L'accord de 289 millions de dollars de SBI avec Bitbank est symptomatique de la consolidation crypto au Japon : Architect Partners

L'acquisition par SBI Holdings (8473) de la plateforme d'échange crypto japonaise Bitbank pour 289 millions de dollars est sa plus grande opération de Consolidation à ce jour, positionnant le groupe financier pour dominer le marché des actifs numériques réglementés du pays, alors que de nouvelles règles augmentent le coût d'exploitation des plateformes indépendantes, selon la banque d'investissement Architect Partners.

Cet achat reflète la stratégie de longue date de SBI consistant à développer sa taille par des fusions et acquisitions plutôt que par une croissance organique, a noté le rapport. L'unité SBI VC Trade de la société a absorbé TaoTao en 2020, les comptes clients et les actifs en conservation de DMM Bitcoin en 2024, et a absorbé Bitpoint Japan, détenu en totalité par SBI depuis 2023, en avril.

L'intégration de Bitbank, qui détient 570 milliards de yens (3,5 milliards de dollars) d'actifs en conservation et 960 000 comptes, porterait la plateforme combinée à environ 1 100 milliards de yens d'actifs en conservation pour 2,9 millions de comptes.

« Nous anticipons la poursuite de la Consolidation », a écrit Steve Payne, co-fondateur et associé d'Architect Partners. « Avec un secteur appelé à se réduire, bitFlyer, le dernier grand acteur indépendant déjà détenu par du capital-investissement, est la prochaine pièce de domino évidente, et les plateformes étrangères souhaitant s'implanter au Japon ont plus intérêt à acheter une licence existante qu'à en obtenir une nouvelle. »

SBI Holdings est un groupe de services financiers dont les activités couvrent les valeurs mobilières, la banque, l'assurance, la gestion d'actifs et l'investissement en capital-risque, avec une capitalisation boursière d'environ 11 milliards de dollars. La société basée à Tokyo est l'un des acteurs de la finance traditionnelle les plus actifs au Japon dans le domaine des actifs numériques, avec des participations et des partenariats dans le trading de Crypto, la liquidité, la tokenisation, les Stablecoins et le règlement basé sur la Blockchain.

Bitbank est l'une des plus grandes plateformes d'échange de Crypto-monnaies agréées du pays, proposant du Trading au comptant, de la conservation et d'autres services d'actifs numériques à des clients particuliers et institutionnels.

Acheter : moins cher et plus rapide

Les fusions et acquisitions dans le secteur des Crypto sont restées soutenues en 2026, alors que les banques, les entreprises de paiement et les plateformes d'échange cherchent à se doter de métiers d'actifs numériques réglementés plutôt que de les développer en interne.

Le secteur a enregistré 144 transactions d'une valeur de 11,8 milliards de dollars depuis le début de l'année, selon les données d'Architect Partners, les acquéreurs ciblant de plus en plus les plateformes d'échange, les prestataires de conservation, les sociétés de données et l'infrastructure Stablecoin, à mesure que la clarté réglementaire attire davantage de capitaux institutionnels dans le secteur.

Selon Payne, l'acquisition de Bitbank va au-delà de la simple croissance de la clientèle. L'opération apporte une plateforme d'échange agréée par l'Agence des services financiers, l'un des plus importants pools de liquidité en altcoins du Japon, ainsi qu'une activité de conservation institutionnelle, Japan Digital Asset Trust, offrant à SBI des capacités qu'il serait bien plus coûteux et long de développer en interne.

L'acquisition intervient à un moment charnière pour le secteur crypto japonais. Une législation adoptée par la chambre basse du pays le 11 juin placerait les actifs crypto sous la loi sur les instruments financiers et les marchés boursiers, les alignant sur la réglementation des valeurs mobilières. Les réformes abaissent le taux d'imposition sur les gains crypto à un taux forfaitaire de 20 % et ouvrent la voie aux fonds négociés en bourse sur le Bitcoin au comptant BTC$59 493,75, l'ether (ETH) et le XRP, tout en imposant simultanément des exigences plus strictes en matière de capital, de conservation et de divulgation aux plateformes d'échange.

Architect Partners a indiqué que ces coûts de conformité plus élevés sont susceptibles d'accélérer la Consolidation sur un marché où environ 90 % des plateformes d'échange agréées sont déjà déficitaires et où jusqu'à la moitié des 27 plateformes enregistrées pourraient finalement disparaître.

Le rapport a noté que même si Bitbank a enregistré une perte opérationnelle alors que ses revenus ont chuté de 27 % au cours de l'exercice fiscal 2025, SBI a accepté de payer environ huit fois le chiffre d'affaires. C'est proche du multiple de revenus de 9,7 que Coinbase (COIN) a payé pour Deribit. Cette valorisation n'a de sens que comme achat d'une position de marché réglementée plutôt que d'une rentabilité à court terme.

La banque a également mis en avant la stratégie plus large de SBI en matière d'actifs numériques. Parallèlement à l'annonce de l'acquisition, SBI a dévoilé la distribution du Stablecoin RLUSD de Ripple au Japon, une carte de récompenses crypto à la marque Visa et une initiative de paiements en Stablecoin, soulignant son ambition de construire une plateforme intégrée couvrant le trading, la conservation, la tokenisation, les paiements et le règlement.

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