لاگارد از اثرات دور دوم هشدار می‌دهد زیرا ECB با تورم چسبنده روبرو است

BitcoinWorld

لاگارد از اثرات دور دوم هشدار می‌دهد؛ بانک مرکزی اروپا با تورم چسبنده روبرو است

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، روز پنج‌شنبه اعلام کرد که این نهاد شروع به مشاهده اثرات دور دوم در اقتصاد منطقه یورو کرده است؛ تحولی که می‌تواند مسیر بازگشت به هدف تورمی ۲ درصدی بانک را پیچیده‌تر کند. لاگارد در نشست خبری پس از آخرین تصمیم سیاست پولی بانک مرکزی اروپا تأکید کرد که اگرچه تورم کلی کاهش یافته، فشارهای زیربنایی قیمت همچنان نگران‌کننده است.

اثرات دور دوم چیست و چرا اهمیت دارند؟

اثرات دور دوم به فرآیندی اشاره دارد که در آن شوک‌های اولیه قیمت—مانند افزایش هزینه‌های انرژی یا مواد غذایی—به رفتار گسترده‌تر تعیین دستمزد و قیمت سرریز می‌شوند. هنگامی که کارگران برای جبران افزایش هزینه زندگی خواستار دستمزدهای بالاتر می‌شوند و شرکت‌ها این هزینه‌های بالاتر نیروی کار را به مصرف‌کنندگان منتقل می‌کنند، تورم می‌تواند ریشه‌دار شود. تأیید صریح لاگارد مبنی بر اینکه این پویایی‌ها اکنون قابل مشاهده هستند، نشان می‌دهد که بانک مرکزی اروپا خطر بیشتری از تداوم تورم بالاتر از هدف برای مدت طولانی‌تر از آنچه قبلاً پیش‌بینی شده بود، می‌بیند.

رئیس بانک مرکزی اروپا خاطرنشان کرد که رشد دستمزد در منطقه یورو همچنان بالا است، به‌ویژه در بخش خدمات که نسبت به هزینه‌های نیروی کار حساس‌تر است. این موضوع تورم هسته—که قیمت‌های پرنوسان انرژی و مواد غذایی را از محاسبات حذف می‌کند—را در سطح بالایی نگه داشته، حتی در حالی که تورم کلی از اوج خود یعنی بیش از ۱۰ درصد در اواخر سال ۲۰۲۲ کاهش یافته است.

پیامدهای بازار و سیاستگذاری

اظهارات لاگارد در نقطه‌ای حساس برای بانک مرکزی اروپا مطرح می‌شود که قبلاً نرخ بهره را به سطوح رکوردی افزایش داده است. بانک مرکزی اکنون در حالت انتظار قرار دارد و ارزیابی می‌کند که آیا چرخه انقباضی آن برای مهار تورم کافی بوده است. ظهور اثرات دور دوم نشان می‌دهد که مرحله نهایی فرآیند کاهش تورم ممکن است دشوارترین مرحله باشد.

سرمایه‌گذاران این اظهارات را به‌عنوان سیگنالی تفسیر کردند که بانک مرکزی اروپا رویکرد انقباضی خود را برای مدت طولانی‌تری حفظ خواهد کرد و احتمالاً هرگونه بررسی کاهش نرخ بهره را به تأخیر خواهد انداخت. بازده اوراق قرضه اروپایی پس از این سخنرانی اندکی افزایش یافت، در حالی که یورو در برابر دلار آمریکا به‌طور متوسطی تقویت شد. بازارها اکنون یک چرخه تسهیل دیرتر و کم‌عمق‌تر از آنچه قبلاً انتظار می‌رفت را قیمت‌گذاری می‌کنند.

زمینه اقتصادی گسترده‌تر

اقتصاد منطقه یورو در حال رکود بوده است و آلمان—بزرگترین اقتصاد این بلوک—در آستانه رکود قرار دارد. بانک مرکزی اروپا با یک توازن ظریف روبرو است: نگه داشتن سیاست پولی به اندازه کافی سخت برای مهار تورم، اما نه آنقدر سخت که رشد ضعیف موجود را خفه کند. هشدار لاگارد درباره اثرات دور دوم، این توازن را به سمت احتیاط بیشتر متمایل می‌کند.

اقتصاددانان خاطرنشان می‌کنند که بازار کار در بیشتر مناطق یورو از نظر تاریخی همچنان محدود است و نرخ بیکاری در پایین‌ترین سطح رکوردی قرار دارد. این موضوع به کارگران قدرت چانه‌زنی برای فشار برای دستمزدهای بالاتر می‌دهد که اگر ادامه یابد، می‌تواند نوسان قیمت در بخش خدمات را بالا نگه دارد. پیش‌بینی‌های کارکنان خود بانک مرکزی اروپا نشان می‌دهد تورم تنها به‌تدریج تا اواخر سال ۲۰۲۵ به ۲ درصد باز می‌گردد؛ جدول زمانی که اکنون در صورت تشدید اثرات دور دوم خوش‌بینانه به نظر می‌رسد.

نتیجه‌گیری

تأیید لاگارد درباره اثرات دور دوم نشانگر تغییر قابل توجهی در ارتباطات بانک مرکزی اروپا است و بر دشواری مرحله نهایی کنترل تورم تأکید می‌کند. برای کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان، این به معنای بالا ماندن هزینه‌های استقراض برای مدت طولانی‌تر و عدم قطعیت در مسیر به سمت ثبات قیمت است. بانک مرکزی اروپا اکنون مذاکرات دستمزد و رفتار قیمت‌گذاری شرکت‌ها را به دقت زیر نظر خواهد داشت تا مرحله بعدی سیاست پولی را هدایت کند.

سؤالات متداول

س۱: اثرات دور دوم در تورم دقیقاً چیست؟
اثرات دور دوم زمانی رخ می‌دهند که یک شوک اولیه قیمت—مانند افزایش هزینه‌های انرژی—به تقاضای بالاتر دستمزد منجر شده و سپس کسب‌وکارها قیمت‌ها را برای پوشش آن دستمزدها بیشتر افزایش می‌دهند. این یک چرخه خودتقویت‌کننده ایجاد می‌کند که می‌تواند تورم را ماندگار کند.

س۲: این موضوع چگونه بر تصمیمات نرخ بهره بانک مرکزی اروپا تأثیر می‌گذارد؟
اگر اثرات دور دوم در حال شکل‌گیری باشند، بانک مرکزی اروپا بیشتر احتمال دارد نرخ بهره را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارد تا از ریشه‌دار شدن تورم جلوگیری کند. کاهش نرخ بهره تا زمانی که شواهد روشنی از خنک شدن فشارهای دستمزد و قیمت وجود نداشته باشد، کمتر محتمل می‌شود.

س۳: کدام بخش‌ها بیشترین آسیب‌پذیری را در برابر اثرات دور دوم دارند؟
بخش خدمات بیشترین آسیب‌پذیری را دارد زیرا کاربر نیروی کار است. بخش‌هایی مانند مهمان‌نوازی، خرده‌فروشی و خدمات حرفه‌ای اغلب هزینه‌های بالاتر دستمزد را مستقیماً از طریق قیمت‌های بالاتر به مصرف‌کنندگان منتقل می‌کنند.

این مطلب Lagarde Warns of Second-Round Effects as ECB Faces Sticky Inflation اولین بار در BitcoinWorld منتشر شد.