قانون شفافیت یک 'تهدید برای حاکمیت اقتصادی' است. پس چرا دونالد ترامپ اینقدر به آن علاقه‌مند است؟

ولفگانگ مونشائو ستون‌نویس DL News است. او بنیان‌گذار و مدیر Eurointelligence است و ستونی درباره امور اروپایی برای UnHerd می‌نویسد. نظرات متعلق به خود اوست.

دشوار است که اهمیت ارزهای دیجیتال را برای دولت ترامپ بیش از حد برآورد کنیم. در قلب این موضوع، این یک مبارزه برای آینده دلار است، همان‌طور که اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، در مقاله اخیر خود در وال استریت ژورنال اعتراف کرد. در گسترش آن، این درباره تضمین نقش ایالات متحده به عنوان یک ابرقدرت جهانی است.

پس از تصویب قانون Genius در سال گذشته، چارچوب نظارتی سازگار با کریپتو برای صادرکنندگان استیبل کوین، موضوع بزرگ اکنون تنظیم بقیه صنعت است. این شامل پلتفرم‌ها و واسطه‌هایی است که از طریق آن‌ها صادرکنندگان استیبل کوین با عموم تعامل دارند.

هدف نهایی این است که میزان صدور دارایی دیجیتال در اقتصاد ایالات متحده را افزایش دهد - از طریق استیبل کوین‌ها؛ دارایی‌های توکنیزه شده که جایگزین سهام عادی می‌شوند؛ صرافی‌های غیرمتمرکز؛ و راه‌های کاملاً جدید برای شرکت‌ها برای جمع‌آوری پول، و برای مردم برای پس انداز.

بحث‌برانگیز

چارچوب نظارتی برای انجام این کار قانون Clarity است که اکنون در کمیته بانکی سنا قرار دارد، و ممکن است ماه آینده به رأی‌گیری کامل در مجلس سنا برسد.

همان‌طور که انتظار می‌رود، بحث‌برانگیز است. بانک‌ها درباره آن به شدت معترض هستند، زیرا درب پشتی را برای پلتفرم‌ها باز می‌کند تا پاداش‌های پنهانی را به دارندگان استیبل کوین ارائه دهند - که به طرز مشکوکی شبیه نرخ بهره به نظر می‌رسند.

قانون Genius قبلاً پرداخت بهره توسط صادرکنندگان استیبل کوین را ممنوع کرده است، اما درب پشتی را برای گره‌های مختلف در شبکه استیبل کوین برای ارائه پاداش باز گذاشته است.

بانک‌ها می‌ترسند که این امر باعث فرار سپرده شود. استیبل کوینی که بهره ارائه می‌دهد، چه به صورت آشکار یا در اشکال پنهان، بسیار بیشتر از یک دلار مجازی خواهد بود که می‌تواند برای پرداخت‌های آنلاین استفاده شود. به یک حساب بازار پول تبدیل می‌شود.

به احتمال زیاد، نرخ بهره نزدیک به نرخ شبانه در بازارهای پول ارائه می‌دهد. هیچ بانکی نمی‌تواند با آن رقابت کند. این آغاز پایان بانک‌ها خواهد بود. من گمان می‌کنم این یک اشکال در قانون پیشنهادی نیست، بلکه یک ویژگی است.

دولت ایالات متحده علاقه روشنی دارد که این قانون تصویب شود، ترجیحاً در نسخه‌ای که محدودیت‌های کمی تحمیل می‌کند. ایده این است که هرچه رژیم آزادتر شود، احتمال بیشتری وجود دارد که صنعت جهانی کریپتو به ایالات متحده مهاجرت کند.

اتحادیه اروپا اساساً در این تصویر نیست. مقررات بازارهای دارایی‌های کریپتو، که در سال ۲۰۲۳ تصویب شد، یک رژیم بسیار سنگین‌تر از قوانین ترکیبی Genius و Clarity است.

دلیل علاقه دولت ایالات متحده به صنعت کریپتو این است که کریپتو را وسیله‌ای برای گسترش قدرت اقتصادی آمریکا بر بقیه جهان می‌بیند. قدرت فعلی آن به طور حیاتی بر امتیاز افراطی دلار ایالات متحده به عنوان بزرگ‌ترین ارز فیات جهان استوار است.

هیچ رقیبی وجود ندارد. یورو یک ارز بزرگ است، اما منطقه یورو یک اقتصاد پراکنده است، که در این مرحله احتمال بیشتری دارد که بیشتر تکه‌تکه شود تا متحد شود. رنمینبی نمی‌تواند تا زمانی که چین کنترل سرمایه اعمال می‌کند، دلار را به چالش بکشد.

بزرگ‌ترین تهدید برای دلار از طریق یک دنیای کریپتویی بزرگ خارج از ایالات متحده می‌آید. هر کسی که کنترل نظارتی بر صنعت کریپتو را در دست داشته باشد، امور مالی جهانی را در آینده تنظیم خواهد کرد. ایالات متحده امیدوار است که اولین کشوری باشد که یک رژیم نظارتی جامع، سازگار، اما سبک را برای صنعت کریپتو ارائه دهد.

MiCA اتحادیه اروپا قطعاً جامع است. بروکسل در این نوع کارها خوب است. اما هیچ‌کس نمی‌تواند MiCA را متهم به سبکی کند.

خوش‌بینی دلاری

خود بسنت گفت که نمی‌توان نقش رهبری دلار ایالات متحده را بدیهی دانست. او درست می‌گوید. امتیاز افراطی به دولت‌های ایالات متحده حق می‌دهد که بیشتر از آنچه در غیر این صورت قادر بودند، وام بگیرند.

خوش‌بینی دلاری خودراضی زیادی وجود دارد، به ویژه در میان اقتصاددانان بین‌المللی آمریکایی. آن‌ها همگی، بدون استثنا، شکاک کریپتو هستند. یکی از آن‌ها اقتصاددان بین‌المللی معروف موریس ابستفلد است که اشاره می‌کند کل نکته استیبل کوین‌ها این است که به دولت ایالات متحده فضای بیشتری برای وام‌گیری با هزینه‌های پایین‌تر بدهد. اما او فکر نمی‌کند که کار کند.

ساکنان ایالات متحده موجودی بانکی را با استیبل کوین‌ها مبادله خواهند کرد. بنابراین او استدلال می‌کند که این فقط یک تغییر ترتیب دارایی‌های داخلی خواهد بود. خارجی‌ها چطور؟ بسنت پتانسیل دارایی‌های استیبل کوین دلاری خارجی را ۳.۷ تریلیون برآورد کرده است، اما ابستفلد فکر می‌کند که آن‌ها نیز فقط دارایی‌های خود را تغییر ترتیب خواهند داد.

"ساکنان کشورهای کم‌اعتبارتر که دلار در حساب‌های ایالات متحده دارند (اغلب قانون داخلی را دور می‌زنند) می‌توانند به سادگی آن‌ها را برای استیبل کوین‌ها خرج کنند،" او گفت. "گزارش شده است که آرژانتینی‌ها ۲۷۱ میلیارد دلار در حساب‌های خارج از کشور (و جا داده شده در تشک‌ها) نگه می‌دارند، که می‌توانند از آن برای خرید استیبل کوین‌های ایالات متحده استفاده کنند."

من فکر نمی‌کنم این‌گونه کار کند.

بگویید، اتحادیه اروپا در ایجاد یک ارز دیجیتال به خوبی کار کرده شکست می‌خورد، مردم ممکن است وسوسه شوند که موجودی استیبل کوین را به عنوان راهی راحت برای تراکنش آنلاین نگه دارند. آن‌ها موجودی بانکی دلار را با استیبل کوین‌های دلاری عوض نمی‌کنند، بلکه دارایی‌های یورو را می‌فروشند تا پول دیجیتال به دست آورند. این یک نسخه مدرن از یک پدیده قدیمی معروف به قانون گرشام خواهد بود: پول بد، پول خوب را بیرون می‌راند.

اگر اروپایی‌ها شروع به استفاده از استیبل کوین‌ها برای پرداخت‌های خاص کنند، احتمالاً می‌خواهند بخشی از درآمد خود را به دلار ایالات متحده - یا در استیبل کوین‌ها به عنوان ابزار پس انداز - پس انداز کنند. اتحادیه اروپا می‌تواند استفاده از استیبل کوین‌های ارز خارجی را ممنوع کند. آن‌ها تقریباً مطمئناً اصرار خواهند داشت که یورو همیشه باید به عنوان پول قانونی قابل قبول در هر معامله تجاری ارائه شود.

در نهایت فکر نمی‌کنم که بتوان خریداران و فروشندگان را از تراکنش با ارزی که هر دو ترجیح می‌دهند، منع کرد. ما در مورد سناریویی آینده صحبت می‌کنیم که در آن صنعت کریپتو بخش‌هایی از بازارهای مالی سنتی را غصب کرده است. استیبل کوین ایالات متحده در این مرحله به یک محصول رقابتی پس انداز و تراکنش در همه جای جهان تبدیل شده است.

اگر سپس ترکیب استیبل کوین‌ها و هوش مصنوعی را در نظر بگیرید، صنعتی که ایالات متحده نیز بر آن تسلط دارد، کاملاً محتمل است که بقیه جهان توسط صنعت مالی ایالات متحده به روش‌های بیشتری نسبت به آنچه که هم اکنون هست، تحت سلطه قرار گیرد.

برخلاف اقتصاددانان کلان که کریپتو را یک کلاهبرداری می‌دانند، یا در بهترین حالت یک رویداد غیرمهم، من استیبل کوین‌ها را به عنوان یک تهدید بالقوه برای حاکمیت اقتصادی، و به عنوان یک خطر بالقوه ثبات مالی می‌بینم.

هیچ بیمه سپرده در سیستم وجود ندارد. اگر یک صادرکننده یا پلتفرم بزرگ استیبل کوین ورشکست شود، هیچ پشتوانه‌ای وجود نخواهد داشت. اثرات سرایت مالی عظیم خواهد بود.

اگر افق زمانی شما فراتر از عمر باقیمانده دولت ترامپ نیست، منطقی خواهد بود که انتظار داشته باشید حباب قبل از خالی شدن باد کند. می‌توانم ببینم که چرا کاخ سفید و بسنت به این موضوع علاقه‌مند هستند.

همچنین می‌توانم ببینم که بقیه جهان، و به ویژه اروپایی‌ها، ممکن است در خواب به دنیای جدید شجاعانه‌ای وارد شوند که به سختی آن را درک می‌کنند.