صندوق‌های ETF ریپل در 18 روز نزدیک به 1 میلیارد دلار جذب کردند، با این حال قیمت علامت هشدار مهمی را نشان می‌دهد

عجیب‌ترین روند در بازار کریپتو این ماه، نه حرکت قیمت بیت کوین، بلکه مکانیزم جریان‌های صندوق‌های قابل معامله (ETF) XRP است.

برای ۱۸ جلسه معاملاتی متوالی، چهار محصول تقاضای پایداری را جذب کرده‌اند و از زمان راه‌اندازی تقریباً ۹۵۴ میلیون دلار ورودی بدون هیچ خروجی داشته‌اند.

این روند در میان بازار پر نوسان کریپتو که ETF‌های بیت کوین و اتریوم بازخریدهای قابل توجهی داشته‌اند، برجسته است.

همچنین نشان‌دهنده ظهور پایگاه خریدارانی است که رفتار بسیار متفاوتی از معامله‌گرانی دارند که معمولاً چرخه‌های نقدینگی XRP را کنترل می‌کنند.

نگهدارنده آف چین

اوایل این هفته، برد گارلینگهاوس مدیرعامل ریپل، این گروه جدید سرمایه‌گذاران را "نگهدارندگان کریپتو آف چین" توصیف کرد، برچسبی که سرمایه‌گذارانی را در بر می‌گیرد که می‌خواهند در معرض نوسان قرار بگیرند بدون نیازهای عملیاتی صرافی‌ها یا خودنگهداری.

اینها کاربرانی هستند که XRP را به همان روشی می‌خرند که در معرض S&P 500 قرار می‌گیرند. این بدان معناست که این گروه از طریق پوشش‌های تنظیم‌شده، واسطه‌های حضانتی(امانی) و حساب‌های دارای مزایای مالیاتی، صندوق‌ها را خریداری می‌کنند.

این گروه را نمی‌توان به تغییر سیاست یک کارگزاری خاص نسبت داد، و قطعاً نه به تصمیمات اخیر شرکت‌هایی مانند ونگارد، که تنظیمات آنها بسیار جدید است و نمی‌تواند بر روند جریان چند هفته‌ای تأثیر گذاشته باشد.

در عوض، این تغییر نشان‌دهنده توسعه گسترده‌تر و کندتر است: دارایی‌های دیجیتال در داخل ساختار کارگزاری متعارف در دسترس‌تر می‌شوند. همانطور که پلتفرم‌های بیشتری ETF‌های کریپتو را به عنوان اجزای استاندارد پورتفولیو در نظر می‌گیرند، سرمایه از سرمایه‌گذارانی با حساسیت کمتر نسبت به حرکات روزانه قیمت وارد می‌شود.

این امر به توضیح "بازی کامل" ورودی‌های مجموعه ETF XRP کمک می‌کند. خریداران سنتی ETF، که تخصیص‌دهندگان در برنامه‌های 401(k)، مشاوران مدیریت پورتفولیوهای چند دارایی و سرمایه‌گذاران فردی استفاده‌کننده از استراتژی‌های مدل خودکار هستند، تمایل دارند به طور پیوسته مشارکت کنند و به ندرت بفروشند.

وقتی XRP در یک حساب بازنشستگی یا به عنوان بخشی از یک طرح مشارکت ماهانه قرار می‌گیرد، جریان اخبار کوتاه‌مدت معمولاً باعث بازخرید نمی‌شود.

بنابراین، برای اولین بار در تاریخ XRP، بخش بزرگی از تقاضا از خریدارانی می‌آید که علاقه کمی به زمان‌بندی نوسان دارند.

دو بازار، دو رفتار

با این حال، ورودی‌های پایدار، تنش عمیق‌تری را پنهان می‌کنند. اگر نزدیک به ۱ میلیارد دلار در کمتر از یک ماه وارد ETF‌های XRP شده است، چرا این دارایی در حدود ۲.۰۹ دلار معامله می‌شود، تقریباً ۲۰٪ کاهش در ۳۰ روز گذشته؟

در خلأ، این جریان‌ها ممکن بود قیمت را به شدت بالاتر ببرند. با این حال، این واقعیت که XRP در محدوده خاصی باقی مانده است، نشان می‌دهد که تقاضای ETF توسط فروشندگان در جای دیگر برآورده می‌شود.

بازارهای مشتقات به روشن شدن تصویر کمک می‌کنند. فیوچرز دائمی بایننس پرخاشگری مداوم سمت فروش را نشان داده‌اند، با داده‌های CryptoQuant که نسبت فروش تیکر را در ۰.۵۳، بالاترین سطح از اواسط نوامبر قرار می‌دهد.

این خوانش نشان‌دهنده سفارشات فروش بازار بیشتر نسبت به خرید است، که نشان می‌دهد معامله‌گران به جای انتظار برای سطوح بهتر، پیشنهادات را می‌زنند.

در همین زمان، داده‌های Glassnode نشان می‌دهد که علاقه باز فیوچرز از ۱.۷ میلیارد XRP در اوایل اکتبر به حدود ۰.۷ میلیارد XRP، کاهش ۵۹٪ سقوط کرده است.

قابل توجه است که نرخ‌های فاندینگ توکن نیز به شدت فشرده شده‌اند. میانگین متحرک هفت روزه آن از حدود ۰.۰۱٪ به ۰.۰۰۱٪ کاهش یافته است، که نشان‌دهنده خنک شدن واضح اشتهای سوداگرانه XRP است.

در مجموع، این نقاط داده یک بازار در حال عقب‌نشینی در سمت سوداگرانه را توصیف می‌کنند. اهرم‌زدایی اکتبر بخش بزرگی از لانگ‌های اهرمی را خارج کرد، و محیط فاندینگ آرام نشان‌دهنده فوریت کمی برای بازسازی موقعیت‌های تهاجمی صعودی است.

در برابر این پس‌زمینه، پیشنهاد ETF کمتر به عنوان یک کاتالیزور و بیشتر به عنوان یک بافر عمل می‌کند که با جذب عرضه‌ای که در غیر این صورت ممکن بود قیمت را به طور قابل توجهی پایین‌تر ببرد.

ثبات در حدود ۲ دلار نشان می‌دهد که دو بازار یکدیگر را خنثی می‌کنند: ورودی‌های غیرفعال در مقابل خروجی‌های فعال ناشی از صرافی.

این ساختار دوگانه برای XRP جدید است. از نظر تاریخی، قیمت آن تقریباً کاملاً تابعی از رفتار بومی کریپتو بود، مانند جریان‌های صرافی، موقعیت‌یابی مشتقات و چرخه‌های احساسات.

با این حال، ورود خریداران ETF یک مرکز ثقل دوم ایجاد کرده است، که توسط دستورالعمل‌های کندتر به جای زمان‌بندی سوداگرانه اداره می‌شود.

دفتر کل XRP جدا شده

در حالی که سرمایه وال استریت از طریق سهام ETF در گردش است، دفتر کل XRP (XRPL) تنظیمات خود را انجام می‌دهد.

CryptoSlate قبلاً گزارش داده بود که سرعت شبکه XRPL، نرخی که توکن‌ها بین کیف پول‌ها حرکت می‌کنند، در ۲ دسامبر به بالاترین حد سالانه ۰.۰۳۲۴ رسید، که نشان‌دهنده افزایش گردش معاملات است.

با این حال، داده‌های Glassnode نشان می‌دهد که کل کارمزدهای پرداخت شده در شبکه از فوریه حدود ۸۹٪ کاهش یافته است، از ۵,۹۰۰ XRP در روز به حدود ۶۵۰ XRP.

این ترکیب افزایش سرعت و کاهش کارمزدها، مشخصه محیطی است که در آن تامین کنندگان نقدینگی، بازارسازان خودکار یا بازیگران مرتبط با صرافی به جای انجام تسویه با ارزش بالا، به طور کارآمد دارایی‌ها را مجدداً موقعیت‌یابی می‌کنند.

این امر نشان‌دهنده شکاف در حال گسترش بین تقاضای مالی، که از طریق ETF‌ها بیان می‌شود، و تقاضای عملیاتی، که در زنجیره بیان می‌شود، است. دفتر کل فعال باقی می‌ماند، اما مکانیزم کشف قیمت به طور فزاینده‌ای در بازارهای تنظیم‌شده آف چین به جای کاربرد بومی لنگر انداخته است.

قابل توجه است که خط گسترش ناشران ETF این روند را تقویت می‌کند. سرمایه کناری، بیت‌وایز، گری اسکیل، فرانکلین تمپلتون و اخیراً ۲۱Shares، XRP را به یکی از رقابتی‌ترین عمودی‌های ETF سال تبدیل کرده‌اند.

هر لیستینگ جدید حضور دارایی را در جریان‌های کاری کارگزاری سنتی عمیق‌تر می‌کند و سهم تقاضایی را که از سرمایه‌گذارانی می‌آید که ممکن است هرگز با شبکه زیربنایی تعامل نداشته باشند، افزایش می‌دهد.

از این چه می‌آموزیم؟

آنچه در حال ظهور است یک بازار دو مسیره است.

در یک مسیر، تخصیص‌دهنده غیرفعال است، که پایدار، مبتنی بر قوانین و عمدتاً نسبت به نوسان بی‌تفاوت است. از سوی دیگر، معامله‌گر بومی کریپتو است که به پویایی‌های فاندینگ، شرایط اهرمی و جریان‌های تاکتیکی پاسخ می‌دهد.

رشته بی‌سابقه ورودی‌های ETF XRP، همراه با انقباض شدید در موقعیت‌یابی مشتقات، نشان می‌دهد که دو گروه در جهات مخالف حرکت می‌کنند.

در حال حاضر، ورودی‌ها به اندازه کافی قوی هستند تا با باز شدن علاقه سوداگرانه مقابله کنند. با این حال، سؤال این است که این تعادل چه مدت می‌تواند دوام بیاورد. اگر جریان‌های ETF معتدل شوند یا فروش مشتقات سرعت بگیرد، تعادلی که اکنون دارایی را لنگر می‌اندازد ممکن است شکسته شود.

تا آن زمان، XRP یک مطالعه موردی نادر از آنچه اتفاق می‌افتد وقتی حساب‌های بازنشستگی خیابان اصلی و نوسان بومی کریپتو برخورد می‌کنند، ارائه می‌دهد.

پست ETF‌های XRP در ۱۸ روز نزدیک به ۱ میلیارد دلار جذب کردند، اما قیمت یک سیگنال هشدار عمده را نشان می‌دهد ابتدا در CryptoSlate ظاهر شد.