« Les nouveaux seuils de capital de la SEC sont injustes pour une industrie naissante » – président de SiBAN

La Commission nigériane des valeurs mobilières et des échanges (SEC) a discrètement mais fermement redessiné les fondations de son marché des capitaux.

Une nouvelle circulaire publiée vendredi augmente les exigences de capital minimum dans presque toutes les catégories de participants au marché, des courtiers et gestionnaires de fonds aux plateformes d'échange, fintechs, plateformes d'échange de cryptomonnaies et intermédiaires.

Les augmentations sont importantes et indéniablement délibérées. Une licence de courtier qui nécessitait autrefois 200 millions de ₦ en requiert maintenant 600 millions. Les courtiers-négociants doivent détenir 2 milliards de ₦. Les gestionnaires de fonds de premier rang passent à 5 milliards de ₦. Dans l'espace crypto, un intermédiaire d'actifs numériques nécessite désormais 500 millions de ₦ en capital, tandis qu'une plateforme d'échange d'actifs numériques doit atteindre un seuil de 2 milliards de ₦.

Le signal est clair. La SEC veut moins d'opérateurs fragiles et plus d'institutions dotées de bilans capables d'absorber les chocs. C'est un passage de structures entrepreneuriales légèrement capitalisées vers un marché dominé par les banques, les grandes plateformes d'échange et les fintechs bien financées.

Pour les petites entreprises, les options se limitent à lever des capitaux, fusionner, trouver des investisseurs stratégiques ou se retirer complètement.

Réflexions des parties prenantes sur les nouvelles règles de capital en milliards de naira de la SEC

Les parties prenantes et les acteurs de l'industrie voient globalement la logique, même s'ils divergent sur les conséquences. Olumide Adesina, analyste financier et trader d'investissement certifié, a déclaré que le régulateur entend renforcer le système.

Selon lui, la SEC vise « à renforcer le marché des capitaux du pays en créant des réserves de capital améliorées, en renforçant la confiance des investisseurs et en augmentant la barrière à l'entrée parmi les négociants, souscripteurs et gestionnaires de fonds ».

Pour l'écosystème crypto et blockchain du Nigeria, cependant, la réaction a été bien plus critique. Maître Mela Claude Ake, président de la Stakeholders in Blockchain Technology Association of Nigeria (SiBAN), a décrit cette décision comme punitive plutôt que protectrice. 

« C'est une exigence injuste pour une industrie naissante et surpersécutée », a-t-il déclaré. « On commence à avoir l'impression que la réglementation a été utilisée comme arme contre le secteur, et que les acteurs nationaux qui étaient de jeunes Nigérians ayant construit cette industrie à partir de rien sont intentionnellement écartés au profit des grosses fortunes et des intérêts étrangers. Les retombées seraient indésirables. »

Maître Mela Claude Ake, président de SiBAN 

Cette préoccupation reflète une anxiété plus profonde au sein de la communauté fintech et crypto. Pendant des années, les seuils de capital bas ont permis aux startups d'innover rapidement et d'élargir l'accès aux services financiers. Les nouvelles règles modifient fondamentalement cette équation. Des planchers de capital plus élevés augmentent les normes de conformité, de gouvernance et de garde, ce qui peut améliorer la protection des consommateurs. Ils augmentent également le coût de survie, en particulier pour les acteurs en phase de démarrage et fondés localement.

La SEC a donné aux entreprises jusqu'au 30 juin 2027 pour se conformer, avec des arrangements transitoires disponibles au cas par cas. L'échéance prolongée offre un répit, mais les chiffres ronds de la circulaire suggèrent un recalibrage permanent plutôt qu'un resserrement temporaire.

Les efforts pour recueillir les réactions des principales plateformes crypto mondiales opérant au Nigeria ont été infructueux. Binance et ByBit n'ont pas répondu aux demandes de commentaires. Un représentant de Blockchain.com au Nigeria a déclaré que l'entreprise examinait toujours la circulaire et évaluait ses implications.

Pour Buki Ogunsakin, consultante en politique et juridique Web3 chez Interstellar Inc, « La circulaire représente une refonte stratégique du marché actuel. Elle illustre une volonté de poursuivre agressivement moins d'acteurs, mais plus importants, avec l'objectif sans équivoque d'éliminer les entités plus faibles. »

Elle a observé que « bien que cela remodèle définitivement le paysage de l'industrie, la transition elle-même sera la partie la plus intéressante à observer. Une question cruciale demeure quant à la manière dont les innovations seront encouragées sous ce régime. La transition sera difficile, et les acteurs de l'écosystème doivent employer des cadres tout aussi stratégiques pour la naviguer avec succès. »

Au-delà de la crypto, la circulaire remodèle l'architecture plus large du marché. Les exigences de garde sont désormais explicitement liées aux prescriptions de la Banque centrale. Les chambres de compensation, les contreparties centrales et les plateformes d'échange composites font face à des augmentations de capital importantes.

Les agences de notation, bureaux d'enregistrement et fiduciaires sont également entraînés dans un régime plus exigeant. L'effet cumulatif est une poussée vers la professionnalisation d'un marché longtemps caractérisé par des lignes floues entre l'expérimentation fintech informelle et les services financiers réglementés.

La consolidation semble désormais inévitable. Les opérateurs bien capitalisés seront mieux positionnés pour acquérir de plus petits acteurs ou offrir des infrastructures en marque blanche. Certaines innovations pourraient se déplacer à l'étranger ou vers des modèles moins réglementés, soulevant des questions politiques difficiles sur l'équilibre entre la sécurité systémique et l'entrepreneuriat local.

Pour les investisseurs, la logique est simple. Les entreprises mieux capitalisées devraient être plus sûres. Pour les fondateurs, en particulier dans la crypto, le message est plus dur. Le marché des capitaux du Nigeria est redessiné pour l'échelle, la résilience et la participation institutionnelle. Savoir si cela se fait au détriment de l'innovation nationale est la tension qui définira la prochaine phase de réglementation.

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