بیت کوین نه در بازار صعودی است و نه در بازار نزولی: کارشناس توضیح می‌دهد

ارز دیجیتال بیت کوین در دنیایی معامله می‌شود که تیترها همچنان فریاد «گاو» یا «خرس» سر می‌دهند، در حالی که ساختار زیربنایی به آرامی از همراهی خودداری می‌کند. پس از رسیدن به اوج قیمت در محدوده ۱۲۴,۰۰۰-۱۲۶,۰۰۰ دلار در اوایل اکتبر و سپس از دست دادن تقریباً یک سوم ارزش خود در نوامبر، BTC اکنون در محدوده پایین ۹۰,۰۰۰ دلار قرار دارد، همچنان مسلط اما آشکارا خسته است.

در میان این سردرگمی، کهنه‌کار مستعار صنعت کریپتو، plur daddy (@plur_daddy) پا به میدان می‌گذارد که پیشنهاد می‌کند بازار ممکن است اصلاً در هیچ رژیمی نباشد. او در X نوشت: «به دلیل چرخه ۴ ساله، همه شرکت‌کنندگان بازار کریپتو آماده‌اند تا بازار را یا در فاز صعودی یا نزولی ببینند. چه می‌شود اگر، به عنوان بخشی از بلوغ بازار، ما صرفاً در یک پنجره تحکیم طولانی هستیم که در آن عرضه بالاسری جذب می‌شود؟»

این یک تغییر چارچوب ساده با پیامدهای نسبتاً بزرگ است. او به طلا اشاره می‌کند که «از آوریل ۲۰۲۰ تا مارس ۲۰۲۴ بین ۱,۶۵۰-۲,۰۵۰ دلار نوسان داشت» و استدلال می‌کند که «منطقی است فرض کنیم همانطور که BTC تکامل می‌یابد، رفتارهای بیشتر شبیه طلا از خود نشان خواهد داد.» به عبارت دیگر: نه مرده، نه شادمانه، فقط... گیر کرده در یک محدوده چاق و غرق در نقدینگی که در آن عرضه از دست ضعیف به قوی منتقل می‌شود، طولانی‌تر از آنچه معامله‌گرانی که با چرخه‌های تمیز هالوینگ بیت کوین بزرگ شده‌اند، از نظر احساسی آماده تحمل آن هستند.

پویایی محدوده در انتهای بالایی قبلاً قابل مشاهده است. طبق گفته plur، «فروشندگان هر زمان که قیمت وارد محدوده ۱۲۰ هزار دلار می‌شد، به طور تهاجمی ظاهر می‌شدند.» او اشاره می‌کند که «استدلال‌های قوی» وجود دارد که این فروشندگان توسط میم چرخه چهار ساله هدایت می‌شدند، اما «استدلال‌های به همان اندازه خوب» وجود دارد که آنها به ملاحظات عادی‌تر واکنش نشان می‌دادند: سن، قیمت، نقدینگی، تغییر تز، و «ریسک‌های دنباله‌ای نوظهور.» اگر BTC به آن منطقه بازگردد، او فکر می‌کند «منطقی است که مردم از آن پیشی بگیرند، که به تقویت محدوده کمک می‌کند.» بازتاب کلاسیک: مردمی که آخرین قله را به یاد می‌آورند، قله بعدی را ایجاد می‌کنند.

در سمت منفی، او در اردوگاه نابودی نیست. او نوشت: «این همچنین با احساس شهودی من مطابقت دارد که کف‌ها ممکن است در جای خود باشند، یا حداقل به طور قابل توجهی پایین‌تر از آنچه دیده‌ایم نباشند، اما صعود نیز محدود شده است،» و افزود که شرایط نقدینگی «آماده بهبود متوسط» است، که فضایی برای جهش ایجاد می‌کند - اما لزوماً یک رژیم جدید نیست. یا همانطور که او با کمی خویشتنداری بیان کرد، او «در مورد شرط‌بندی روی تغییر رژیم محتاط خواهد بود.»

بازار بیت کوین سردرگم: QE یا نه QE؟

آن «بهبود متوسط» نظری نیست. جلسه FOMC دیروز کاهش نرخ ۲۵ واحد پایه را ارائه داد، هدف فدرال فاند را به ۳.۵۰-۳.۷۵٪ رساند، همراه با یک اعلام غافلگیرکننده: حدود ۴۰ میلیارد دلار در ماه در «خریدهای مدیریت ذخایر» (RMPs) اوراق خزانه کوتاه‌مدت، از ۱۲ دسامبر شروع می‌شود و قرار است برای چندین ماه بالا بماند.

خط رسمی این است که این یک گام فنی برای حفظ ذخایر «کافی» و عملکرد بازارهای ریپو است، نه یک دور جدید QE.

صداهای کلان در X، به طور غیر منتظره‌ای، در مورد آن تمایز متحد نیستند. Plur Daddy از طریق X افزود: «این با QE متفاوت است زیرا روش اصلی کار QE از طریق خارج کردن مدت از بازار است، که شرکت‌کنندگان بازار را مجبور می‌کند در منحنی ریسک بالا بروند. با این حال، آنها پنهانی گفتند که ممکن است تا ۳ سال اوراق خزانه بخرند، که به این معنی است که برخی مدت‌ها خارج می‌شوند. این صعودی‌تر از انتظار است و به پل زدن نقدینگی بازار به سال جدید کمک می‌کند.»

میعاد کسروی (@ZFXtrading) اصرار دارد، «فدرال رزرو QE انجام نمی‌دهد. فقط ترازنامه را از طریق جابجایی بازار پول گسترش می‌دهد،» و استدلال می‌کند که وقتی فدرال رزرو اوراق می‌خرد، دارنده قبلی پولی دریافت می‌کند که «باید جایی برود» و «بخشی از آن به اعتبار، سهام، کریپتو نفوذ می‌کند.»

LondonCryptoClub دستکش‌ها را در می‌آورد. از نظر او، فدرال رزرو «اساساً قصد دارد پول چاپ کند تا این کسری را تا زمانی که لازم است و به اندازه‌ای که لازم است تأمین کند،» و می‌افزاید که «تجارت کاهش ارزش در حالت خودکار است.» او از اظهارات قبلی لین آلدن پشتیبانی می‌کند که «این چاپ پول است. اینکه QE هست یا نه بیشتر معناشناسی است. فدرال رزرو آن را QE نمی‌نامد زیرا مدت نیست و برای تحریک اقتصادی نیست.»

پیتر شیف، قابل پیش‌بینی اما نه کاملاً غیرمنطقی، از طریق X نظر داد: «QE با هر نام دیگری همچنان تورم است. فدرال رزرو اعلام کرد که اوراق خزانه را «به طور مداوم» خریداری خواهد کرد. با توجه به اینکه نرخ‌های بلندمدت با این تغییر سیاست تورمی افزایش خواهد یافت، طولی نمی‌کشد که فدرال رزرو QE5 را به سررسیدهای طولانی‌تر گسترش دهد. طلا دارید؟»

پس نتیجه چیست؟

همانطور که Plur اشاره می‌کند، این عملیات ذخایر بانکی را گسترش می‌دهد و استرس ریپو را کاهش می‌دهد؛ فدرال رزرو عمدتاً اوراق خزانه خریداری خواهد کرد، اما «ممکن است تا ۳ سال اوراق خزانه بخرند، که به این معنی است که برخی مدت‌ها خارج می‌شوند.» این برنامه را به «QE-lite» نزدیک‌تر می‌کند تا لوله‌کشی خالص. این برای دارایی‌های پرخطر پشتیبانی‌کننده است و دقیقاً در طول رکود نقدینگی پایان سال می‌رسد، با مکانیسم‌های گسترش ترازنامه بیشتر در انتظار.

برای بیت کوین، پاسخ ناراحت‌کننده در حال حاضر این است که هر دو چیز می‌تواند درست باشد: «تجارت کاهش ارزش» از نظر ساختاری زنده است، در حالی که اقدام قیمت مانند یک دارایی بزرگ، نیمه-نهادی رفتار می‌کند که یک رالی بی‌رحمانه و یک شوک کلان جدید را هضم می‌کند. شش تا هجده ماه دیگر از آشفتگی محدود، همانطور که plur پیشنهاد می‌کند، «اصلاً عجیب نخواهد بود.» اینکه آن را گاو، خرس، یا فقط برزخ بنامید، عمدتاً یک انتخاب روایتی است. بازارها، صادقانه، به هر حال آن را به همان شکل معامله خواهند کرد.

در زمان انتشار، BTC با قیمت ۹۰,۰۶۰ دلار معامله شد.