, esos son los ingredientes que empujan a los banqueros centrales hacia una política monetaria más restrictiva.

El cambio ya se estaba haciendo visible en los mercados financieros. Los operadores de bonos habían comenzado a ajustar sus expectativas ante la posibilidad de que las tasas pudieran subir más adelante este año en lugar de bajar. La lógica era sencilla: si la inflación se mantenía elevada mientras el crecimiento económico seguía siendo saludable, la Fed tendría que actuar.

Esa opinión no se limitaba a Wall Street. La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, dijo a principios de este mes que podría ser necesaria otra subida de tasas si la inflación no lograba enfriarse. Viniendo de una de las responsables de política monetaria más influyentes de la Fed, los comentarios subrayaron que las subidas de tasas ya no eran una discusión teórica.

Por Qué el Petróleo Importa Más de lo que la Mayoría de los Inversores Se Dan Cuenta

El acuerdo de alto el fuego y la reapertura del Estrecho de Ormuz redujeron de inmediato los temores de una interrupción prolongada en el suministro mundial de energía. Los precios del petróleo, que habían subido por las preocupaciones geopolíticas, rápidamente retrocedieron por debajo de los 80 dólares por barril.

Los precios de la energía influyen en mucho más de lo que los consumidores pagan en la gasolinera. Los precios de la gasolina inciden directamente en los informes de inflación. También afectan a los costes de transporte, los billetes de avión, los gastos de envío, los costes de fabricación y, en última instancia, los precios que los consumidores pagan por los bienes cotidianos. Cuando el petróleo sube bruscamente, la inflación suele seguirle. Cuando el petróleo baja, la presión inflacionaria tiende a ceder.

La Reserva Federal no puede producir más petróleo. No puede reabrir rutas marítimas. No puede negociar altos el fuego. Lo que sí puede hacer es evitar cometer errores de política mientras esas fuerzas externas se van abriendo camino a través de la economía.

Esta puede ser exactamente la apertura que Warsh necesitaba.

Un Argumento Sólido para Mantener el Statu Quo

El presidente Trump ha argumentado repetidamente que las tasas deberían bajar, aunque su retórica se ha suavizado a medida que reaparecieron las preocupaciones por la inflación.

Warsh tiene ahora un camino que evita tanto un recorte de tasas políticamente cargado como una subida de tasas económicamente arriesgada. En cambio, puede defender la paciencia.

Si la caída de los precios del petróleo comienza a trasladarse a los precios de la gasolina en las próximas semanas, la inflación podría enfriarse sin ninguna intervención de la Fed. Eso permitiría a los responsables de política monetaria recopilar más datos antes de comprometerse con otro movimiento.

Cierto es que la inflación sigue por encima del objetivo y un mes de precios de energía más bajos no resolverá todos los problemas. La vivienda, los servicios y el crecimiento salarial siguen siendo impulsores importantes de la inflación.

Dicho esto, el alto el fuego reduce una de las amenazas más inmediatas que enfrentan los responsables de política monetaria. La urgencia detrás de una subida de tasas ha disminuido, al menos por ahora.

Conclusión Clave

En resumen, el alto el fuego con Irán le entregó a Kevin Warsh una oportunidad poco común. Hace apenas unas semanas, el aumento de la inflación, el bajo desempleo y los mayores precios del petróleo estaban empujando a la Reserva Federal hacia una decisión difícil. Hoy, la caída de los precios de la energía ofrece una posible válvula de escape. La jugada inteligente puede no ser ni un recorte de tasas ni una subida de tasas.

En cambio, Warsh puede defender un enfoque de esperar y ver mientras monitorea si los menores precios de la gasolina se traducen en lecturas de inflación más bajas. En última instancia, el alto el fuego no resolvió el problema de inflación de la Fed, pero puede haber pospuesto la necesidad de una acción inmediata. Para los inversores, eso significa que los próximos informes de inflación podrían importar más que cualquier cosa que Warsh declare hoy.

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