Aave 18% کاهش یافته و 196 میلیون دلار بدهی بد دارد، اما پول هوشمند در حال خرید است

Aave یکی از بدترین هفته‌های تاریخ خود را سپری می‌کند. در تاریخ ۱۴۰۵/۰۱/۲۹، مهاجمان از یک آسیب‌پذیری در پل rsETH متعلق به KelpDAO سوءاستفاده کردند و توکن‌های سرقت‌شده را به‌عنوان وثیقه در Aave V3 واریز کردند و حدود ۱۹۶ میلیون دلار اتر رپ‌شده در برابر دارایی‌هایی که پروتکل در آن زمان دلیلی برای رد کردن آن‌ها نداشت، قرض گرفتند. بدهی بد ناشی از نقص در کد خود Aave نبود — اما این تمایز تأثیر چندانی در آرام کردن واکنش بازار نداشت.

در ۴۸ ساعت پس از آن، Aave معادل ۸.۴۵ میلیارد دلار از سپرده‌هایش را از دست داد چرا که کاربران برای کاهش ریسک خود اقدام کردند. توکن AAVE بین ۱۴٪ تا ۱۸٪ از سطوح پیش از حادثه کاهش یافته و در حال حاضر نزدیک به ۹۶ دلار معامله می‌شود، قیمتی که آن را به ارزش‌گذاری‌هایی برمی‌گرداند که از اعماق بازار خرسی قبلی دیده نشده بود. تصویر ظاهری تقریباً به سخت‌ترین حالت ممکن برای یک پروتکل دیفای رسیده است — یک بحران اعتماد که بر یک رویداد واقعی نقدینگی کم انباشته شده است.

اما یک گزارش CryptoQuant به چیزی اشاره می‌کند که در زیر این ترس در جریان است و ارزش بررسی دقیق دارد. متریک Spot Average Order Size — که میانگین اندازه معاملات اسپات اجراشده را با تقسیم حجم کل بر تعداد معاملات اندازه‌گیری می‌کند — در دسته سفارش‌های نهنگ‌های بزرگ، قرائت‌های بالایی را ثبت می‌کند. به زبان ساده، شرکت‌کنندگانی که به نوسانات واکنش نشان نمی‌دهند، در حال حاضر در این موقعیت قرار گرفته‌اند.

این سیگنال، در میان بدترین هفته Aave، جزئیاتی نیست که اکثر مردم آن را رصد می‌کنند. شاید مهم‌ترین جزئیات باشد.

الگویی که از سال ۲۰۲۲ هر کفی را پیش‌بینی کرده، دوباره فعال شده است

گزارش CryptoQuant فعالیت فعلی نهنگ‌ها را در زمینه‌ای تاریخی قرار می‌دهد که نادیده گرفتن آن دشوار است. از اواخر سال ۲۰۲۲، هر خوشه عمده از سفارش‌های اسپات بالای نهنگ‌ها در AAVE با یک کف قیمتی قابل توجه همراه بوده است — چه یک کف محلی یا چه یک کف کلی‌تر بازار. این الگو در کف‌های بازار خرسی ۲۰۲۲، دوره‌های تثبیت اواسط ۲۰۲۳، اصلاح‌های ۲۰۲۴ و دوباره در اوایل ۲۰۲۵ ظاهر شده است. هیچ‌کدام از این موارد تضمینی برای بازگشت فوری نبودند. همه آن‌ها نشانگر مناطقی بودند که در آن‌ها تعادل ریسک-پاداش به طور قابل توجهی به نفع خریداران صبور تغییر کرد.

در حال حاضر، با معامله AAVE بین ۹۰ تا ۱۰۰ دلار و متریک‌های ترس که به بالاترین قرائت‌های خود از زمان بازار خرسی ۲۰۲۲ نزدیک می‌شوند، اندازه سفارش نهنگ‌ها دوباره افزایش می‌یابد. گزارش خوشه فعلی را با یک علامت سؤال مشخص می‌کند — چرا که نتیجه واقعاً باز است — اما شباهت ساختاری به هر پنجره انباشت قبلی قابل مشاهده و سازگار است.

پول هوشمند، از نظر تاریخی، دقیقاً در چنین لحظاتی عمل کرده است. نه به این دلیل که وضعیت ایمن به نظر می‌رسید، بلکه به این دلیل که وضعیت دقیقاً شبیه مواردی بود که پیش از هر بهبود معنادار در تاریخ قیمت AAVE قرار داشت.

دو متغیر تعیین می‌کنند که آیا این الگو این بار هم برقرار می‌ماند. اولی، رفع پوشش ذخیره Umbrella برای کسری تقریباً ۱۹۶ میلیون دلاری است — هرچه این فرایند شفاف‌تر باشد، اعتماد سریع‌تر باز می‌گردد. دومی این است که آیا اندازه سفارش نهنگ‌ها در حین آزمایش قیمت در محدوده ۸۵ تا ۹۵ دلار بالا باقی می‌ماند یا خیر. یک خوشه پایدار در آن سطوح تقریباً دقیقاً هر پنجره انباشت قبلی را منعکس می‌کند. نمودار یک علامت سؤال روی آن دارد. تاریخ پشت آن این‌طور نیست.

AAVE در تلاش برای تثبیت است در حالی که فشار فروش شروع به تضعیف می‌کند

AAVE پس از یک روند نزولی طولانی که اقدام قیمتی را از اواخر سال ۲۰۲۵ تعریف کرده، نزدیک به محدوده ۹۰ تا ۱۰۰ دلار معامله می‌شود. نمودار یک ساختار بازار خرسی واضح نشان می‌دهد، با سقف‌های پایین‌تر و کف‌های پایین‌تر مستمر، و قیمتی که به طور مداوم زیر تمام میانگین‌های متحرک (MA) اصلی رد شده است. میانگین متحرک (MA) ۲۰۰ روزه همچنان به سمت پایین شیب دارد و تأیید می‌کند که روند کلی‌تر همچنان پابرجاست.

با این حال، آخرین رفتار قیمت نشان‌دهنده تغییر احتمالی در مومنتوم است. پس از فروش شارپ به محدوده ۸۵ تا ۹۰ دلار، AAVE شروع به تثبیت کرده و یک پایه کوتاه‌مدت با تلاش‌های متعدد برای حفظ این سطح شکل داده است. این نوع فشردگی قیمتی اغلب نشانه‌ای است که فشار فروش تهاجمی شروع به محو شدن می‌کند، حتی اگر خریداران هنوز به طور کامل کنترل را به دست نگرفته باشند.

حجم معاملات یک لایه مهم اضافه می‌کند. آخرین افزایش در فعالیت، به‌ویژه در طول برگشت به سمت محدوده ۱۱۰ دلار، نشان می‌دهد که مشارکت در حال بازگشت است. عقب‌نشینی بعدی به محدوده ۹۰ دلار، همراه با حجم بالا، نشان می‌دهد که هر دو طرف به طور فعال در حال موضع‌گیری هستند، نه عقب‌نشینی.

برای یک تغییر ساختاری معنادار، AAVE باید منطقه ۱۱۰ تا ۱۲۰ دلار را پس بگیرد و مومنتوم را بالاتر از آن حفظ کند. تا آن زمان، اقدام قیمتی فعلی یک مرحله تثبیت شکننده در یک روند نزولی گسترده‌تر را منعکس می‌کند، جایی که تعادل بین فرسودگی و فروش مجدد همچنان حل‌نشده باقی مانده است.

Featured image from ChatGPT, chart from TradingView.com