گزارش اشتغال ایالات متحده پیش‌بینی‌ها را درهم شکست، اما ضعف پنهان نیروی کار می‌تواند Bitcoin را تحت فشار نگه دارد

اقتصاد ایالات متحده در ماه مارس 178,000 شغل اضافه کرد، که نزدیک به سه برابر برآورد اجماع 60,000 بود، و نرخ بیکاری به 4.3٪ کاهش یافت. این نوع گزارشی است که روایت‌های کلان را بازنشانی می‌کند و قبل از اینکه معامله‌گران خواندن اول خود را تمام کنند، به دارایی‌های پرخطر ضربه می‌زند.

ارز دیجیتال بیت کوین در حدود 67,000 دلار معامله شد و از این داده‌ها متاثر نشد. بازده 10 ساله خزانه‌داری چهار نقطه پایه به 4.35٪ افزایش یافت و شاخص دلار به 100.08 رسید.

تفسیر مرتبه اول بازار ساده بود: بازاری که به این قوی به نظر می‌رسد، به فدرال رزرو دلیل کمتری برای کاهش نرخ می‌دهد، که به نوبه خود شرایط مالی سخت‌تری را ایجاد می‌کند و بر دارایی‌های حساس به کلان مانند ارز دیجیتال بیت کوین فشار وارد می‌کند.

چرا این مهم است: ارز دیجیتال بیت کوین بیش از یک گزارش شغلی خوب واکنش نشان داد. سیگنال یک بازار قوی بود که فوریت فدرال رزرو برای کاهش نرخ‌ها را کاهش می‌دهد. اگر این دیدگاه ادامه یابد، بازدهی و دلار می‌توانند پایدار باقی بمانند و فشار را بر دارایی‌های حساس به نقدینگی مانند BTC حفظ کنند.

با بزرگنمایی بر روی اینکه این 178,000 شغل از کجا آمده‌اند، تصویر کمتر واضح می‌شود. بخش مراقبت‌های بهداشتی به تنهایی 76,000 موقعیت اضافه کرد، و 35,000 نفر از آنها کارگرانی بودند که از اعتصاب در مطب‌های پزشکان بازگشتند. این اعداد نشان‌دهنده استخدام جبرانی بود.

ساخت‌وساز 26,000 شغل اضافه کرد، که تا حدی توسط آب‌وهوا کمک شد، و حمل‌ونقل و انبارداری 21,000 شغل دیگر را اضافه کردند. اشتغال دولت فدرال 18,000 کاهش یافت و فعالیت‌های مالی 15,000 کاهش یافت.

BLS اشاره کرد که کل اشتغال حقوق‌ومزد در 12 ماه گذشته کمی خالص حرکت کرده است.

این پیش‌زمینه باعث می‌شود مارس به عنوان یک برگشت از فوریه پرسروصدا خوانده شود، با جبران بخش‌های خاص که بیشتر کار را انجام می‌دهد.

نظرسنجی خانوار در جهت مخالف حرکت می‌کند

نظرسنجی خانوار، که افراد شاغل و بیکار را در سراسر جمعیت ردیابی می‌کند، در جهت مخالف اعداد حقوق‌ومزد حرکت کرد.

نیروی کار غیرنظامی در مارس 396,000 نفر کاهش یافت و مشارکت به 61.9٪ کاهش یافت. اشتغال خانوار 64,000 کاهش یافت و تعداد افرادی که در نیروی کار نیستند 488,000 افزایش یافت.

کارگران به‌طور حاشیه‌ای متصل 325,000 به 1.9 میلیون افزایش یافتند و کارگران دلسرد 144,000 به 510,000 افزایش یافتند. میانگین هفته کاری به 34.2 ساعت کاهش یافت.

میانگین درآمد ساعتی فقط 0.2٪ ماه به ماه و 3.5٪ سال به سال افزایش یافت، بدون هیچ شتاب دستمزدی برای تکمیل گزارش خوب حقوق‌ومزد.

تجدیدنظر فوریه لایه دیگری را اضافه می‌کند. BLS فوریه را از -92,000 به -133,000 کاهش داد و ژانویه را از 126,000 به 160,000 افزایش داد. تجدیدنظر خالص دو ماهه فقط -7,000 بود، که الگو را پرسروصدا و فاقد کشش جهت‌دار ثابت می‌کند.

رشد حقوق‌ومزد در سه‌ماهه اول به‌طور متوسط تقریباً 68,000 در ماه بود، که یک سرعت نرم به هر استاندارد گسترشی است.

BLS برآوردهای ماهانه را دو بار تجدیدنظر می‌کند زیرا گزارش‌های اضافی کارفرما می‌رسند و عوامل فصلی بازنشانی می‌شوند.

از سال 2003، میانگین تجدیدنظر مطلق از برآورد اول تا سوم 51,000 شغل بوده است. یک تجدیدنظر به این اندازه مارس را از 178,000 به حدود 127,000 می‌رساند، که به‌طور قابل‌توجهی کمتر چشمگیر است.

برای پاک کردن کل عملکرد، مارس به رقم ایجاد شغل بیش از 118,000 نیاز دارد، که تقریباً 2.3 برابر میانگین تاریخی است، و نویز تجدیدنظر معمولی به آنجا نمی‌رسد.

تجدیدنظر معیار سالانه BLS 898,000 شغل را از سطح حقوق‌ومزد مارس 2025 حذف کرد، که چهار برابر میانگین تجدیدنظر معیار مطلق دهه قبل است.

تجدیدنظر تأیید کرد که حقوق‌ومزدهای چاپ اول اخیراً عدم قطعیت بیشتری نسبت به آنچه بازارها معمولاً در طول ساعت اول معاملات پس از یک چاپ قوی قیمت‌گذاری می‌کنند، داشته‌اند.

کانال نرخ پشت سقوط ارز دیجیتال بیت کوین

فدرال رزرو محدوده هدف خود را در مارس در 3.50٪ تا 3.75٪ نگه داشت.

پیش‌بینی میانه شرکت‌کنندگان بیکاری 2026 را در 4.4٪، تورم PCE در 2.7٪ و نرخ وجوه فدرال پایان سال در 3.4٪ قرار داد. بیکاری مارس در 4.3٪ و چاپ حقوق‌ومزد 178,000 به سیاست‌گذاران هیچ فوریتی برای حرکت نداد.

تحقیقات NYDIG پیوند ارز دیجیتال بیت کوین به کلان را در همان شرایط تعریف می‌کند: BTC مطابق با نرخ واقعی، نقدینگی و اشتهای ریسک معامله می‌شود. فدرال رزروی که موقعیت خود را در یک بازار قوی حفظ می‌کند، کاتالیزور کوتاه‌مدتی را که ارز دیجیتال بیت کوین بیشترین نیاز را به آن دارد، حذف می‌کند.

گزارش JOLTS فوریه این را بدون تبدیل شدن به نگران‌کننده تقویت می‌کند. موقعیت‌های شغلی نزدیک به 6.9 میلیون باقی ماندند، اما استخدام‌ها به 4.8 میلیون کاهش یافتند و نرخ استخدام به 3.1٪ کاهش یافت، که کمترین خواندن از آوریل 2020 است.

ادعاهای اولیه بیکاری برای هفته منتهی به 28 مارس 202,000 بود، نزدیک به کمترین سطح چرخه.

با هم، این نقاط داده یک بازار در سکون را توصیف می‌کنند، با اخراج‌های کنترل شده، استخدام جدید کم و شرکت‌هایی که تعداد پرسنل را ثابت نگه می‌دارند.

این محیط یک چرخش فدرال رزرو را آغاز نمی‌کند، و فدرال رزروی که چرخش نمی‌کند شرایط مالی را برای مدت طولانی‌تری سخت‌تر نگه می‌دارد.

نتایج احتمالی برای ارز دیجیتال بیت کوین

حرکت قیمت ارز دیجیتال بیت کوین در 3 آوریل از طریق کانال نرخ اجرا شد. قدرت نیروی کار انتظارات کاهش را کاهش داد، بازدهی محکم‌تر و دلار قوی‌تر شرایط را برای دارایی‌های حساس به نقدینگی سخت‌تر کرد. این کانال می‌تواند معکوس شود.

اگر BLS حقوق‌ومزدهای مارس را به‌طور قابل‌توجهی کمتر به سمت زیر 100,000 تجدیدنظر کند، و حقوق‌ومزدهای آوریل نیز نرم فرود بیایند در حالی که مشارکت برگشت می‌کند، تز «قدرت فقط تیتر» جذابیت پیدا می‌کند.

انتظارات کاهش دوباره باز می‌شوند، بازدهی کاهش می‌یابد و ارز دیجیتال بیت کوین فضا برای رالی در قیمت‌گذاری مجدد نقدینگی خواهد داشت. ضعف در نظرسنجی خانوار، اختلال بازگشت اعتصاب در مراقبت‌های بهداشتی و پس‌زمینه JOLTS با استخدام کم هر کدام آن مسیر را قابل قبول می‌کنند، اما داده‌های آوریل در 8 می باید آن را تأیید کند.

اگر مارس نزدیک به سطوح فعلی باقی بماند یا BLS آن را بالاتر تجدیدنظر کند، و حقوق‌ومزدهای آوریل بالای تقریباً 125,000 فرود بیایند در حالی که بیکاری نزدیک به 4.3٪ یا کمتر باقی بماند، فوریه به وضوح دور از هنجار می‌شود.

فدرال رزرو مکث خود را با اطمینان بیشتر گسترش می‌دهد، کاهش‌ها بیشتر به عقب رانده می‌شوند و ارز دیجیتال بیت کوین به عنوان یک دارایی ریسک کلان بدون کاتالیزور نقدینگی کوتاه‌مدت به معامله ادامه می‌دهد.

حرکت دارایی متقابل در 3 آوریل، با بازدهی بالا، دلار بالا و BTC پایین، نشان داد که بازار قبلاً شروع به قیمت‌گذاری آن مسیر کرده است.

انتشار بعدی وضعیت اشتغال برای 8 می در ساعت 08:30 صبح به وقت شرقی برنامه‌ریزی شده است، که هم حقوق‌ومزدهای آوریل و هم اولین تجدیدنظر مارس را به همراه می‌آورد.

این آن را به نقطه بازرسی واقعی برای هر استدلال ساخته شده بر چاپ 3 آوریل تبدیل می‌کند. شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) مارس در 10 آوریل منتشر می‌شود و جلسه بعدی FOMC در 28 تا 29 آوریل برگزار می‌شود، دو نقطه داده که فدرال رزرو قبل از تنظیم مجدد سیاست جذب می‌کند.

شاخص قیمت مصرف کننده (CPI)، به‌ویژه، آزمایش خواهد کرد که آیا استحکام بازار با تورم چسبنده یا با کاهش دستمزدی که چاپ مارس قبلاً به آن اشاره کرده بود، جفت می‌شود.