Un an sous Paul Atkins : la politique cryptographique de la SEC rompt avec son passé

Paul Atkins a assumé la présidence de la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges le 21 avril 2025, et un an après son entrée en fonction, l'agence semble avoir modifié sa position sur les actifs numériques. Après une présidence qui promettait une application rigoureuse des règles en matière de crypto-monnaies, la nouvelle direction a signalé une approche plus ciblée et axée sur la réglementation que beaucoup sur le marché considèrent comme offrant des garde-fous plus clairs pour les émetteurs, les échanges et les investisseurs.

La campagne de Trump en 2024 avait positionné la SEC comme un obstacle majeur à la politique crypto, promettant de remplacer Gary Gensler et de poursuivre un programme plus favorable aux crypto-monnaies. Gensler a démissionné en janvier 2025, le commissaire Mark Uyeda assurant la présidence par intérim jusqu'à la confirmation d'Atkins. Depuis lors, les observateurs ont noté un changement notable : les actions d'application ont diminué en volume, tandis que les mesures constructives — allant des approbations de produits aux cadres réglementaires coopératifs — ont pris le devant de la scène. Selon Cointelegraph, Atkins et son équipe ont élaboré un plan d'action axé sur la conformité que de nombreux acteurs du marché espéraient voir de la part de l'agence après des années de dossiers très médiatisés contre des entreprises crypto.

Dans des entretiens et des déclarations publiques, Atkins a présenté ce changement comme un départ délibéré de la « réglementation par l'application » vers une orientation plus claire et une surveillance coopérative. Lors d'une apparition sur CNBC, il a résumé le changement en disant : « Un nouveau jour est arrivé à la SEC. Nous avons abandonné l'ancienne pratique de réglementation par l'application et l'opacité de l'agence, par exemple avec les crypto-monnaies. »

La première année du mandat d'Atkins contraste ainsi avec l'ère précédente, lorsque la SEC a accusé plusieurs projets crypto et plateformes de violations des lois sur les valeurs mobilières, déclenchant parfois des procès très médiatisés. Au-delà de la posture d'application, les activités de l'agence en matière de politique réglementaire ont touché plusieurs leviers de la structure du marché et de la protection des investisseurs. Ces changements interviennent alors que le marché des crypto-monnaies, les régulateurs et les législateurs recalibrent les attentes concernant ce qui constitue une entreprise crypto conforme aux États-Unis.

Points clés

• La SEC sous Paul Atkins a signalé un changement vers une orientation axée sur la réglementation et la coordination, réduisant la dépendance à l'application comme outil principal de supervision des crypto-monnaies.
• Les actions du début de l'année comprenaient l'approbation de fonds négociés en bourse (ETF) d'actifs crypto et un protocole d'accord avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour coordonner la réglementation des actifs numériques.
• L'agence a publié une note interprétative clarifiant que la plupart des crypto-monnaies ne sont pas des valeurs mobilières en vertu de la loi fédérale, visant à réduire l'ambiguïté pour les émetteurs et les investisseurs.
• L'activité d'application n'a pas disparu, mais les actions et les enquêtes envers certaines entreprises crypto ont été suspendues ou réduites dans le cadre de l'approche réglementaire plus large, l'affaire Coinbase étant citée comme un exemple précoce dans la couverture 2025-2026.
• Les législateurs démocrates, menés par des personnalités comme la sénatrice du Massachusetts Elizabeth Warren, ont critiqué la SEC pour d'éventuels conflits d'intérêts et pour des données qui, selon eux, montrent moins d'actions d'application que dans le passé récent.

De Gensler à Atkins : un changement calibré dans la supervision crypto

Sous le mandat de Gensler, la SEC a poursuivi de nombreuses actions d'application contre des projets crypto et des échanges, soutenant souvent que de nombreux tokens étaient des valeurs mobilières et que les entreprises n'avaient pas réussi à s'enregistrer correctement. La transition vers Atkins, qui a obtenu la confirmation du Sénat après plusieurs mois de direction intérimaire par Uyeda, a apporté un ton recalibré. Selon Atkins, la mission de l'agence reste la protection des investisseurs, mais le chemin vers cette protection évolue — d'une posture d'application lourde vers un cadre plus précis, basé sur des règles, qui offre une plus grande clarté aux acteurs du marché.

Les observateurs de l'industrie disent que ce changement est important car la clarté réglementaire réduit les primes de risque qui accompagnent souvent les levées de fonds crypto, les lancements de tokens et les cotations sur les échanges. Lorsque les émetteurs, les investisseurs et les développeurs peuvent se référer à des règles plus claires, la formation de capital tend à devenir plus efficace, et les plateformes peuvent investir dans des programmes de conformité robustes plutôt que de naviguer dans des attentes d'application ambiguës. Atkins a présenté à plusieurs reprises ce changement comme une étape significative vers un cadre fédéral plus transparent pour les actifs numériques, tout en maintenant la vigilance contre la fraude et les activités non enregistrées.

Selon Cointelegraph, les remarques d'Atkins au début de 2026 ont mis en évidence un recadrage plus large de l'approche de l'agence envers les crypto-monnaies — d'une période d'opacité à une posture plus collaborative avec les acteurs du marché et d'autres régulateurs. L'accent mis par l'administration sur une orientation pratique a des implications sur la façon dont les startups structurent les ventes de tokens, comment les échanges conçoivent les cotations, et comment les investisseurs évaluent le risque dans un secteur en évolution rapide.

Mouvements réglementaires façonnant le paysage des risques et des opportunités du marché

L'un des signaux les plus visibles de la nouvelle ère a été la signalisation politique plutôt que le drame judiciaire. L'autorisation par la SEC de plusieurs ETF liés aux crypto-monnaies, par exemple, fournit une rampe d'accès qualifiée pour les investisseurs institutionnels et particuliers cherchant une exposition réglementée aux actifs numériques. Ces produits s'appuient généralement sur des fondations basées sur les contrats à terme ou prêtes pour la garde qui sont conçues pour s'aligner sur les marchés financiers traditionnels, réduisant potentiellement certains des risques opérationnels qui ont historiquement accompagné les investissements crypto.

Un autre développement notable est le protocole d'accord signé avec la CFTC pour coordonner la réglementation des actifs numériques. La collaboration vise à réduire la fragmentation réglementaire et à améliorer la clarté interagences pour les acteurs du marché qui doivent naviguer à la fois dans les dimensions des valeurs mobilières et des matières premières des actifs numériques. Bien que les contours exacts des futures règles restent un travail en cours, le protocole d'accord signale une reconnaissance partagée qu'une surveillance cohérente et transparente est essentielle à l'adoption mainstream.

Dans une démarche connexe, la SEC a publié un avis interprétatif clarifiant que tous les actifs numériques ne doivent pas être traités comme des valeurs mobilières en vertu de la loi fédérale. Cette orientation, bien que limitée en portée, aide à distinguer entre les types de tokens qui peuvent être régis principalement par les lois sur les valeurs mobilières et ceux qui peuvent relever d'autres régimes réglementaires. Pour les projets et les plateformes, la note offre un point de référence pour structurer l'économie des tokens, les divulgations et les mécanismes de gouvernance de manière à s'aligner sur les attentes réglementaires actuelles.

Le changement le plus important pour la dynamique du marché a peut-être été le passage de la SEC de vastes opérations d'application à une posture plus sélective. À partir de février — au début du mandat d'Atkins — l'agence a poursuivi une stratégie de clôture ou de suspension de certaines actions civiles et enquêtes sur des entreprises crypto, Coinbase étant citée comme un exemple marquant dans la couverture précoce. Cette démarche a été interprétée par certains comme un effort pour réinitialiser le climat réglementaire et inviter un dialogue continu avec l'industrie sur les pratiques permises, les audits et les divulgations.

Ces changements de politique ont été présentés dans des remarques publiques et des entretiens comme des progrès vers un régime réglementaire plus constructif. Atkins a souligné à plusieurs reprises la nécessité de clarté et de règles prévisibles qui permettent l'innovation tout en préservant les protections des investisseurs. L'impact pratique pour les acteurs du marché est une certitude accrue quant aux types de produits qui peuvent être développés et commercialisés aux États-Unis, et comment structurer les programmes de conformité pour répondre aux attentes fédérales.

Examen politique et ce que cela signifie pour la confiance du marché dans la réglementation

Tous les observateurs n'ont pas accueilli ce changement sans critique. Les législateurs démocrates ont exprimé leur inquiétude que la posture adoucie de la SEC puisse entrer en conflit avec les mandats de longue date visant à surveiller l'intégrité du marché et à protéger les investisseurs. En particulier, la sénatrice Elizabeth Warren a soulevé des questions sur les conflits d'intérêts potentiels et les lacunes de données après le témoignage du régulateur devant un comité de la Chambre. Dans une lettre officielle datée du 15 avril, Warren a affirmé que les données de l'exercice 2025 de la SEC elle-même montraient moins d'actions d'application qu'à tout moment au cours de la décennie précédente — une mesure qui, selon elle, pourrait indiquer une baisse des plaintes et de la surveillance plutôt qu'un régime d'application robuste.

Les partisans de l'approche d'Atkins soutiennent que ce point de données est mieux compris comme une phase de transition — une occasion de recalibrer les processus, d'améliorer la transparence interne et de dissocier l'application des dynamiques partisanes ou politiques. La tension entre la réglementation basée sur le risque et l'optique politique est susceptible de façonner la surveillance du Congrès pour le prochain cycle, alors que les législateurs évaluent comment équilibrer la protection des investisseurs avec l'impératif de favoriser l'innovation américaine dans un paysage mondial hautement concurrentiel.

À court terme, les acteurs du marché surveilleront si la nouvelle posture de la SEC se traduit par des règles plus claires et contraignantes sur des sujets tels que la classification des tokens, les normes de garde des échanges, les attentes d'enregistrement pour les plateformes crypto et la portée des divulgations aux investisseurs. Le protocole d'accord avec la CFTC et la note interprétative sont des signaux précoces, mais l'arc à long terme dépendra d'une réglementation plus formelle et d'une orientation ciblée qui peut résister à l'examen juridique et aux vents politiques changeants.

Perspective finale : ce qu'il faut surveiller ensuite

L'industrie crypto a accueilli favorablement les signes de clarté réglementaire et de coopération constructive, mais des incertitudes importantes subsistent. La position du Sénat sur la confirmation d'Atkins, le rythme de la réglementation supplémentaire et les critères précis utilisés pour distinguer les valeurs mobilières des tokens non-valeurs mobilières influenceront tous la façon dont le marché évalue le risque dans les trimestres à venir. Pour les investisseurs et les constructeurs, les prochaines étapes à surveiller incluent des orientations détaillées sur les divulgations de vente de tokens, les normes de cotation des échanges et le séquençage de tout cadre complet d'actifs crypto. Bien que le chemin à parcourir puisse encore inclure des frictions réglementaires, la trajectoire actuelle suggère un horizon plus long de clarté et de surveillance prévisible, plutôt que des actions d'application épisodiques qui peuvent surprendre les acteurs du marché sans avertissement.

Cet article a été publié à l'origine sous le titre Un an sous Paul Atkins : la politique crypto de la SEC rompt avec son passé sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les actualités Bitcoin et les mises à jour blockchain.