L'action Micron (MU) s'envole de 15%, puis recule : la réaction de Wall Street face à des résultats exceptionnels

Points clés

• Les actions Micron ont bondi de 15,74 % jeudi à la suite d'un rapport du troisième trimestre fiscal affichant un BPA ajusté de 25,11 $ et un chiffre d'affaires de 41,46 milliards $, avant de reculer de plus de 5 % vendredi matin
• Le fabricant de puces a affiché une marge brute de 85 % au troisième trimestre et prévoit environ 86 % pour le T4, avec des prévisions de chiffre d'affaires pour le T4 proches de 50 milliards $
• La société a sécurisé 16 accords d'approvisionnement pluriannuels de type « take-or-pay » avec de grands clients, qui devraient représenter environ 40 % du chiffre d'affaires total jusqu'en 2030
• Les analystes de Wall Street ont considérablement revu à la hausse leurs prévisions de bénéfices à la suite du rapport — le BPA consensuel prospectif atteint désormais 144,27 $, contre 101,74 $ un mois plus tôt
• Barclays a relevé son objectif de cours à 2 000 $ ; l'objectif moyen parmi les analystes s'établit à 1 477,17 $, avec 50 analystes maintenant des recommandations d'achat

Les actions Micron Technology (MU) ont explosé de 15,74 % jeudi à la suite de l'exceptionnel rapport de résultats du troisième trimestre fiscal du fabricant de puces mémoire. Toutefois, lors de la séance de pré-marché de vendredi, le titre avait abandonné plus de 5 % de ces gains, évoluant près de 1 150 $ alors que les traders prenaient leurs bénéfices après la spectaculaire envolée.

Micron Technology, Inc., MU

Les résultats financiers étaient indéniablement impressionnants. Micron a enregistré un bénéfice par action ajusté de 25,11 $ pour un chiffre d'affaires total de 41,46 milliards $. La marge brute ajustée a atteint 84,9 %. Pour le T4, la direction a prévu un BPA ajusté d'environ 31 $ avec un chiffre d'affaires approchant les 50 milliards $.

Le PDG Sanjay Mehrotra a souligné lors de la conférence téléphonique sur les résultats que les clients comprennent désormais que les contraintes d'approvisionnement en mémoire et en stockage « prendront un temps considérable pour s'améliorer ». Il a également expliqué que malgré des augmentations progressives d'approvisionnement anticipées vers 2028, la société ne voit actuellement aucun calendrier précis pour que l'offre de mémoire réponde à la demande du marché.

La pénurie de mémoire à l'échelle du secteur remonte aux décisions stratégiques prises lors du ralentissement post-pandémique. Tout au long de 2023, Micron a enregistré des marges brutes négatives pendant quatre trimestres consécutifs et a considérablement réduit ses engagements en matière de dépenses d'investissement. Ces choix ont désormais créé l'environnement d'approvisionnement le plus contraint que le secteur ait connu.

Des capacités de production supplémentaires n'arriveront pas avant 2027 environ, avec des ajouts supplémentaires prévus pour 2028. Ce calendrier étendu confère à Micron un pouvoir de fixation des prix sans précédent.

Des contrats stratégiques sécurisent les revenus futurs

Micron a capitalisé sur cette position favorable en engageant ses clients dans des contrats « take-or-pay » de trois à cinq ans comportant des planchers et plafonds de prix ainsi que des dépôts en espèces initiaux. La société a finalisé 16 de ces arrangements à ce jour, qui représenteront environ 40 % du chiffre d'affaires une fois pleinement mis en œuvre.

Le plancher de prix établi dans ces accords se situe « bien au-dessus » des marges trimestrielles les plus élevées atteintes lors de tout cycle précédent, selon Mehrotra. Pour référence, le précédent pic avait atteint 61 % au T4 2018. La moitié des résultats trimestriels de Micron depuis 2010 ont enregistré une marge brute inférieure à 32 % — ce qui fait des planchers verrouillés à 60 %+ s'étendant jusqu'en 2030 une transformation fondamentale plutôt qu'une volatilité cyclique.

L'analyste de BNP Paribas Karl Ackerman a qualifié cela de « changement transformateur vers des accords d'approvisionnement à long terme », qui renforce la visibilité de la demande et réduit l'exposition cyclique. Vivek Arya de Bank of America a développé davantage sur CNBC, affirmant que le secteur de la mémoire connaît une évolution structurelle plutôt que des schémas cycliques typiques, alimentée par la demande liée à l'IA et une meilleure discipline d'approvisionnement. Il a souligné que la mémoire représente désormais 35 à 40 % des dépenses d'investissement dans les infrastructures cloud.

La réaction de Wall Street

À la suite de l'annonce trimestrielle, 35 des 42 analystes suivis par FactSet ont revu à la hausse leurs prévisions de bénéfices. L'estimation consensuelle prospective du BPA a bondi à 144,27 $ contre 101,74 $ enregistré seulement un mois auparavant.

Barclays a relevé son objectif de cours à 2 000 $. Citigroup l'a ajusté à la hausse à 1 400 $. Goldman Sachs, maintenant une position Neutre, a relevé son objectif à 1 100 $. L'objectif de cours moyen des analystes parmi les 50 analystes avec une recommandation d'achat s'établit actuellement à 1 477,17 $.

Malgré la hausse post-résultats, les actions continuent de se négocier à moins de 10 fois les bénéfices prospectifs selon certains indicateurs — bien en dessous du multiple de valorisation du S&P 500.

Micron a atteint un sommet sur 52 semaines de 1 255 $ en juin. Une résistance majeure existe à ce seuil, tandis que le niveau de support le plus proche se situe à la moyenne mobile à 20 jours, autour de 1 025 $. Lors des échanges en pré-marché de vendredi, MU s'échangeait près de 1 150 $.

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