Le Bitcoin se négocie à nouveau sous l'ombre d'un potentiel choc du carry trade du yen alors que les marchés se dirigent vers la réunion du FOMC des 9-10 décembre et un probable tournant hawkish de la Banque du Japon lors de la réunion des 18-19 décembre. Cette configuration rappelle l'épisode de l'été dernier, lorsqu'un changement de politique à Tokyo a déclenché un désendettement rapide des actifs à risque, y compris les crypto. Le prix du Bitcoin va-t-il s'effondrer la semaine prochaine ? L'analyste Benjamin Cowen établit explicitement un lien entre l'environnement actuel et ce choc de juillet. Il a rappelé à ses abonnés qu'"en juillet 2024, la Fed a baissé ses taux tandis que la BOJ les a augmentés, conduisant au dénouement du carry trade. Le Bitcoin a capitulé et a trouvé un point bas une semaine plus tard." Il a ajouté : "Il y a de fortes chances que cela se reproduise le 10 décembre (la Fed baisse, la BOJ augmente les taux). Donc peut-être que le Bitcoin trouvera un point bas mi-décembre ?" La séquence précise de l'année dernière était plus nuancée - les marchés ont anticipé agressivement un assouplissement de la Fed tandis que la BoJ a surpris avec une hausse - mais le mécanisme fondamental que Cowen souligne est le même : lorsque la politique américaine s'oriente vers des conditions plus souples au moment même où le Japon resserre, le carry trade du yen de longue date devient instable et les actifs à bêta élevé se vendent fortement. Lecture connexe : Le Bitcoin signale un marché baissier : une chose pourrait l'inverser, selon le PDG de CryptoQuant Le fil de discussion de Truflation explique pourquoi cela est important pour le Bitcoin et le marché crypto plus large. Les grandes institutions et les banques commerciales "empruntent de l'argent en yen où les taux d'intérêt sont historiquement et notoirement bas, et utilisent cet argent pour investir aux États-Unis." Ils peuvent placer ces fonds dans des instruments portant intérêt pour "gagner un sain 3-4%" sur l'écart, ou "plus souvent, ils investissent dans des actions et des obligations pour obtenir bien plus." Ceci est renforcé par une politique de la BoJ visant à maintenir le yen bon marché face au dollar. Le danger survient lorsque les actions chutent et que le yen commence à monter ou devrait monter. Alors "les emprunteurs institutionnels et commerciaux peuvent sortir, afin de ne pas se retrouver avec des pertes significatives sur leurs dettes en yen." Ils "vendent tous les actifs qu'ils ont achetés aux États-Unis et reviennent au yen pour rembourser leurs prêts au Japon, ce qui entraîne une cascade de ventes d'actifs américains et d'achats de yen." Après "des années de carry trade du yen étant un moyen relativement sûr pour les grandes banques et les investisseurs institutionnels de gagner facilement de l'argent," même une normalisation modeste peut forcer une large réduction mécanique des risques — et le Bitcoin, en tant qu'actif à risque liquide et à effet de levier, se trouve directement dans cette ligne de mire. Le trader crypto Kevin (@Kev_Capital_TA) souligne à quel point la fenêtre actuelle est serrée. Il note que "nous avons la mesure préférée de la Fed pour suivre l'inflation via l'inflation PCE de base, puis le FOMC, tout cela dans les six prochains jours," suivi d'une conférence de presse de la BoJ le 19 décembre qui sera "massive pour le dollar, l'extrémité courte et longue de la courbe des rendements, sans parler des craintes liées au carry trade du yen." Dans un autre post, il souligne que "le JP10Y continue d'atteindre de nouveaux sommets. C'est assez important, les amis," mettant en évidence que les rendements japonais augmentent progressivement avant cette réunion et accroissent la pression sur la BoJ pour qu'elle agisse. Lecture connexe : Le sénateur américain Lummis fait allusion à un achat de Bitcoin américain avec le mème 'Franklin' Il y a quelques jours, le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a directement lié cette réévaluation macro à la dernière baisse du Bitcoin. "Le BTC a chuté parce que la BOJ a mis en jeu une hausse des taux en décembre. USDJPY 155-160 rend la BOJ hawkish," argumente-t-il, présentant la vente comme un choc de financement plutôt qu'un événement propre aux crypto. En décembre, les contrats à terme et les enquêtes auprès des économistes situent la probabilité d'une baisse de la Fed à environ 80-87% pour la réunion des 9-10 décembre, même si le comité reste divisé. Dans le même temps, la BoJ signale ouvertement qu'elle "examinera les avantages et les inconvénients" d'une hausse lors de sa réunion des 18-19 décembre, les marchés anticipant désormais une forte probabilité de resserrement et les rendements des JGB à 10 ans proches de leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs décennies. Cette combinaison — attentes d'assouplissement de la Fed plus risque de resserrement de la BoJ — est exactement la configuration qui menace le carry du yen et rend plausible une répétition du schéma de juillet 2024 : une forte chute du Bitcoin et d'autres actifs à risque, suivie d'un plancher une fois que le désendettement forcé aura suivi son cours. Au moment de la publication, le BTC se négociait à 92 235 $. Image principale créée avec DALL.E, graphique de TradingView.comLe Bitcoin se négocie à nouveau sous l'ombre d'un potentiel choc du carry trade du yen alors que les marchés se dirigent vers la réunion du FOMC des 9-10 décembre et un probable tournant hawkish de la Banque du Japon lors de la réunion des 18-19 décembre. Cette configuration rappelle l'épisode de l'été dernier, lorsqu'un changement de politique à Tokyo a déclenché un désendettement rapide des actifs à risque, y compris les crypto. Le prix du Bitcoin va-t-il s'effondrer la semaine prochaine ? L'analyste Benjamin Cowen établit explicitement un lien entre l'environnement actuel et ce choc de juillet. Il a rappelé à ses abonnés qu'"en juillet 2024, la Fed a baissé ses taux tandis que la BOJ les a augmentés, conduisant au dénouement du carry trade. Le Bitcoin a capitulé et a trouvé un point bas une semaine plus tard." Il a ajouté : "Il y a de fortes chances que cela se reproduise le 10 décembre (la Fed baisse, la BOJ augmente les taux). Donc peut-être que le Bitcoin trouvera un point bas mi-décembre ?" La séquence précise de l'année dernière était plus nuancée - les marchés ont anticipé agressivement un assouplissement de la Fed tandis que la BoJ a surpris avec une hausse - mais le mécanisme fondamental que Cowen souligne est le même : lorsque la politique américaine s'oriente vers des conditions plus souples au moment même où le Japon resserre, le carry trade du yen de longue date devient instable et les actifs à bêta élevé se vendent fortement. Lecture connexe : Le Bitcoin signale un marché baissier : une chose pourrait l'inverser, selon le PDG de CryptoQuant Le fil de discussion de Truflation explique pourquoi cela est important pour le Bitcoin et le marché crypto plus large. Les grandes institutions et les banques commerciales "empruntent de l'argent en yen où les taux d'intérêt sont historiquement et notoirement bas, et utilisent cet argent pour investir aux États-Unis." Ils peuvent placer ces fonds dans des instruments portant intérêt pour "gagner un sain 3-4%" sur l'écart, ou "plus souvent, ils investissent dans des actions et des obligations pour obtenir bien plus." Ceci est renforcé par une politique de la BoJ visant à maintenir le yen bon marché face au dollar. Le danger survient lorsque les actions chutent et que le yen commence à monter ou devrait monter. Alors "les emprunteurs institutionnels et commerciaux peuvent sortir, afin de ne pas se retrouver avec des pertes significatives sur leurs dettes en yen." Ils "vendent tous les actifs qu'ils ont achetés aux États-Unis et reviennent au yen pour rembourser leurs prêts au Japon, ce qui entraîne une cascade de ventes d'actifs américains et d'achats de yen." Après "des années de carry trade du yen étant un moyen relativement sûr pour les grandes banques et les investisseurs institutionnels de gagner facilement de l'argent," même une normalisation modeste peut forcer une large réduction mécanique des risques — et le Bitcoin, en tant qu'actif à risque liquide et à effet de levier, se trouve directement dans cette ligne de mire. Le trader crypto Kevin (@Kev_Capital_TA) souligne à quel point la fenêtre actuelle est serrée. Il note que "nous avons la mesure préférée de la Fed pour suivre l'inflation via l'inflation PCE de base, puis le FOMC, tout cela dans les six prochains jours," suivi d'une conférence de presse de la BoJ le 19 décembre qui sera "massive pour le dollar, l'extrémité courte et longue de la courbe des rendements, sans parler des craintes liées au carry trade du yen." Dans un autre post, il souligne que "le JP10Y continue d'atteindre de nouveaux sommets. C'est assez important, les amis," mettant en évidence que les rendements japonais augmentent progressivement avant cette réunion et accroissent la pression sur la BoJ pour qu'elle agisse. Lecture connexe : Le sénateur américain Lummis fait allusion à un achat de Bitcoin américain avec le mème 'Franklin' Il y a quelques jours, le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a directement lié cette réévaluation macro à la dernière baisse du Bitcoin. "Le BTC a chuté parce que la BOJ a mis en jeu une hausse des taux en décembre. USDJPY 155-160 rend la BOJ hawkish," argumente-t-il, présentant la vente comme un choc de financement plutôt qu'un événement propre aux crypto. En décembre, les contrats à terme et les enquêtes auprès des économistes situent la probabilité d'une baisse de la Fed à environ 80-87% pour la réunion des 9-10 décembre, même si le comité reste divisé. Dans le même temps, la BoJ signale ouvertement qu'elle "examinera les avantages et les inconvénients" d'une hausse lors de sa réunion des 18-19 décembre, les marchés anticipant désormais une forte probabilité de resserrement et les rendements des JGB à 10 ans proches de leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs décennies. Cette combinaison — attentes d'assouplissement de la Fed plus risque de resserrement de la BoJ — est exactement la configuration qui menace le carry du yen et rend plausible une répétition du schéma de juillet 2024 : une forte chute du Bitcoin et d'autres actifs à risque, suivie d'un plancher une fois que le désendettement forcé aura suivi son cours. Au moment de la publication, le BTC se négociait à 92 235 $. Image principale créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com