Le principal investisseur technologique sud-africain affirme que ce n'est plus seulement une histoire Tencent

Pendant des années, les investisseurs ont jugé Prosus à l'aune d'un seul critère : Tencent.

Ce géant de l'internet coté à Amsterdam, majoritairement détenu par le groupe sud-africain d'internet grand public Naspers, a bâti une grande partie de sa valeur marchande sur un investissement précoce dans la société technologique chinoise. Tandis que Prosus constituait un portefeuille couvrant la livraison de repas, les paiements, les petites annonces et le e-commerce sur les marchés émergents, Tencent restait l'activité qui comptait le plus.

Prosus affirme désormais que cette équation commence à changer.

Dans un communiqué de résultats publié vendredi, avant la présentation de ses résultats annuels, la société a indiqué que l'ensemble de ses écosystèmes opérationnels avaient atteint la rentabilité, marquant une étape importante dans ses efforts pour construire des activités capables de générer des gains au-delà de Tencent.

Prosus a généré 7,3 milliards de dollars de chiffre d'affaires et 1,1 milliard de dollars d'EBITDA ajusté des écosystèmes pour l'exercice clos le 31 mars 2026. Le bénéfice par action de base devrait augmenter de 19 % à 28 %, tandis que le bénéfice global est prévu en hausse de 6,7 % à 15,7 %.

Pendant une grande partie de la dernière décennie, les investisseurs ont remis en question la capacité du portefeuille d'activités opérationnelles de Prosus à créer suffisamment de valeur pour justifier les milliards qui y ont été investis. Alors que Tencent affichait régulièrement des rendements exceptionnels, de nombreuses activités de Prosus restaient axées sur la croissance plutôt que sur la rentabilité.

Le communiqué de vendredi laisse entendre que cette transition pourrait atteindre un tournant décisif.

« C'est probablement la première fois que l'ensemble des actifs des écosystèmes génèrent des flux de trésorerie positifs et dégagent un profit », a déclaré Rowan Williams, directeur des investissements chez Nitrogen Fund Managers, à TechCabal. « Cela devrait aider Prosus à gagner en indépendance et à être moins tributaire des flux de trésorerie de Tencent. »

Ce commentaire touche au cœur d'une question qui accompagne Prosus depuis des années : la société était-elle capable de construire une activité opérationnelle rentable au-delà du géant technologique chinois qui a transformé Naspers en l'un des investisseurs technologiques les plus précieux au monde.

« L'exercice financier clos en mars 2026 a marqué une étape importante pour Prosus », a déclaré Prosus dans son communiqué. « Nous avons atteint nos objectifs ambitieux, en générant plus de 7,3 milliards de dollars de chiffre d'affaires et 1,1 milliard de dollars d'EBITDA ajusté des écosystèmes. Chacun de nos écosystèmes est désormais rentable, et notre flux de trésorerie disponible, hors Tencent, continue de croître. »

La société a indiqué que la croissance plus soutenue du chiffre d'affaires et la rentabilité de ses activités consolidées, associées à une meilleure contribution des investissements comptabilisés par mise en équivalence tels que Tencent, ont tiré les gains vers le haut.

Les résultats offrent également une vision plus claire de la manière dont Prosus souhaite que les investisseurs perçoivent la société. Plutôt que de se positionner comme une société holding d'investissement technologique, Prosus se présente de plus en plus comme un opérateur de plateformes numériques.

« Nous avons achevé notre transformation, passant d'une société holding traditionnelle à un opérateur actif d'écosystèmes lifestyle pilotés par l'IA en Amérique latine, en Europe et en Inde », ont déclaré les administrateurs.

Ce changement est visible dans l'ensemble du portefeuille du groupe. Prosus contrôle iFood, le géant brésilien de la livraison de repas, détient l'activité de paiements PayU, et continue d'investir dans le e-commerce, la fintech et les places de marché en ligne. En août, il a annoncé son intention d'augmenter son investissement dans iFood. 

Tencent reste néanmoins central dans la thèse d'investissement. Prosus a indiqué que la croissance des gains de ses activités opérationnelles a été partiellement compensée par un gain moindre sur les cessions d'actions Tencent et des pertes de change non réalisées liées à des obligations libellées en euros. Prosus ne s'affranchit pas de l'ombre de Tencent du jour au lendemain. Mais pour la première fois, il peut présenter un portefeuille dans lequel chaque écosystème opérationnel majeur est rentable.