SpaceX se rapproche de ce qui pourrait devenir la plus grande introduction en bourse jamais enregistrée, et les premières indications suggèrent que Robinhood et SoFi pourraient ne pas jouer le rôle de distribution auprès des particuliers que beaucoup attendaient. Selon Reuters, E*Trade de Morgan Stanley est en pourparlers pour diriger la vente d'actions SpaceX aux petits investisseurs américains, tandis que Fidelity cherche également à obtenir un rôle dans la distribution aux particuliers. Robinhood et SoFi restent en discussion, mais SpaceX envisage de les exclure de l'offre.
Ce changement est important car SpaceX envisagerait une allocation aux particuliers inhabituellement importante. Reuters a déclaré que la société pourrait réserver jusqu'à 30 % de l'introduction en bourse aux investisseurs particuliers, bien au-dessus de la fourchette normale de 5 % à 10 % observée dans de nombreux listings importants. Une part majeure de cette allocation devrait revenir aux clients fortunés et aux clients de gestion de patrimoine privé servis par les banques de souscription, tandis que la part restante destinée aux particuliers en gestion directe fait désormais l'objet d'une concurrence entre les courtiers.
La décision semble liée à la structure de l'opération plutôt qu'à la seule demande des clients. Morgan Stanley est le principal souscripteur de l'introduction en bourse de SpaceX, et E*Trade fait partie de la plateforme de courtage de Morgan Stanley. Cela donne à E*Trade un avantage direct car les souscripteurs acheminent souvent la demande des particuliers via leurs propres canaux. Reuters a rapporté que cette structure interne pourrait évincer Robinhood et SoFi, même si les deux sociétés sont devenues des participantes régulières aux introductions en bourse de haut profil.
Pourquoi E*Trade a l'avantage
La position d'E*Trade provient de son lien avec Morgan Stanley, qui a acquis la plateforme en 2020. Reuters a rapporté que Morgan Stanley devrait diriger une grande partie des ordres américains de détail de plus petite taille via E*Trade, suivant un modèle utilisé dans des opérations antérieures. Cet arrangement permettrait au souscripteur principal de garder davantage de flux de particuliers au sein de son propre réseau.
Fidelity dispose également d'une base de clients particuliers établie et reste en pourparlers pour un rôle de distribution, selon Reuters. Cela crée une pression supplémentaire sur Robinhood et SoFi, qui ne sont pas liés aux banques de souscription. Bien que ces sociétés continuent de chercher une place dans l'offre, leur position semble plus faible car SpaceX donne la priorité aux courtiers liés au groupe bancaire principal de l'opération.
Cette structure aide à expliquer pourquoi l'action Robinhood a subi des pressions après le rapport. Si Robinhood perd l'accès à un rôle auprès des particuliers dans un listing de cette ampleur, il manquerait un événement de marché visible qui aurait pu stimuler l'activité de trading et l'engagement des clients. SoFi fait face au même défi, les deux sociétés ayant cherché une place dans l'une des offres publiques les plus attendues depuis des années.
L'ampleur de l'introduction en bourse de SpaceX augmente les enjeux
La bataille pour les particuliers se déroule dans le contexte d'un très grand listing proposé. Les rapports indiquent que SpaceX vise une levée de 75 milliards de dollars pour une valorisation d'environ 1,75 trillion de dollars. Si elle est réalisée dans ces conditions, cette introduction en bourse dépasserait celle de Saudi Aramco à 29 milliards de dollars et se classerait parmi les plus grandes offres publiques de l'histoire financière.
Une telle valorisation placerait également SpaceX parmi les sociétés cotées les plus précieuses immédiatement après le listing. Cela rend l'accès des particuliers plus important que d'habitude car la participation des courtiers dans une transaction de cette taille peut influencer la croissance de la clientèle, le flux d'ordres et la visibilité de la marque. SpaceX devrait également attirer une forte demande en raison de la large base de particuliers d'Elon Musk et du profil de l'entreprise dans les secteurs du lancement, des satellites et de la défense.
La société viserait un listing plus tard cette année, certains rapports pointant vers un dépôt possible en avril et une fenêtre de début en juin. Reuters a noté que les plans d'allocation aux particuliers ne sont pas définitifs et pourraient encore changer, de sorte que Robinhood et SoFi n'ont pas été formellement exclus.
Un changement de règle du Nasdaq pourrait ajouter plus de demande
Un autre facteur soutenant l'intérêt pour l'introduction en bourse est une nouvelle règle du Nasdaq qui pourrait accélérer l'intégration de très grands listings dans le Nasdaq 100. Selon ce changement, les sociétés dont la capitalisation boursière se classe parmi les 40 premiers membres du Nasdaq-100 peuvent être ajoutées dans les 15 jours de trading suivant le listing. C'est beaucoup plus rapide que le calendrier antérieur d'environ trois mois.
Pour SpaceX, cela compte car l'inclusion dans l'indice peut déclencher des achats forcés par les fonds indiciels et les ETFs indiciels qui suivent le Nasdaq-100. Si SpaceX se liste près de la valorisation rapportée de 1,75 trillion de dollars, elle serait probablement éligible rapidement selon la nouvelle règle. Cette perspective ajoute une autre raison pour laquelle les rôles de courtage attirent une attention particulière.
Robinhood et SoFi n'ont pas été formellement exclus, et Reuters a déclaré que les plans ne sont pas définitifs. Les deux sociétés restent en pourparlers avec SpaceX et pourraient encore recevoir une partie de la vente aux particuliers. Même ainsi, la direction actuelle suggère que les canaux liés aux souscripteurs pourraient dominer l'allocation de plus petite taille.
Source : https://coinpaper.com/15853/elon-musk-s-space-x-1-75-t-ipo-may-sideline-robinhood-and-so-fi-here-s-why
