Los ETFs de XRP absorbieron casi $1 mil millones en 18 días, pero el precio está mostrando una señal de advertencia importante

La tendencia más inusual en el mercado cripto este mes no es la acción del precio de Bitcoin, sino la mecánica de los flujos del fondo cotizado en bolsa (ETF) de XRP.

Durante 18 sesiones consecutivas de trading, los cuatro productos han absorbido una demanda constante, acumulando aproximadamente $954 millones en entradas sin una sola salida desde su lanzamiento.

La racha destaca en medio de un mercado cripto volátil, donde los ETF de Bitcoin y Ethereum han experimentado redenciones significativas.

También señala la aparición de una base de compradores que se comporta de manera muy diferente a los traders que típicamente gobiernan los ciclos de liquidez de XRP.

El holder off-chain

A principios de esta semana, el CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, describió a esta nueva cohorte de inversores como "holders de cripto off-chain", una etiqueta que captura a inversores que desean exposición a la volatilidad sin las exigencias operativas de los exchanges o la autocustodia.

Estos son usuarios que compran XRP de la misma manera que adquieren exposición al S&P 500. Esto significa que esta cohorte compra los fondos a través de envoltorios regulados, intermediarios de custodia y cuentas con ventajas fiscales.

Este grupo no puede atribuirse al cambio de política de un solo broker, y ciertamente no a decisiones recientes de empresas como Vanguard, cuyos ajustes son demasiado recientes para haber influido en la racha de flujo de varias semanas.

En cambio, el cambio refleja un desarrollo más amplio y lento: los activos digitales se están volviendo más accesibles dentro de la estructura convencional de corretaje. A medida que más plataformas tratan los ETF cripto como ingredientes estándar de cartera, el capital llega de inversores con menor sensibilidad a los movimientos diarios de precios.

Eso ayuda a explicar el "juego perfecto" de entradas del complejo ETF de XRP. Los compradores tradicionales de ETF, que son asignadores dentro de programas 401(k), asesores que gestionan carteras multiactivos e inversores individuales que utilizan estrategias de modelo automatizadas, tienden a contribuir de manera constante y vender con moderación.

Una vez que XRP está en una cuenta de jubilación o como parte de un plan de contribución mensual, el flujo de noticias a corto plazo típicamente no desencadena redenciones.

Así, por primera vez en la historia de XRP, una gran parte de la demanda proviene de compradores que tienen poco interés en cronometrar la volatilidad.

Dos mercados, dos comportamientos

Las entradas constantes, sin embargo, ocultan una tensión más profunda. Si casi $1 mil millones han entrado en ETF de XRP en menos de un mes, ¿por qué el activo cotiza alrededor de $2.09, aproximadamente un 20% menos en los últimos 30 días?

En un vacío, estos flujos podrían haber forzado el precio a subir bruscamente. Sin embargo, el hecho de que XRP permanezca en un rango sugiere que la demanda de ETF está siendo satisfecha por vendedores en otros lugares.

Los mercados de derivados ayudan a aclarar la imagen. Los futuros perpetuos de Binance han mostrado una persistente agresión del lado vendedor, con datos de CryptoQuant que sitúan el Ratio de Venta Taker en 0.53, el nivel más alto desde mediados de noviembre.

Esa lectura indica más órdenes de venta de mercado que compras, señalando que los traders están golpeando las ofertas en lugar de esperar mejores niveles.

Al mismo tiempo, los datos de Glassnode muestran que el interés abierto de futuros ha colapsado de 1.7 mil millones de XRP a principios de octubre a aproximadamente 0.7 mil millones de XRP, una caída del 59%.

Notablemente, las tasas de financiamiento del token también se han comprimido bruscamente. Su media móvil de siete días ha caído de aproximadamente 0.01% a 0.001%, marcando un claro enfriamiento del apetito especulativo de XRP.

Juntos, estos puntos de datos describen un mercado en retirada en el lado especulativo. El desapalancamiento de octubre eliminó una gran parte de posiciones long apalancadas, y el entorno de financiamiento moderado indica poca urgencia para reconstruir posiciones agresivas al alza.

En este contexto, la oferta de ETF está funcionando menos como un catalizador y más como un amortiguador al absorber el suministro que de otro modo podría haber llevado el precio materialmente más bajo.

La estabilidad alrededor de $2 sugiere que los dos mercados se están compensando entre sí: entradas pasivas contrarrestando salidas activas impulsadas por exchanges.

Esta estructura dual es nueva para XRP. Históricamente, su precio era casi enteramente una función del comportamiento cripto nativo, como flujos de exchange, posicionamiento de derivados y ciclos de sentimiento.

Sin embargo, la llegada de compradores de ETF ha creado un segundo centro de gravedad, uno gobernado por mandatos de movimiento más lento en lugar de cronometraje especulativo.

Un XRP Ledger desacoplado

Mientras el capital de Wall Street circula a través de acciones de ETF, el XRP Ledger (XRPL) está experimentando sus propios ajustes.

CryptoSlate informó anteriormente que la velocidad de la red de XRPL, la tasa a la que los tokens se mueven entre billeteras, alcanzó un máximo anual de 0.0324 el 2 de diciembre, lo que sugiere un aumento en la rotación transaccional.

Sin embargo, los datos de Glassnode muestran que las comisiones totales pagadas en la red han caído aproximadamente un 89% desde febrero, de 5,900 XRP por día a aproximadamente 650 XRP.

Esta combinación de velocidad creciente y comisiones decrecientes es típica de un entorno en el que los proveedores de liquidez, los creadores de mercado automatizados o los actores vinculados a exchanges están reposicionando eficientemente los activos en lugar de realizar liquidaciones de alto valor.

Refleja la brecha cada vez mayor entre la demanda financiera, expresada a través de ETF, y la demanda operativa, expresada en cadena. El ledger permanece activo, pero el mecanismo de descubrimiento de precios está cada vez más anclado en mercados regulados off-chain en lugar de utilidad nativa.

Notablemente, la creciente alineación de emisores de ETF refuerza esa tendencia. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton y, más recientemente, 21Shares han convertido a XRP en uno de los verticales de ETF más competitivos del año.

Cada nuevo listado profundiza la presencia del activo dentro de los flujos de trabajo de corretaje tradicionales, aumentando la participación de la demanda proveniente de inversores que pueden nunca interactuar con la red subyacente.

¿Qué aprendemos de esto?

Lo que está emergiendo es un mercado de doble vía.

En una vía está el asignador pasivo, que es estable, basado en reglas y principalmente insensible a la volatilidad. Por otro lado está el trader cripto nativo que responde a la dinámica de financiamiento, condiciones de apalancamiento y flujos tácticos.

La serie sin precedentes de entradas de ETF de XRP, emparejada con una fuerte contracción en el posicionamiento de derivados, muestra a los dos grupos moviéndose en direcciones opuestas.

Por ahora, las entradas son lo suficientemente fuertes como para contrarrestar el desenredo del interés especulativo. Sin embargo, la pregunta es cuánto tiempo puede mantenerse ese equilibrio. Si los flujos de ETF se moderan o la venta de derivados se acelera, el equilibrio que ahora ancla el activo podría fracturarse.

Hasta entonces, XRP ofrece un raro estudio de caso de lo que sucede cuando las cuentas de jubilación de Main Street y la volatilidad cripto nativa colisionan.

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