Bitcoin está siguiendo una señal oculta de liquidez de la Fed de $400 mil millones que importa más que los recortes de tasas

La acción del precio de Bitcoin continúa a la deriva hacia la decisión final de política de la Reserva Federal del año con poca volatilidad externa, sin embargo, la estructura subyacente del mercado refleja una realidad muy diferente.

Lo que parece ser un rango estable está ocultando un período de estrés concentrado, ya que los datos en cadena muestran que los inversores están realizando cerca de $500 millones en pérdidas diarias, el apalancamiento se ha reducido drásticamente en los mercados de futuros, y casi 6,5 millones de BTC ahora se encuentran en pérdidas no realizadas.

Estas condiciones se asemejan a las etapas finales de contracciones previas del mercado en lugar de una consolidación benigna.

Sin embargo, un reinicio estructural que se desarrolla bajo una superficie estática no es inusual para Bitcoin, pero el momento es notable.

La capitulación interna coincide con un punto de inflexión externo en la política monetaria de EE.UU. La Fed ya ha reducido la fase más agresiva de reducción del balance en más de una década, y los mercados esperan que la reunión de diciembre proporcione contornos más claros para un cambio hacia la reconstrucción de reservas.

Considerando esto, la intersección del estrés en cadena y una transición de liquidez pendiente forma el telón de fondo para los eventos macro de esta semana.

El pivote de liquidez

Según el Financial Times, el Endurecimiento Cuantitativo terminó formalmente el 1 de diciembre, cerrando un período durante el cual la Reserva Federal redujo su balance en aproximadamente $2,4 billones.

Como resultado, las reservas bancarias han disminuido hacia niveles históricamente asociados con tensiones de financiación, y la Tasa de Financiamiento Overnight Garantizada (SOFR) ha probado periódicamente el límite superior del corredor de política.

Estos desarrollos indican un sistema que ya no está inundado de liquidez sino que se acerca al territorio donde la escasez de reservas se convierte en una preocupación.

En este contexto, la señal más consecuente del FOMC no será el ampliamente anticipado recorte de 25 puntos básicos sino la dirección de su estrategia de balance.

Se espera que la Fed describa, ya sea explícitamente o a través de sus notas de implementación, cómo pretende hacer la transición a las Compras de Gestión de Reservas (RMP).

Según Evercore ISI, este programa podría comenzar tan pronto como enero de 2026 e involucrar aproximadamente $35 mil millones por mes en compras de letras del Tesoro mientras que los fondos provenientes de valores respaldados por hipotecas se reinvierten en activos de menor duración.

La mecánica importa. Aunque es poco probable que la Fed presente el RMP como estímulo, reinvertir en letras reconstruye constantemente las reservas y acorta el perfil de vencimiento de la Cuenta del Mercado Abierto del Sistema.

La operación eleva gradualmente las reservas, resultando en un aumento anualizado del balance de más de $400 mil millones.

Tal transición marcaría el primer impulso expansivo sostenido desde que comenzó el QT. Históricamente, Bitcoin ha seguido estos ciclos de liquidez más estrechamente que los cambios en las tasas de política.

Mientras tanto, los agregados monetarios más amplios sugieren que el ciclo de liquidez ya podría estar cambiando.

Notablemente, la oferta monetaria M2 ha alcanzado un récord de $22,3 billones, superando su pico de principios de 2022 después de una contracción prolongada.

Entonces, si la Fed confirma que la reconstrucción de reservas está en marcha, la sensibilidad de Bitcoin a la dinámica del balance podría recuperar prominencia rápidamente.

La trampa macro

La razón de este pivote radica en los datos laborales.

Las nóminas no agrícolas han disminuido en cinco de los últimos siete meses, y la desaceleración en las ofertas de empleo, tasas de contratación y renuncias voluntarias ha cambiado la narrativa del empleo de resiliencia hacia fragilidad.

El marco de "aterrizaje suave" se vuelve más difícil de defender a medida que estos indicadores se enfrían, y la Fed enfrenta un conjunto cada vez más reducido de opciones de política.

La inflación se ha moderado pero sigue por encima del objetivo, sin embargo, el costo de una política más estricta por más tiempo está aumentando.

El riesgo es que la debilidad del mercado laboral se agrave antes de que la desinflación se complete totalmente. En consecuencia, la conferencia de prensa de esta semana puede tener más valor informativo que la decisión de tasas en sí.

Los mercados se centrarán en cómo Powell equilibra la necesidad de preservar la estabilidad del mercado laboral con la necesidad de proteger la credibilidad de la trayectoria de inflación. Su caracterización de la adecuación de reservas, estrategia de balance y el momento del RMP guiará las expectativas para 2026.

Para Bitcoin, esto introduce resultados condicionales en lugar de binarios.

Si Powell reconoce la debilidad laboral y proporciona claridad sobre la reconstrucción de reservas, es probable que el mercado interprete el precio actual limitado por el rango como desalineado con la dirección de la política. Un movimiento a través del rango de $92.000-$93.500 señalaría que los traders se están posicionando para una expansión de liquidez.

Sin embargo, si Powell enfatiza la precaución o aplaza la claridad sobre el RMP, Bitcoin puede permanecer dentro o volver a visitar la banda de consolidación inferior entre $82.000 y $75.000, donde se agrupan las bases de ETF, los umbrales de tesorería corporativa y las áreas históricas de demanda estructural.

¿Capitulación de Bitcoin?

Mientras tanto, la dinámica interna del mercado de Bitcoin refuerza la noción de que el activo digital insignia ha estado reiniciándose bajo la superficie.

Los tenedores a corto plazo continúan distribuyendo monedas en debilidad, y la economía de la minería se ha deteriorado a medida que los costos de producción se acercan a $74.000.

Al mismo tiempo, la dificultad de minería registró su disminución más pronunciada desde julio de 2025, lo que indica que los operadores marginales están reduciendo o cerrando.

Sin embargo, estos signos de estrés coexisten con evidencia temprana de restricción de suministro.

BRN Research le dijo a CryptoSlate que las grandes carteras han acumulado aproximadamente 45.000 BTC durante la semana pasada, los saldos de intercambio continúan tendiendo a la baja, y las entradas de stablecoin indican que el capital se está preparando para volver a participar si las condiciones mejoran.

Además, las métricas de suministro de Bitwise muestran acumulación en cohortes de carteras incluso cuando el sentimiento minorista registra "miedo extremo". Las monedas se están alejando de lugares líquidos hacia custodia a más largo plazo, reduciendo la porción de suministro disponible para absorber más ventas.

Este patrón, una combinación de distribución forzada, presión minera y acumulación selectiva, típicamente forma el sustrato para pisos de mercado duraderos.

Bitwise añadió:

El veredicto técnico

Desde una perspectiva de estructura de mercado, Bitcoin permanece entre dos zonas críticas.

Una ruptura sostenida por encima de $93.500 elevaría el activo a una región donde los modelos de impulso tienen más probabilidades de activarse, con niveles subsiguientes en $100.000, la base de costo del tenedor a corto plazo de $103.100, y los promedios móviles a más largo plazo.

Por el contrario, el fracaso en superar la resistencia frente a un mensaje cauteloso de la Fed podría llevar al mercado de vuelta hacia $82.000-$75.000, un rango que ha actuado repetidamente como un reservorio de demanda estructural.

BRN señaló que el rendimiento de activos cruzados respalda esta sensibilidad. El oro y Bitcoin han operado inversamente en la preparación para la reunión, reflejando rotaciones impulsadas por expectativas cambiantes de liquidez más que por el sentimiento de riesgo solo.

Así, si los comentarios de Powell refuerzan la idea de que la reconstrucción de reservas es la siguiente fase del ciclo de política, es probable que los flujos se reorienten rápidamente hacia activos que responden positivamente a condiciones de liquidez en expansión.

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