モルガン・スタンレーのBitcoin ETF初期需要はセルフディレクテッド型だったと幹部が明かす

Morgan Stanleyのデジタル資産戦略責任者であるAmy Oldenburgによると、同社のビットコインETFへの初期需要は、ファイナンシャルアドバイザーではなく、主にセルフディレクテッド投資家から来ていたという。このコメントは、ウォール街最大級のウェルス・資産運用プラットフォームの一つが、ビットコインのエクスポージャーがそのエコシステムに浸透していく様子をどのように捉えているかについて、より細かなニュアンスを加えるものだ。

5月20日に公開されたCrypto PrimeポッドキャストでNate Geraciと対談したOldenburgは、Morgan StanleyのビットコインETPにおける最初の数週間の動向は、アドバイザー主導の資産配分ではなく、投資家がプラットフォームを通じて直接行動することで牽引されていたと述べた。この区別が重要なのは、Morgan Stanleyがウェルスマネジメントで持つ影響力が、同社の暗号資産への取り組みを、デジタル資産が従来のポートフォリオにどこまで浸透するかを示す注目の指標としているからだ。

「ETFフローの最初の数週間はすべてセルフディレクテッドでした」とOldenburgは述べた。「これを理解することが重要だと思います。なぜなら、私たちのファイナンシャルアドバイザーが私たち自身のものを使っていたと主張する記事を多数見かけたからです。」

個人投資家主導の需要がビットコインETFの初期フローを牽引

Morgan Stanley Investment Managementは1月に、ビットコイン、Solana、Ethereumをカバーする3本の暗号資産ETFを申請した。ティッカーMSBTのビットコイン商品は4月初旬に上場し、インタビューでのGeraciの説明によれば、約1か月半の取引を経て運用資産がすでに3億ドルに迫っていたという。彼はこれを、460本を超える新規ETFの中でも今年最も成功したETF上場の一つと評した。

OldenburgはMorgan Stanleyのアドバイザーもこの商品を利用できると述べたが、プラットフォームはオープンであり、アドバイザーが同社自身のビットコインETPのみに限定されているわけではないと強調した。

「私たちはこれを、Morgan Stanleyのファイナンシャルアドバイザーが利用できるよう特別に上場しました。市場に存在する他のどのビットコインETFと併せて利用することも当然可能です」と彼女は述べた。「プラットフォームはオープンです。そのプラットフォーム上で勧誘可能なビットコインETFが複数あり、アドバイザーがクライアントにとって何が最善かという最終的な受託者としての判断を下します。」

その代わりに、Oldenburgは初期の需要が銀行プラットフォームやE*Tradeを含むセルフディレクテッドチャネルを通じてもたらされたと述べた。これは、Morgan StanleyにおけるビットコインETFの初期取り込みの相当部分が、同社のウェルスビジネス全体にわたるアドバイザー主導のトップダウン型の動きではなく、すでに自ら暗号資産の配分判断を行うことに慣れた投資家から来ている可能性を示唆している。

「初期フローのほとんどはセルフディレクテッドでした。つまり、個人が銀行プラットフォーム、E*Tradeプラットフォーム、その他の場を通じてアクセスし、その資産を直接積極的に購入していたということです」と彼女は述べた。「そして、それは非常に興味深いことだと思います。」

Morgan Stanleyにとって、このパターンは従来のアドバイスチャネル内に広く存在する教育格差を指し示しているようだ。Oldenburgは、セルフディレクテッドによる購入はMSBTに限ったことではなく、Morgan Stanleyはより広いウェルスプラットフォーム全体で同様の行動を見ていると述べた。彼女の見解では、ビットコインのエクスポージャーが資産配分にどのように適合するかについて、アドバイザーとクライアントの間でさらなる対話の余地がまだあるということだ。

このような捉え方は注目に値する。なぜなら、Morgan StanleyはビットコインETPを孤立した商品上場としてではなく、より広範なクライアント主導のデジタル資産戦略の一部として位置づけているからだ。Oldenburgは、同社はクライアントが求めていない商品を通常は上場しないと述べた。

「クライアントからの継続的な関心がありました。そして、それは私たちがどの部門においても事業全体をどう考えているかという点で、注目すべき一つのことだと思います。私たちは本当にここでクライアント主導の文化を持っています。ですから、クライアントが求めていないものを上場することはありません。クライアントのニーズがある場所に従い、耳を傾ける傾向があります」と彼女は述べた。

同社はコストでも競争しようとしている。Oldenburgは、パッシブな単一資産商品は従来の金融市場の期待に沿った価格設定であるべきだと主張し、ETFの14ベーシスポイントの運用手数料を強調した。彼女はMorgan StanleyのE*Tradeを通じた直接現物暗号資産取引イニシアチブについても同様の点を指摘し、1取引当たり50ベーシスポイントの価格設定が採用されていると述べた。

直接購入にとどまらず、Oldenburgは、投資家が現物暗号資産をETFのラッパーに移すインカインド取引について「かなり大きな関心」があると述べた。この需要は彼女にとって意外なものであり、純粋に暗号資産ネイティブの形式で資産を保有することの限界を反映しており、特にクライアントが遺産計画、融資、またはより広い資本市場機能といったサービスへのアクセスを望む場合にそれが顕著だと示唆した。

記事執筆時点で、BTCは77,249ドルで取引されていた。