عرضه اولیه عمومی OpenAI: ۴ چیزی که باید بدانید در حالی که انتظارات بالا می‌رود

OpenAI، شرکت مادر ChatGPT، بنا بر گزارش‌ها ممکن است امسال وارد بورس شود. از زمان راه‌اندازی چت‌بات هوش مصنوعی در آبان ۱۴۰۱، این شرکت مستقر در سان فرانسیسکو به درآمد ۲۰ میلیارد دلاری در سال ۱۴۰۴ دست یافته است. با وجود زیان‌های هنگفت، OpenAI آماده یکی از بزرگ‌ترین عرضه‌های اولیه عمومی در تاریخ است – که انتظار می‌رود ارزش‌گذاری شرکت را تا ۱ تریلیون دلار برساند.

آیا باید در IPO OpenAI سرمایه‌گذاری کنید؟ در اینجا چند نکته برای بررسی پیش از اتخاذ این تصمیم آورده شده است.

آمارهای کلیدی OpenAI که باید بدانید

انتظار می‌رود IPO OpenAI دومین بزرگ در تاریخ باشد و بنا بر گزارش Reuters به دنبال جذب ۶۰ میلیارد دلار یا بیشتر است. با این حال، پیش از آن، انتظار می‌رود SpaceX با جذب ۷۵ میلیارد دلار از IPO ۲۵.۶ میلیارد دلاری آرامکو عربستان در سال ۱۳۹۸ پیشی بگیرد.

OpenAI رشد قابل توجهی داشته اما زیان‌های هنگفتی متحمل می‌شود و تا سال‌ها به سودآوری نخواهد رسید. در سال ۱۴۰۴، درآمد ۲۳۳ درصد رشد کرد و به ۲۰ میلیارد دلار رسید. با این حال، به دلیل هزینه بالای محاسبات هوش مصنوعی، OpenAI به ازای هر دلار درآمد، حدود ۱.۲۲ دلار زیان داد.

پیش‌بینی می‌شود OpenAI در سال ۱۴۰۵ ۱۴ میلیارد دلار زیان کند؛ تا سال ۱۴۰۸، سرمایه‌گذاری‌های زیرساختی هنگفت انتظار می‌رود زیان‌های تجمعی تا ۱۱۵ میلیارد دلار به همراه داشته باشد و سودآوری در دهه ۱۴۱۰ محقق شود.

OpenAI ابتدا حدود ۳۰ میلیارد دلار درآمد کل برای سال ۱۴۰۵ را هدف قرار داده بود. با این حال، گزارش‌های داخلی سه‌ماهه اول نشان می‌دهد شرکت ۵.۷ میلیارد دلار درآمد داشته – که در صورت تبدیل به سالانه، جمعاً ۲۲.۸ میلیارد دلار برای سال ۱۴۰۵ خواهد بود.

این از دست دادن سهم بازار نرخ رشد OpenAI را کند می‌کند. وال استریت ژورنال گزارش داد: «OpenAI اخیراً چندین هدف داخلی درآمدی و کاربری را از دست داد، پس از اینکه با رقابت شدید از دو رقیب اصلی‌اش، Google و Anthropic، روبرو شد.»

مهم‌ترین چیزی که سرمایه‌گذاران باید بدانند این است که پیشتازی در هوش مصنوعی می‌تواند به سرعت تغییر کند. چند سال پیش، چت‌بات هوش مصنوعی Google به مردم پیشنهاد می‌داد سنگ بخورند و چسب روی پیتزایشان بریزند، آن‌طور که در کتاب Brain Rush من اشاره شده است.

با این حال، در سال گذشته، Google به طور قابل توجهی شروع به گرفتن سهم بازار از ChatGPT کرده است. همان‌طور که نیویورک تایمز گزارش داد، Google تعداد کاربران چت‌بات خود را به ۹۰۰ میلیون نفر بیش از دو برابر کرده، که تقریباً با تعداد کاربران ChatGPT برابری می‌کند و بسیار از ترافیک وب تخمینی Anthropic پیشی می‌گیرد، آن‌طور که تایمز اشاره کرده است.

علاوه بر این، Google از هوش مصنوعی برای افزایش سود از طریق تبلیغات آنلاین استفاده می‌کند، که می‌تواند چت‌بات‌های هوش مصنوعی آن را سودآور کند، حتی در حالی که Gemini گوگل توسط دستیار صوتی سیری اپل پذیرفته می‌شود. علاوه بر این، با توجه به اینکه Gemini در حال حاضر در گوشی‌های Android استفاده می‌شود، مشارکت با Apple باعث می‌شود Gemini بخشی از اکثر گوشی‌های هوشمند جهان شود، بنا بر گزارش تایمز.

من این رقابت شدید از یک رقیب سودآور را یک ریسک بزرگ برای سرمایه‌گذاران بالقوه OpenAI می‌بینم.

OpenAI چه زمانی می‌تواند وارد بورس شود؟

در حالی که هیچ تاریخ رسمی تعیین نشده، بنا بر گزارش‌ها OpenAI برنامه‌ریزی کرده IPO را در سه‌ماهه چهارم سال ۱۴۰۵ انجام دهد.

OpenAI با بانکداران همکاری می‌کند تا برای ثبت عرضه اولیه عمومی آماده شود. در این راستا، Goldman Sachs و Morgan Stanley به عرضه‌کننده ChatGPT کمک کرده‌اند تا امیدنامه IPO را تهیه و در اواخر اردیبهشت با نهادهای نظارتی در میان بگذارند، بنا بر گزارش وال استریت ژورنال.

با این حال، بنا بر گزارش‌ها، دیدگاه‌های متفاوتی بین آلتمن و مدیر ارشد مالی سارا فرایر وجود داشت. تا اوایل اردیبهشت، او تلاش می‌کرد IPO را به سال ۱۴۰۶ موکول کند، به دلیل تعهدات مخارج شرکت و نیاز آن به «رعایت استانداردهای گزارش‌دهی دقیق مورد نیاز شرکت‌های عمومی»، بنا بر گزارش وال استریت ژورنال.

آنچه قبل از عمومی شدن OpenAI باید بدانید

برای کسب اطلاعات بیشتر درباره ارزش‌گذاری پیش‌بینی‌شده OpenAI، تغییر آن از غیرانتفاعی به انتفاعی، نظر تحلیلگران درباره پتانسیل شرکت و خلاصه‌ای از ریسک‌های کلیدی خرید در IPO، ادامه مطلب را بخوانید.

ارزش‌گذاری پیش‌بینی‌شده OpenAI

ارزش‌گذاری پیش‌بینی‌شده IPO OpenAI بسیار بالاست. تا دور تأمین مالی خصوصی اسفند ۱۴۰۴، ارزش شرکت ۸۵۲ میلیارد دلار بود. IPO می‌تواند ارزش‌گذاری تا ۱ تریلیون دلار را هدف قرار دهد.

این برای خوانندگان مهم است زیرا باید ارزیابی کنند که آیا سهام شرکت در رابطه با درآمد و سود آن به درستی ارزش‌گذاری شده است.

از آنجا که بعید است شرکت برای سال‌ها سود ایجاد کند، سرمایه‌گذاران ممکن است بخواهند از خرید سهام خودداری کنند اگر ارزش‌گذاری به عنوان درصدی از فروش بالاتر از شرکت‌های همتا با نرخ رشد مشابه باشد.

تغییر از غیرانتفاعی به انتفاعی

در سال ۱۳۹۸، OpenAI از یک سازمان غیرانتفاعی به بخشاً غیرانتفاعی و بخشاً انتفاعی تغییر یافت. شرایط این تغییر موضوع دادگاهی بود که ایلان ماسک، یکی از بنیان‌گذاران OpenAI، را در برابر سم آلتمن، مدیرعامل فعلی شرکت، قرار داد. این نبرد بر سر قانونی بودن تغییر OpenAI از یک سازمان غیرانتفاعی به انتفاعی است. هیئت منصفه به اتفاق آرا علیه ماسک رأی داد، اما ماسک می‌گوید قصد دارد تجدیدنظر کند.

این انتقال در مراحل انجام شد. در سال ۱۳۹۸، OpenAI یک شرکت تابعه با «سود محدود» ایجاد کرد. اخیراً، در ۶ آبان ۱۴۰۴، شرکت تجدیدساختار اساسی به یک شرکت نفع عمومی مستقر در دلاور را نهایی کرد و به بنیاد غیرانتفاعی اصلی اجازه داد ۲۶ درصد سهام را حفظ کند.

OpenAI این انتقال را انجام داد زیرا شرکت به پول نیاز داشت. آموزش مدل‌های پیشرفته هوش مصنوعی به میلیاردها دلار برای تأمین هزینه‌های قدرت محاسباتی و استعداد نیاز دارد. تجدیدساختار برای جذب سرمایه‌گذاری‌های بزرگ طراحی شد، مانند ۱۳ میلیارد دلار از مایکروسافت که در Brain Rush درباره آن نوشتم، جبران کارکنان با سهام سنتی، و رفع موانع قانونی برای یک IPO سنتی.

آنچه تحلیلگران درباره پتانسیل OpenAI گفته‌اند

تحلیلگران OpenAI را در حال دستیابی به سریع‌ترین رشد درآمدی در بین هر شرکت فناوری بزرگ در تاریخ می‌بینند.

اما ریسک‌هایی نیز وجود دارد. علاوه بر رقابت از Google، رقیب دیگری که در مالکیت خصوصی است، Anthropic، با سرعت بسیار زیادی در حال رشد است. با توجه به اینکه شرکت به دنبال ارزش‌گذاری ۹۰۰ میلیارد دلاری است، سرمایه اضافی می‌تواند به Claude کمک کند تا رقیب قدرتمندتری شود.

علاوه بر این، به دلیل میزان بالای هیجان پیرامون هوش مصنوعی و ناتوانی ظاهری OpenAI در کسب درآمد، قیمت OpenAI پذیرفته‌شده در بورس به احتمال زیاد بسیار پرنوسان خواهد بود، بنا بر نظر کارشناس IPO دانشگاه فلوریدا، جِی ریتر.

سه ریسک بزرگ سرمایه‌گذاری در IPO بالقوه OpenAI

IPO OpenAI احتمالاً یک سرمایه‌گذاری پرریسک خواهد بود. علاوه بر ریسک‌های رایج ناشی از عدم اطمینان از توانایی رهبری شرکت برای افزایش ارزش سهام با فراتر رفتن از انتظارات سرمایه‌گذاران در هر سه‌ماهه، شرکت با چندین ریسک خاص روبرو است:

• ریسک حاکمیت و ساختار شرکتی. شرکت قبلاً بی‌ثباتی در حاکمیت را تجربه کرده، از جمله برکناری موقت و بازگشت مدیرعامل سم آلتمن در سال ۱۴۰۲، همان‌طور که در Brain Rush نوشتم. اخیراً، نیویورکر سطح قابل توجهی از بی‌اعتمادی به آلتمن از سوی افرادی که با او کار کرده‌اند را توصیف کرد.
• وابستگی به مایکروسافت. هر گونه تضعیف در مشارکت با مایکروسافت – که بر پایه سرمایه‌گذاری اولیه ۱۳ میلیارد دلاری این غول نرم‌افزاری بنا شده – می‌تواند دسترسی OpenAI به قدرت محاسباتی، تأمین مالی و توزیع سازمانی را دشوارتر کند، بنا بر گزارش Windows Central.
• خروج پرسنل کلیدی و فرار استعدادها. OpenAI با جابجایی مدیران روبرو بوده، از جمله از دست دادن تقریباً نیمی از محققان ایمنی هوش مصنوعی در سال ۱۴۰۳ و خروج اخیر چهره‌های کلیدی مانند کوین وِیل. اصطکاک داخلی مستمر یا از دست دادن محققان با استعداد به رقبا، مستقیماً توانایی OpenAI در توسعه مدل‌های بهتر هوش مصنوعی را تهدید می‌کند.

چگونه پس از IPO سهام OpenAI بخرید

پس از عمومی شدن شرکت، سرمایه‌گذاران می‌توانند از طریق کارگزار خود سهام خریداری کنند. روش کار به این شکل است:

• یک حساب کارگزاری باز کنید. در یک پلتفرم معاملاتی آنلاین اصلی مانند Fidelity، Charles Schwab یا Robinhood ثبت‌نام کنید.
• وجه نقد انتقال دهید. پول را از حساب بانکی خود به حساب کارگزاری منتقل کنید تا وجوهی آماده برای سرمایه‌گذاری داشته باشید.
• یک سفارش خرید ثبت کنید. در روزی که OpenAI عمومی می‌شود، وارد شوید، نماد سهام تازه اعلام‌شده آن را جستجو کنید و یک سفارش «خرید» برای تعداد سهامی که می‌خواهید ارسال کنید.

انجام این کار ممکن است برای خرید سهام در IPO کافی نباشد. زیرا دسترسی به سهام با قیمت اولیه پیش از بازار IPO برای سرمایه‌گذاران عادی دشوار است. آن سهام اغلب به مشتریان مورد علاقه بانک‌های سرمایه‌گذاری که فرآیند IPO را اداره می‌کنند می‌رسد.

از این رو، ممکن است شانس بیشتری داشته باشید که به دنبال کسب مواجهه غیرمستقیم باشید، با سرمایه‌گذاری در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس مانند مایکروسافت که از قبل مشارکت‌های اصلی با OpenAI دارند.

IPO OpenAI احتمالاً در میان بزرگ‌ترین‌های تاریخ خواهد بود و سهم غیرمتناسبی از توجه رسانه‌ها را به خود جلب خواهد کرد. از آنجا که شرکت با رقابت روبرو است، مبالغ هنگفتی ضرر می‌کند و تعهدات مالی قابل توجهی دارد، ریسک‌های خرید سهام بلافاصله پس از عمومی شدن آن بسیار بالا است.

با این حال، اگر شرکت بتواند برای سال‌ها در آینده انتظارات فصلی برای رشد درآمد و سود را فراتر برود، سرمایه‌گذاران IPO احتمالاً به خوبی پاداش خواهند گرفت.