Lighter : Comment l'épuisement des incitations a réduit la dominance de LIT à 8,1 %

La dominance de Lighter [LIT] dans les contrats perpétuels DeFi a culminé près de 60% à la mi-décembre 2025, reflétant un fort élan post-lancement. Cette hausse a suivi un pic d'activité lié à l'airdrop et des incitations à la liquidité agressives.

Cependant, à mesure que les incitations se sont normalisées, la participation s'est refroidie et les volumes ont fortement reculé. En janvier 2026, la contraction à l'échelle du secteur a intensifié la pression, tandis que le volume quotidien total des contrats perpétuels est tombé vers 15 à 20 milliards de dollars, en baisse d'environ 30% en glissement annuel.

Alors que la part de Lighter diminuait, Hyperliquid [HYPE] a regagné du terrain, remontant vers un contrôle de 40 à 50%. Cette rotation a remodelé la dynamique concurrentielle, tandis que Paradex et DYDX ont capturé des flux supplémentaires lors des pics de volatilité du marché.

Bien que Lighter se soit brièvement redressé début février, sa part a de nouveau glissé vers 25%, signalant un affaiblissement de l'élan spéculatif.

Néanmoins, Lighter maintient une profondeur structurelle dans les contrats Bitcoin [BTC] et Ethereum [ETH], détenant plus de 50% de l'Open Interest dans les paires clés.

Ainsi, bien que le volume global se soit assoupli, sa base de liquidité principale reste résiliente dans un contexte de resserrement des conditions macroéconomiques et de réduction du trading lié aux incitations.

L'ascension d'Hyperliquid à travers la fuite de liquidité de Lighter

Lighter a capturé près de 60% de part fin 2025 en raison de frais nuls et d'un airdrop imminent qui a concentré les flux sur une seule plateforme. Cette pile d'incitations a attiré les traders à court terme, de sorte que les volumes ont grimpé à mesure que l'appétit pour l'effet de levier s'est développé.

À la fin de 2025, le turnover du secteur a atteint 7,9 billions de dollars, et Lighter a brièvement déplacé Hyperliquid dans l'activité quotidienne. Puis le catalyseur s'est inversé. L'airdrop LIT du 30 décembre a converti la demande de "trader pour des points" en comportement de "vendre et partir".

Alors que LIT a chuté de 45% à la mi-janvier, les portefeuilles axés sur le rendement se sont dénouées, ce qui a réduit le volume récurrent et dilué la participation stable. Alors que cette cohorte sortait, la part de Lighter s'est comprimée vers 25% et a ensuite glissé à environ 8,1% à la mi-février alors que les classements se redistribuaient.

Dans le même temps, le marché s'est étendu plus rapidement que Lighter ne pouvait retenir les flux. Le volume total des contrats perpétuels a doublé pour atteindre 14 billions de dollars en six mois, de sorte que tout ralentissement s'est traduit par une dilution rapide des parts.

Hyperliquid a absorbé la migration avec une part de 23,4% et une emprise de 70% sur l'Open Interest, tandis qu'Aster et EdgeX ont siphonné des flux supplémentaires grâce à la latence, aux remises et à de nouvelles incitations.

Les sorties de liquidité avaient déjà affaibli la position de Lighter lorsque d'importants mouvements de tokens ont commencé à apparaître. Après l'airdrop, le volume a chuté et la part de marché est passée de 60% à un chiffre. Alors que ce déclin se déroulait, l'attention s'est déplacée de la compétition entre plateformes vers le positionnement des tokens.

Ce changement est devenu plus clair lorsque le fondateur de Tron, Justin Sun, a déplacé près de 10 millions de LIT vers des portefeuilles chauds d'échanges. Les données d'Arkham montrent que 7,212 millions de LIT ont été envoyés via une route, suivis de 5 millions supplémentaires via un second canal de dépôt.

À peu près au même moment, d'autres portefeuilles ont ajouté 1 à 2 millions de LIT dans la même infrastructure. Ce regroupement a signalé une préparation pour une exécution rapide si la volatilité augmentait. Une fois que les fonds ont atteint les portefeuilles chauds, la transparence s'est réduite tandis que l'optionnalité de vente s'est accrue, ce qui a mis le sentiment sous pression.

Pendant ce temps, Wintermute a constitué un inventaire de LIT, renforçant les anticipations d'une activité plus élevée. En revanche, HTX a acheminé 6,5 millions de LIT vers l'infrastructure zkLighter, indiquant un approvisionnement de l'écosystème plutôt qu'une vente immédiate.

Dans l'ensemble, le positionnement de Sun reflète une flexibilité stratégique, soutenant le récit de reprise de Lighter tout en conservant une capacité d'exécution si les conditions de marché se détériorent.

Résumé final

• L'épuisement des incitations et les sorties post-airdrop ont drainé les flux spéculatifs de Lighter, permettant à Hyperliquid d'absorber la liquidité et de s'emparer du leadership structurel des produits dérivés.

• Le routage des baleines et la constitution d'inventaires par les market-makers signalent un positionnement couvert, équilibrant le soutien à l'écosystème avec une capacité d'exécution dans la phase de reprise fragile de Lighter.