چگونه انویدیا به گوسفند سیاه جهش سهام تراشه تبدیل شد

مطلب «نحوه تبدیل شدن انویدیا به گوسفند سیاه روند صعودی سهام تراشه‌ها» ابتدا در 24/7 Wall St منتشر شد.

اصول بنیادی انویدیا هرگز قوی‌تر از این نبوده است، با این حال سهام آن در سال ۱۴۰۵ به سختی پیش می‌رود. انویدیا (NASDAQ:NVDA) از ابتدای سال تاکنون تنها ۳.۲٪ رشد کرده است که در بخشی که پول به سمت تقریباً همه چیز دیگر سرازیر شده، یک عقب‌ماندگی چشمگیر است. این همان پارادوکس است: شرکتی که در مرکز توسعه هوش مصنوعی قرار دارد، به گوسفند سیاه روند صعودی تراشه‌ها تبدیل شده است.

یک روند صعودی نابرابر

Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) از ابتدای سال تاکنون ۱۷۱.۲۵٪ جهش کرده است. Micron Technology (NASDAQ:MU) با افزایش خیره‌کننده ۳۰۴.۶۲٪ مواجه شده است. Intel (NASDAQ:INTC)، که هنوز در حال طی کردن یک دوره بازگشت تحت مدیریت لیپ-بو تان است، به دلیل حرکت DCAI و سرمایه‌گذاری ۵ میلیارد دلاری خود انویدیا در سهام، ۲۷۸.۴٪ افزایش یافته است. Broadcom (NASDAQ:AVGO)، داستان سیلیکون سفارشی، یکی از نمونه‌های دیگری از سهام با ارزش بازار بسیار بزرگ است که تا حد زیادی با بازدهی انویدیا برابری می‌کند.

اما داستان گسترده‌تر، روند صعودی سهام نیمه‌هادی‌ها است. صندوق قابل معامله در بورس نیمه‌هادی VanEck (Nasdaq: SMH) از ابتدای سال تاکنون ۵۹٪ رشد کرده است. به نظر می‌رسد این واگرایی امروز نیز ادامه یابد. تا ساعت 08:40 به وقت شرقی، VanEck ۳٪ در پیش‌بازار رشد کرده است، در حالی که سهام انویدیا تنها ۰.۳٪ افزایش یافته است. سهام انویدیا به دلیل گزارش‌هایی مبنی بر تاخیر در خط تولید پیش‌رو سیستم‌های سرور ورا روبین تحت فشار قرار دارد.

تله انتظارات

درآمدها نمی‌توانند روند بازار را توضیح دهند. درآمد ۸۵٪ نسبت به سال گذشته به ۸۱.۶ میلیارد دلار افزایش یافت و مرکز داده ۹۲٪ رشد کرد و به ۷۵.۲ میلیارد دلار رسید. جنسن هوانگ، مدیرعامل، آن را به صراحت بیان کرد: «هوش مصنوعی عامل‌محور از راه رسیده است، کار مولد انجام می‌دهد، ارزش واقعی ایجاد می‌کند و به سرعت در شرکت‌ها و صنایع مقیاس‌پذیر می‌شود.» اما NVDA اکنون با P/E پیش‌رو کمتر از ۲۰ معامله می‌شود و وقتی یک نام به معامله مورد توافق هوش مصنوعی تبدیل می‌شود، حتی یک نتیجه درخشان هم می‌تواند بازاری را که از قبل کمال را قیمت‌گذاری کرده، ناامید کند. احساسات Polymarket این را نشان می‌دهد: احتمال بسته شدن بالای ۲۰۰ دلار در اواخر مرداد تنها ۴۳٪ است.

تغییر رقابتی

روایت در حال تکه‌تکه شدن است. انویدیا هنوز حدود ۸۱٪ از بازار تراشه‌های هوش مصنوعی را در اختیار دارد، اما ASICهای سفارشی Broadcom برای Alphabet و Meta در حال بلعیدن این داستان هستند و Bloomberg Intelligence نرخ رشد مرکب سالانه ۲۷٪ را برای ASICهای سفارشی تا سال ۲۰۳۳ در مقابل ۱۶٪ برای شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی پیش‌بینی می‌کند. Broadcom درآمد نیمه‌هادی هوش مصنوعی فصل سوم را ۱۶.۰ میلیارد دلار پیش‌بینی کرد که بیش از ۲۰۰٪ نسبت به سال گذشته افزایش دارد. معامله GPU Meta Instinct در AMD، یک فرضیه چند ساله برای ابرمقیاس‌سازها را تثبیت می‌کند و لیسا سو به «پیش‌بینی‌های مشتریان پیشرو که فراتر از انتظارات اولیه ما است» در MI450 اشاره کرد.

یکی از اعداد مهم برای نظارت، اندازه نسبی AMD در مقایسه با انویدیا است. در حال حاضر، ارزش AMD حدود ۱۸٪ از ارزش انویدیا است. در ابتدای سال، ارزش AMD کمتر از ۱۰٪ انویدیا بود. سرمایه‌گذاران همچنان در حال ورود به شرکت‌هایی هستند که از توسعه مرکز داده سود می‌برند، فقط دیگر در انویدیا سرمایه‌گذاری نمی‌کنند.

معامله انضباط حافظه

مایکرون داستان متفاوتی دارد. سامسونگ، SK Hynix و مایکرون از عرضه بیش از حد تهاجمی که قیمت حافظه را در چرخه‌های قبلی نابود کرد، اجتناب کرده‌اند که یک شکست معنادار از تاریخ است. درآمد فصل سوم ۳۴۵.۷٪ نسبت به سال گذشته منفجر شد و به ۴۱.۴۶ میلیارد دلار رسید و سانجای مهرهوترا، مدیرعامل، به توافق‌نامه‌های استراتژیک مشتریان چند ساله‌ای اشاره کرد که برای تضمین دوام طراحی شده‌اند. انویدیا در قفل کردن عرضه حافظه خود هوشمندانه عمل کرده است، در حالی که شرکت‌های دیگری مانند اپل (Nasdaq: AAPL) غافلگیر شده‌اند. و با این حال، ارزش ترکیبی مایکرون، SK Hynix و سامسونگ اکنون با خود انویدیا رقابت می‌کند.

جالب‌تر از همه، مایکرون اکنون حاشیه سود ناخالص تعدیل‌شده ۸۶٪ را برای فصل آینده پیش‌بینی می‌کند که بالاتر از اوج حاشیه سود ناخالصی است که انویدیا تا به حال به دست آورده است. برخی تخمین‌ها نشان می‌دهند که نصف تمام هزینه‌های مرکز داده در سال ۱۴۰۶ صرف حافظه خواهد شد. به زبان ساده، ظهور حافظه در حال تغییر مرکز ثقل در معامله مرکز داده از انویدیا به سمت نام‌های حافظه است.

سوال دوام

که بازار را به سوال پنهان زیر تمام این موارد می‌رساند. تقاضا در سال ۱۴۰۶ قوی به نظر می‌رسد، اما با ابرمقیاس‌سازهایی که اکنون مجبور به حرکت به سمت انتشار بدهی و سهام هستند، سوال اینکه آیا رشد در سال ۱۴۰۷ به طور چشمگیری کند می‌شود یا خیر، اکنون در کانون توجه ذهن سرمایه‌گذاران قرار دارد. خبر «خوب» برای سرمایه‌گذاران انویدیا این است که این شرکت اکنون تنها با ۱۲ برابر درآمد پیش‌بینی‌شده سال ۱۴۰۷ خود معامله می‌شود. اگر کندی رخ دهد، احتمالاً بسیار کمتر از نام‌هایی که با ۵۰ برابر سود پیش‌بینی‌شده سال ۱۴۰۷ خود معامله می‌شوند، به انویدیا ضربه خواهد زد.

مطلب «نحوه تبدیل شدن انویدیا به گوسفند سیاه روند صعودی سهام تراشه‌ها» ابتدا در 24/7 Wall St منتشر شد.