Les prévisions de Bitwise pour le Bitcoin envisagent un chemin vers 1,3 million de dollars d'ici 2035

Les investisseurs institutionnels exigent de plus en plus des prévisions rigoureuses sur le Bitcoin alors qu'ils explorent comment cet actif s'intègre dans les stratégies de portefeuille à long terme.

Le modèle Bitwise vise 1,3 million de dollars pour le Bitcoin d'ici 2035

Bitwise, par la voix de son directeur des investissements Matt Hougan, a présenté des hypothèses à long terme sur les marchés financiers qui placent le Bitcoin à 1,3 million de dollars d'ici 2035 dans le scénario de base de l'entreprise. Ce cadre est conçu pour les allocateurs professionnels qui ont besoin d'une justification quantitative avant d'ajouter des actifs numériques à des portefeuilles diversifiés.

Au cours de la seule année écoulée, Hougan a déclaré que 12 plateformes institutionnelles majeures supervisant des billions de dollars d'actifs ont demandé des hypothèses formelles pour le Bitcoin. Auparavant, jusqu'en 2024, il n'y avait eu aucune demande de ce type, marquant un changement notable dans le comportement institutionnel. De plus, ces demandes provenaient de plateformes de comptes nationaux, de grands réseaux de conseillers financiers et de comités d'investissement évaluant une exposition dédiée au Bitcoin.

Cadre d'évaluation du Bitcoin basé sur le marché de l'or

Le modèle d'évaluation du Bitcoin de Bitwise ancre ses projections sur le marché mondial de l'or. Aujourd'hui, le Bitcoin représente environ 9% de la capitalisation boursière de l'or, et le scénario de base suppose que cette part grimpe à 25% d'ici 2035. Cependant, l'analyse souligne également que le marché de l'or sous-jacent s'est lui-même considérablement développé au fil du temps.

Lorsque les ETF sur l'or ont été lancés en 2004, la valeur totale du marché de l'or était proche de 2,5 billions de dollars. Ce chiffre a depuis grimpé à environ 27 billions de dollars, selon Hougan. En comparaison, la capitalisation boursière du Bitcoin était d'environ 2 billions de dollars au moment où les ETF Bitcoin au comptant sont entrés en vigueur, donnant à l'actif crypto un point de départ similaire à l'adoption précoce des ETF sur l'or.

Dans un scénario plus conservateur, si le Bitcoin conserve simplement sa part actuelle de 8% du marché de l'or tandis que l'or continue de croître à des taux historiques, le modèle pointe déjà vers des prix à sept chiffres. Cela dit, la projection Bitcoin de Bitwise ne suppose pas que le Bitcoin remplace complètement l'or. Au lieu de cela, le scénario de base prévoit que le Bitcoin capture environ un quart de la valeur de l'or, ce que Hougan qualifie d'agressif mais pas extrême.

L'Université Harvard a déjà fourni un exemple concret de cette dynamique évolutive. L'institution a alloué près de 500 millions de dollars au Bitcoin et environ 250 millions de dollars à l'or, créant effectivement un ratio de 2:1 en faveur de la cryptomonnaie. De plus, cette décision souligne la croissance de la demande institutionnelle de Bitcoin et met en évidence comment les principales dotations traitent le Bitcoin comme une couverture stratégique contre la dévaluation au sein de portefeuilles multi-actifs.

Corrélation avec les actions et rôle dans les portefeuilles diversifiés

Hougan a consacré une partie importante de sa présentation au récit de la corrélation entre le Bitcoin et les actions, qui reste centrale pour les gestionnaires de risques. Au cours de la dernière décennie, la corrélation glissante sur 30 jours du Bitcoin avec les actions s'est établie en moyenne à environ 0,21. En termes statistiques, des niveaux entre 0 et 0,5 indiquent une faible corrélation, ce qui signifie que les actifs ne se déplacent pas de manière fiable en tandem.

Le Bitcoin n'a jamais maintenu une corrélation supérieure à 0,5 pendant de longues périodes. Le seul pic notable est survenu pendant les mesures de relance de l'ère COVID, lorsque des actions politiques sans précédent ont brièvement poussé les corrélations à la hausse dans presque toutes les principales classes d'actifs. Cependant, cette phase s'est avérée temporaire à mesure que les conditions macroéconomiques se normalisaient.

Pour l'avenir, Bitwise s'attend à ce que la corrélation à long terme entre le Bitcoin et les actions augmente vers 0,36. Les politiques des banques centrales influencent de plus en plus les actifs à risque, ce qui devrait pousser les corrélations à la hausse avec le temps. Cela dit, une lecture de 0,36 reste bien en dessous de 0,5, préservant les avantages potentiels de diversification de l'actif. Dans le même temps, Hougan a noté que le Bitcoin montre essentiellement une corrélation nulle avec les obligations et seulement une très faible corrélation avec les matières premières.

Rendements annualisés projetés du Bitcoin par rapport aux classes d'actifs traditionnelles

Les hypothèses de marché de Bitwise prévoient des rendements annualisés du Bitcoin d'environ 28% au cours de la prochaine décennie. Ce chiffre contraste fortement avec les attentes consensuelles de Wall Street d'environ 6% par an pour les actions et environ 5% pour les obligations. De plus, parmi les alternatives traditionnelles, seul le capital-investissement devrait générer une performance à deux chiffres, à environ 10% par an.

Ces estimations de rendement positionnent le Bitcoin comme une allocation satellite à forte croissance plutôt qu'un remplacement central pour les actions ou les obligations. Cependant, pour les allocateurs institutionnels capables de tolérer la volatilité et les baisses de style illiquidité, le profil risque-rendement prospectif se compare favorablement à d'autres actifs recherchant le rendement. Hougan a présenté cela comme une opportunité pour des pondérations modestes de portefeuille d'avoir un impact démesuré sur la performance à long terme.

Prévision du Bitcoin et comparaison avec l'or

Malgré sa réputation de fluctuations brutales, la tendance de volatilité du Bitcoin diminue régulièrement depuis 2012, selon les mesures de volatilité glissante sur 30 jours. Hougan a comparé cette trajectoire à celle de l'or, dont la volatilité a diminué constamment pendant environ 20 ans après la fin de l'étalon-or. L'analogie historique soutient l'idée que la maturation du marché et une adoption plus large peuvent naturellement atténuer les fluctuations de prix au fil du temps.

Pour l'avenir, Bitwise s'attend à ce que la volatilité du Bitcoin continue de baisser mais à environ la moitié de son rythme antérieur. Selon le modèle, la volatilité se stabilise près de 33%, contre environ 26% pour le capital-investissement. De plus, cet écart résiduel signifie que le Bitcoin reste un actif à risque plus élevé, mais pas en décalage avec d'autres expositions opportunistes utilisées par les investisseurs institutionnels.

Dans cette structure, la comparaison à long terme entre le Bitcoin et l'or de l'entreprise aide à expliquer pourquoi certains allocateurs voient le Bitcoin comme une extension moderne du commerce de réserve de valeur. Cependant, au lieu d'exiger que l'or disparaisse, Bitwise suppose que les deux actifs peuvent coexister, le Bitcoin occupant une part croissante du paysage monétaire et de couverture global.

Implications des prévisions à long terme du Bitcoin pour les institutions

Pour les comités d'investissement, la prévision Bitcoin formalisée fournit un cadre basé sur les données pour peser le potentiel de hausse par rapport à la volatilité, la corrélation et le risque macro. Elle normalise également le Bitcoin aux côtés des actions, des obligations, de l'or et du capital-investissement dans une boîte à outils standard d'hypothèses de marché des capitaux. En conséquence, le Bitcoin est de plus en plus évalué non pas comme une anomalie spéculative mais comme une classe d'actifs distincte avec des entrées mesurables.

En résumé, les projections de Bitwise d'un prix possible du Bitcoin à 1,3 million de dollars d'ici 2035, ancrées sur la dynamique du marché de l'or, des corrélations modestes et une volatilité en baisse, redéfinissent la façon dont les grandes institutions encadrent l'actif. Que ces chiffres se réalisent finalement ou non, le passage de zéro à 12 plateformes institutionnelles demandant des hypothèses formelles signale que le rôle du Bitcoin dans les portefeuilles mondiaux passe du débat théorique à la mise en œuvre pratique.