Krüptovaluutade kuldkiirgus on läbi, hoiatab tippkaupleja

CryptoCred, tuntud kaupleja ja õppejõud, kes seisab Breakout’i taga, on hoiatanud, et krüptoraha vanad turustruktuurid ei paku enam laiaulatuslikku, refleksiivset kasvu, mille poolest olid eelnevad tsüklied erilised. Selgelt sõnastatud hinnangus X-is kirjutas Cred, et üksnes osalemine ei ole enam piisav – turu kvaliteet, likviidsus, korrelatsioon ja spekulatiivne tähelepanu on kõik samaaegselt halvenenud.

„Krüptoraha praegune seis on natuke shit,“ kirjutas Cred, määrates toni kriitikale, mis ulatub kaugemale lühiaegsest hinna nõrkusest. Tema väide ei olnud lihtsalt see, et turud on langenud või et altcoined on halvasti edestanud. Väide oli pigem see, et kauplejate varasematest tsüklitest pärit eeldused võivad nüüd struktuurselt vähem usaldusväärsed olla.

Krüptorahal on brutalne uus probleem

Tema teesiks on keskmes mõte, et turukapitalisatsioon on muutunud halvaks kvaliteedi indikaatoriks. Cred väitis, et suur osa top 50-st koosneb nüüd „hali-koindetest või üleliialdatud valitsemise muljast“, mis on halvasti edestanud ja mida on raske pidada investeeritavaks. See on tähtis, sest eelnevad tsüklied võimaldasid tihti kasutada suurust ja likviidsust ligikaudsetena filtritena suhtelise ohutuse kindlustamiseks. Tema arvates on see kiire lahendus vähem kasulik.

Probleem on veel teravnem riskikõvera allapoole jäävas osas. Cred ütles, et spekulatiivsete krüptoraha varade pikk saba on muutunud kõrgelt riskantsest, kõrgelt tasustavast alast midagi palju ebaausamaks ja aegsõltelisemaks, kus liiga pikk hoiumine võib tähendada, et satute kinni sisemiste kauplejate, mercenarliku likviidsuse või vägivaldsete pöördumiste võrku. Tulemuseks on turg, kus spekulatsioon ikka eksisteerib, kuid riski ja tasu jaotus on muutunud.

„Kõik on äärmiselt korreleerunud ja te ei saa sektorite järgi tähenduslikke panuseid teha, sest kõik kokkutõmbub tihedalt korreleerunud pulbriks, eriti allapoole,“ kirjutas ta. „Laiamasulatuslik altseason on minevikust pärit artefakt, mida on väga raske taasluua, sest müntide arv on liiga suur ja liigne spekulatsioon ei toimu enam keskendatud börsidel.“

See punkt puudutab otse ühte krüptoraha kõige püsivamatest tsüklite narratiividest: see, et kapital pöörab lõpuks Bitcoinist suurte müntide poole, siis keskmiste müntide poole ja lõpuks spekulatiivse pika sabaga müntide poole. Credi väide on see, et turg on muutunud liiga fragmenteerunud, et see pöördumine töötaks selgelt. Liiga paljude tokenite põhjustatud tähelepanu jagamine ja kõrgeim kiirusga spekulatsioon, mis toimub enam keskendatud börsidelt eemal, muudavad klassikalise „altseason“ rikkuse efekti taasloomise raskemaks.

Ta viitas ka maine muutumisele. Tema arvates ei ole krüptoraha enam ilmselgelt spekulatiivse kapitali ilmne piiriala. Institutsionaalne nõudlus on liikunud kunstliku intelligentsi poole, samas kui väikeinvestorite soovi on neelanud 0DTE-valikud, üksiku aktsiate kauplemine ja muud kõrgelt beta-asetid. See ei tähenda, et krüptorahal pole üldse nõudlust. See tähendab pigem seda, et see ei monopoliseeri enam asümmeetrilise riski soovi.

Credi postituse olulisim osa võib olla tema väide, et konveksus on tasandunud. Ta väitis, et isegi varasemalt suhteliselt turvalisena peetud krüptoraha beta-asetid, sealhulgas BTC ja ETH, on petnud mõnda vanast tsüklist pärit ootust. Tavaline loogika, mille kohaselt ostetakse sügavaid korrektsioone, sest eeldatakse uusi kõrguimaid ja eksplosiivset kasvu, on muutunud raskemaks põhjendada, kui nende taastumiste ulatus ja usaldusväärsus on nõrgenenud.

„Konveksus on tasandunud,“ kirjutas Cred. „Isegi paljud ajalooliselt turvalised siniste aktsiate tüüpi asetid on halvasti edestanud ja ajalooline tugipunkt – ‚osta sügavaid korrektsioone, sest kõrguimad tasemed on garanteeritud ja kasv on eksplosiivne‘ – on petnud. Kõik see shit, mida me varem talusime juurdepääsetava massiivse trendi ja momentumiefektide tõttu, on nüüd raskem põhjendada, sest need samad efektid on neutraliseeritud või suunatud teistesse valdkondadesse.“

Cred tunnistas ilmse vastuargumenti: tsüklied. Krüptoraha on mitmekordselt läbi elanud perioode, mil turustruktuur näis katkenud, enne kui likviidsus tagasi tuli ja riski soov taas ärkles. Kuid ta ütles, et viimane tsükkel ise toetab tema muret, sest kasumid olid „äärmine kontsentreerunud“ mitte laialdaselt ja „midagi väga ilmselget murdus pärast 10/10.“

Tema järeldus oli see, et krüptoraha kauplemine nüüd nõuab täpsust rohkem kui varem. Aegumine üksi ei pruugi enam piisav olla, kui tõusv vesi ei tõsta kogu turgu. Valik on tähtsam. Samuti on tähtsam tegelik kauplemisoskus.

„Üksnes osalemine võib olla eelis, kui varaklass on piisavalt varajases staadiumis ja/või piisavalt valesti hinnatud,“ kirjutas Cred. „Ma ei usu, et see kehtib ka nüüd, ja me peame tegelikult õppima, kuidas kauplemist teha.“

Aeg, mil see artikkel avaldati, oli kogu krüptoraha turukapitalisatsioon $2,57 triljonit.