Zach Pandl de Grayscale afirma que Strategy podría vender $3B en Bitcoin para cubrir necesidades de liquidez

Strategy atraviesa un momento de tensión respecto a su acción preferente de "crédito digital" STRC, mientras la empresa evalúa cómo hacer frente a sus grandes obligaciones de efectivo sin dejar de gestionar sus extensas tenencias de Bitcoin. En una publicación en X el sábado, Zach Pandl, director de investigación de Grayscale Investments, afirmó que espera que Strategy venda al menos 3.000 millones de dólares en Bitcoin para cubrir la mayor parte de sus compromisos de efectivo durante los próximos dos años.

Sin embargo, el comentario de Pandl apunta a un resultado alternativo probable: espera que la tasa de dividendo de STRC suba 50 puntos básicos, lo que añadiría unos 100 millones de dólares en obligaciones anuales adicionales durante los próximos dos años. Para los inversores que observan cómo STRC cotiza por debajo de su valor nominal de 100 dólares, esa perspectiva puede resultar menos tranquilizadora que una venta de Bitcoin destinada a estabilizar la estructura de capital de Strategy.

Puntos clave

• Zach Pandl dijo que espera que Strategy venda al menos 3.000 millones de dólares en Bitcoin durante los próximos dos años para cubrir la mayor parte de sus obligaciones de efectivo.
• Pandl prevé en cambio que la tasa de dividendo de STRC podría aumentar 50 puntos básicos, añadiendo aproximadamente 100 millones de dólares en obligaciones anuales en dos años.
• La acción preferente de Strategy, STRC, ha estado cotizando con un descuento creciente respecto a su valor nominal de 100 dólares, lo que refleja la presión sobre el segmento de "crédito digital".
• El último informe ante la SEC de Strategy muestra que adquirió 520 Bitcoin a mediados de junio, mientras su reserva de efectivo sigue bajo mayor escrutinio y la cobertura de dividendos disminuye.
• CryptoQuant sostiene que Strategy debería pausar las nuevas compras de Bitcoin y reconstruir sus reservas de efectivo, mientras que otros señalan mecanismos que podrían defender el precio de STRC sin forzar ventas.

El cálculo de dividendos se enfrenta a la presión del mercado sobre STRC

Los comentarios de Pandl ponen de relieve una tensión central en la estrategia de financiación de Strategy: cómo preservar la liquidez y defender el perfil crediticio de STRC sin debilitar aún más la confianza del mercado. Señaló que Strategy se enfrenta a una obligación anual de dividendos preferentes de aproximadamente 1.200 millones de dólares, impulsada principalmente por STRC.

STRC está estructurada como una acción preferente diseñada para cotizar cerca de su valor nominal de 100 dólares, pero lleva semanas cayendo. El viernes, STRC llegó a caer hasta los 71,25 dólares —un descuento de aproximadamente el 28,75% respecto al valor nominal—, según las cifras citadas en la publicación de Pandl. La acción ordinaria de Strategy, MSTR, también tuvo un rendimiento deficiente; cerró el viernes a 82,31 dólares, con una caída del 26,86% en la semana.

Pandl reconoció que un aumento de la tasa es probable si Strategy no recurre a ventas de activos. Sin embargo, afirmó que el ajuste del dividendo de 50 puntos básicos "probablemente no ayuda a la confianza del mercado", subrayando el desafío: unos dividendos más altos pueden aumentar las obligaciones totales, lo que puede interpretarse como una señal de que las necesidades de liquidez son más ajustadas de lo que los inversores desean ver.

El informe ante la SEC muestra compras continuas de Bitcoin mientras el colchón de efectivo se reduce

Strategy sigue siendo el mayor tenedor corporativo de Bitcoin que cotiza en bolsa, con una reserva declarada de 847.363 BTC. Esa escala significa que cada decisión de financiación —cuánto Bitcoin mantener, comprar o vender— tiene un peso adicional para los mercados que siguen la exposición corporativa a las criptomonedas.

Según el último informe 8-K presentado por Strategy ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), la empresa adquirió 520 Bitcoin por 34,9 millones de dólares entre el 15 y el 21 de junio. Si bien esto muestra una acumulación continua, otras partes del informe apuntan a un margen de error más estrecho en la gestión del efectivo.

CryptoQuant, en un informe del martes, argumentó que Strategy debería dejar de comprar Bitcoin y centrarse en reponer su reserva de efectivo. La firma de análisis señaló que la reserva de efectivo de Strategy ha caído un 38% en 2026. Además, el informe 8-K indicó que Strategy aumentó su reserva en dólares estadounidenses en 300 millones de dólares, hasta 1.400 millones.

Esa reserva equivale a unos 14 meses de cobertura de dividendos, según indicó el informe, una caída drástica respecto a un período anterior en el que la empresa contaba con un colchón de siete años. La propia publicación del lunes de Strategy señaló que tiene previsto seguir reponiendo las reservas de efectivo para apoyar la calidad crediticia de sus valores de "crédito digital", haciendo hincapié en la intención de la empresa de gestionar STRC a través de la liquidez en lugar de dejar que los fundamentos crediticios se deterioren.

¿Puede STRC defenderse sin vender Bitcoin?

CryptoQuant argumentó que Strategy no tiene ninguna obligación directa de vender Bitcoin para sostener el precio de STRC. En cambio, sugirió que se podrían utilizar otras herramientas para defender la acción preferente, incluido el aumento del rendimiento por dividendo actual —citando la capacidad de ajustar el rendimiento (relacionado con Trading/inversión) (el informe hace referencia a un rendimiento por dividendo del 11,5% como línea de base) sin liquidar Bitcoin.

El defensor de Bitcoin Samson Mow ofreció un enfoque diferente en una publicación en X el lunes, describiendo STRC como un instrumento con un "mecanismo de auto-reparación" incorporado. Su argumento es que si STRC cotiza por debajo de su precio de referencia de 100 dólares, Strategy detiene la nueva emisión ATM, reduciendo la oferta de nuevas acciones. En paralelo, un precio de mercado más bajo aumenta mecánicamente el rendimiento (relacionado con Trading/inversión) para los nuevos compradores en relación con lo que pagan, lo que, según Mow, debería atraer demanda y tirar gradualmente del precio de vuelta hacia el valor nominal.

En la misma línea de razonamiento, esta dinámica sugiere que el descuento de STRC podría reducirse con el tiempo incluso sin ventas de Bitcoin, siempre que los inversores confíen en el diseño del mercado y crean que Strategy priorizará lo suficiente la gestión de la liquidez para sostener el dividendo.

Sin embargo, la realidad del mercado reflejada en el descuento de STRC indica que la confianza no es automática. Los comentarios de Pandl añaden matices: incluso si existen mecanismos de defensa alternativos, los inversores pueden interpretar un aumento de la tasa de dividendo como una señal de que es necesario capital más caro o recursos más ajustados.

Qué deben seguir los lectores a continuación

Con STRC cotizando muy por debajo de su precio de referencia de 100 dólares y la cobertura de dividendos reducida a aproximadamente 14 meses según el informe de Strategy, los próximos catalizadores serán probablemente cualquier anuncio adicional sobre ajustes en la tasa de dividendo y si Strategy cambia su ritmo de compra de Bitcoin en favor de la reposición de liquidez, como instó CryptoQuant. Los inversores deben seguir con qué rapidez el plan de efectivo de la empresa estabiliza las expectativas crediticias, porque el mercado parece estar valorando no solo la exposición a Bitcoin, sino el coste a corto plazo de mantener las obligaciones de "crédito digital".

Este artículo fue publicado originalmente como Zach Pandl de Grayscale dice que Strategy podría vender 3.000 millones de dólares en Bitcoin para cubrir necesidades de efectivo en Crypto Breaking News, su fuente de confianza para noticias sobre criptomonedas, Bitcoin y actualizaciones de blockchain.