La Chine prévoit la vente d'obligations spéciales ultra-longues en 2026 pour financer des projets majeurs

La Chine prépare un nouveau plan fiscal basé sur des obligations gouvernementales spéciales à ultra-long terme en 2026, le ministère des finances indiquant que l'argent sera destiné aux principales stratégies nationales et aux tâches de sécurité.

Le ministère a déclaré que les fonds soutiendront également les mises à niveau d'équipements importants et les programmes de reprise de biens de consommation. Cette mise à jour est intervenue après que les responsables se sont réunis pour mettre en œuvre les décisions de la Conférence centrale sur le travail économique.

Le ministère n'a pas nommé les projets exacts qui recevront l'argent. Il a également indiqué qu'il réduira la dette des gouvernements locaux et arrêtera la création de nouveaux passifs cachés. Cette démarche signale un changement vers une croissance stable à long terme plutôt qu'un stimulus rapide à court terme.

La Chine a déclaré que les dirigeants utiliseront "de manière flexible et efficace" les réductions de taux d'intérêt et les réductions des réserves obligatoires pour maintenir une liquidité suffisante dans le système. Elle a indiqué que le déficit budgétaire et les dépenses gouvernementales en 2026 resteront à ce qu'elle a appelé un niveau "nécessaire".

Le compte-rendu a été publié jeudi après la conclusion de la Conférence centrale sur le travail économique. Les responsables ont déclaré que le pays maintiendra le soutien économique mais n'augmentera pas les mesures de relance. Ils ont également indiqué que la position politique est passée de la défense contre les tarifs américains à la sécurisation d'une croissance stable sur le long terme.

La Chine établit un plan d'obligations et ajuste ses outils politiques

Le langage de la réunion a indiqué un plan pour contenir les mesures de relance. Les responsables ont déclaré que la Chine a géré la pression externe de l'année dernière en s'appuyant sur de fortes exportations. Ils ont ajouté que les politiques actuelles resteront en place et que le gouvernement souhaite maintenir une stratégie de croissance basée sur la fabrication tout en travaillant à développer la consommation.

Ding Shuang, économiste en chef pour la Grande Chine et l'Asie du Nord chez Standard Chartered, a déclaré que "la politique économique était en mode d'urgence il y a un an en raison des incertitudes externes. Cette année, les politiques se concentrent davantage sur le long terme", ajoutant qu'il n'y a "aucune raison pour que les politiques soient plus expansionnistes".

Des dirigeants de haut niveau, dont le président Xi Jinping, ont assisté à la conférence. Ils ont défini les priorités économiques pour l'année à venir. Les responsables ont déclaré qu'ils visent à arrêter la baisse des investissements, à stabiliser le marché immobilier affaibli et à stabiliser la baisse des naissances en Chine.

Les actions immobilières chinoises ont réagi rapidement. Un indice Bloomberg des actions immobilières a augmenté jusqu'à 1,9%. China Vanke a grimpé de 5,7% à Hong Kong. KWG Group Holdings et Sunac China Holdings ont gagné 5,3%.

La réunion s'est déroulée alors que la deuxième économie mondiale clôture une année qui s'est terminée plus forte que beaucoup ne l'avaient prévu. La force des exportations a stimulé la croissance économique.

L'excédent commercial annuel de biens de la Chine a dépassé 1 billion de dollars pour la première fois. Mais la forte dépendance aux acheteurs étrangers comporte des risques, en particulier avec les exportations chinoises bon marché qui irritent les pays qui veulent protéger leurs industries.

La Chine élargit ses plans d'investissement et aborde les risques de dette

D'autres problèmes s'accumulent au niveau national. Les investissements en immobilisations se sont effondrés au second semestre 2025, alimentant les inquiétudes concernant la faible demande intérieure.

Les responsables ont déclaré qu'ils augmenteront les dépenses budgétaires du gouvernement central pour les projets d'investissement afin de contrer le ralentissement. Ils ont également indiqué que les infrastructures pourraient offrir plus de valeur maintenant, les subventions à la consommation perdant leur impact sur les ventes au détail.

La conférence a déclaré que les politiques de subvention seront "optimisées", signalant qu'elles pourraient ne pas croître beaucoup. Certains économistes ont déclaré que le programme pourrait être étendu aux dépenses du secteur des services.

Les responsables ont également déclaré qu'ils "accorderont l'attention nécessaire" aux tensions fiscales des gouvernements locaux. Ils ont indiqué qu'ils réduiront les risques de dette de manière active mais "ordonnée". Ils ont ajouté que plusieurs mesures seront utilisées pour réduire les risques opérationnels liés aux véhicules de financement locaux.

Le marché immobilier reste l'une des plus grandes menaces. China Vanke a choqué les investisseurs après avoir proposé de retarder le remboursement d'une obligation. La réunion a donné un mandat clair de déstockage. Les responsables ont déclaré qu'ils "contrôleront la nouvelle offre".

Ils ont également encouragé l'achat de logements commerciaux invendus et leur transformation en logements abordables. Bloomberg avait affirmé plus tôt que la Chine étudiait des subventions hypothécaires nationales pour les primo-accédants.

Michelle Lam, économiste pour la Grande Chine chez Societe Generale, a déclaré que "l'accent mis sur la stabilisation immobilière est une agréable surprise", ajoutant que connaître la force des mesures sera essentiel, mais que les étapes montrent une prise de conscience des risques et pourraient aider à ralentir la baisse des prix.

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