سهام مایکروسافت (MSFT): وال استریت پس از افت ۲۰۲۶ رشد ۵۰ درصدی پیش‌بینی می‌کند

TLDR

• سهام MSFT حدود ۲۲٪ از ابتدای سال کاهش یافته و ضعیف‌ترین عملکرد را در میان سهام‌های بزرگ فناوری دارد
• مایکروسافت هفت مدل اختصاصی هوش مصنوعی را در رویداد Build 2026 معرفی کرد و وابستگی به OpenAI را کاهش داد
• Azure در سه‌ماهه سوم مالی ۲۰۲۶ حدود ۳۹٪ رشد ارزی ثابت داشت و نرخ درآمد سالانه هوش مصنوعی به ۳۷ میلیارد دلار رسید
• هزینه‌های سرمایه‌ای برای سال تقویمی ۲۰۲۶ حدود ۱۹۰ میلیارد دلار پیش‌بینی شده که جریان سرمایه آزاد را به مرز منفی نزدیک می‌کند
• وال استریت اجماع بازار قوی دارد با میانگین قیمت هدف ۵۶۲.۵۶ دلار که حدود ۵۰٪ پتانسیل صعودی را نشان می‌دهد

سهام مایکروسافت حدود ۲۲٪ از ابتدای سال کاهش یافته و در حدود ۳۷۳.۹۴ دلار معامله می‌شود. این ضعیف‌ترین عملکرد در میان نام‌های بزرگ فناوری است. این شرکت از پاییز گذشته بیش از ۱ تریلیون دلار از ارزش بازار خود را از دست داده است.

Microsoft Corporation, MSFT

اما شواهدی در حال شکل‌گیری است که نشان می‌دهد این فروش بیش از حد بوده است.

مایکروسافت به‌آرامی استراتژی هوش مصنوعی خود را از وابستگی کامل به OpenAI دور کرده است. در کنفرانس Build 2026، این شرکت هفت مدل هوش مصنوعی توسعه‌یافته داخلی را معرفی کرد که حوزه‌های استدلال، کدنویسی، تولید تصویر، صدا و رونویسی را پوشش می‌دهند.

این مدل‌ها شامل MAI-Thinking-1، MAI-Code-1-Flash، MAI-Image-2.5، MAI-Voice-2 و MAI-Transcribe-1.5 هستند. MAI-Thinking-1 اولین مدل استدلالی مایکروسافت است که بر معماری mixture-of-experts با ۳۵ میلیارد پارامتر فعال و پنجره زمینه ۲۵۶K ساخته شده است.

مایکروسافت می‌گوید مدل‌های داخلی آن می‌توانند عملکرد سطح مرزی را در وظایف سازمانی با کارایی هزینه‌ای حدود ۱۰ برابر بهتر از گزینه‌های رقیب ارائه دهند.

رشد Azure همچنان قوی است

Azure، پلتفرم ابری مایکروسافت، در سه‌ماهه سوم مالی ۲۰۲۶ حدود ۳۹٪ رشد ارزی ثابت داشت و هم راهنمای شرکت و هم انتظارات بازار را پشت سر گذاشت. درآمد ابری به ۵۴.۵ میلیارد دلار رسید که ۲۹٪ نسبت به سال قبل افزایش داشت، در حالی که درآمد Intelligent Cloud به ۳۴.۷ میلیارد دلار رسید.

نرخ درآمد سالانه هوش مصنوعی مایکروسافت از ۳۷ میلیارد دلار عبور کرد که ۱۲۳٪ نسبت به سال قبل رشد داشته است.

این شرکت می‌گوید تقاضا همچنان از ظرفیت موجود پیشی می‌گیرد و انتظار دارد این وضعیت حداقل تا پایان سال تقویمی ۲۰۲۶ ادامه داشته باشد. این کمبود ظرفیت سقف رشد Azure را کند می‌کند، اما همچنین بازتاب تقاضای پایه قوی است.

مسئله هزینه‌ها

هزینه‌های سرمایه‌ای جایی است که سرمایه‌گذاران نگران می‌شوند. مایکروسافت هزینه‌های سرمایه‌ای حدود ۱۹۰ میلیارد دلار را برای سال تقویمی ۲۰۲۶ پیش‌بینی کرده که جریان سرمایه آزاد تعدیل‌شده را به نزدیکی منطقه منفی می‌رساند.

تحلیلگر Jefferies، Brent Thill، می‌گوید مایکروسافت «هیچ سقف خودتحمیلی» برای هزینه‌های سرمایه‌ای نسبت به جریان سرمایه آزاد ندارد. این یک مشاهده تند است.

برای تأمین مالی این توسعه، مایکروسافت یک قرارداد ۲۰ ساله با Chevron برای تأمین برق گاز طبیعی برای یک مجتمع بزرگ مرکز داده در غرب تگزاس امضا کرده است. اولین تحویل برق از آن تأسیسات تا ۲۰۲۸ انتظار نمی‌رود.

Copilot نیز نقش بزرگ‌تری پیدا می‌کند. مایکروسافت آن را به‌عنوان صفحه کنترل هوش مصنوعی سازمانی از طریق معماری جدید «Copilot Super App» قرار می‌دهد که Chat، Cowork، Code و Autopilots را در یک بسته ارائه می‌دهد. اولین Autopilot، Scout، به‌عنوان یک عامل شخصی همیشه‌روشن در Teams، Outlook و Microsoft 365 اجرا می‌شود.

ارزیابی و دیدگاه وال استریت

با قیمت‌های فعلی، مایکروسافت با نسبت P/E پسگرا حدود ۲۲ برابر معامله می‌شود که پایین‌تر از میانه بخش با حدود ۳۵ برابر است. نسبت قیمت به جریان نقدی عملیاتی آن حدود ۱۶ برابر است که آن نیز پایین‌تر از میانه بخش با ۱۸ برابر است.

وال استریت عمدتاً موافق است. طبق TipRanks، ۳۵ تحلیلگر MSFT را Buy ارزیابی کرده‌اند، یکی آن را Hold ارزیابی کرده و هیچ‌کس Sell نداده است. میانگین قیمت هدف ۱۲ ماهه ۵۶۲.۵۶ دلار است.

MAI-Code-1-Flash، یکی از مدل‌های کوچک‌تر مایکروسافت، گزارش شده که با تنها ۵ میلیارد پارامتر به معیارهای کدنویسی قوی دست یافته است. MAI-Transcribe-1.5 از ۴۳ زبان پشتیبانی می‌کند و پنج برابر سریع‌تر از ابزارهای رونویسی رقیب کار می‌کند.

این مطلب با عنوان سهام Microsoft (MSFT): وال استریت پس از سقوط ۲۰۲۶ پتانسیل صعودی ۵۰٪ می‌بیند، ابتدا در CoinCentral منتشر شد.