HP Inc.（HPQ）株式 — ウォール街が水曜日の決算に期待すること

TLDR

• レノボがAI製品から約40%の売上を記録する好決算を発表した後、HPQは先週15%急騰した
• JPモルガンは目標株価を引き上げたが、ニュートラル評価を維持し、2026年10月の格下げを事実上撤回した
• オプション・トレーダーは、HPが5月27日に第2四半期決算を発表する際に9.8%の変動率を織り込んでいる
• アナリストは売上高約140億ドル（前年比7.2%増）、EPSは0.71ドルで前年並みと予想している
• ウォール街のコンセンサスはモデレート・セル——ホールド4、セル4——平均目標株価は18.75ドル

HP Inc.は先週金曜日に15%急騰した。HPが何かをしたからではなく——レノボがやったことが原因だ。

HP Inc., HPQ

世界最大のPCメーカーであるレノボは、5年ぶりとなる最速の売上成長を記録した。同社が稼いだ1ドルのうち約40セントがAI関連製品からの収益だった。それがHPQを動かした数字だ。

HPとレノボは同じ法人顧客に販売し、同じチャネルを通じて出荷し、同じアップグレード・サイクルを追っている。レノボがそのような四半期を打ち出すと、市場はHPも同様の需要を抱えていると見なす。

その思惑が投資家に実際のコストをかけさせた。

JPモルガンのアナリスト、サミク・チャタジーは、レノボが決算を発表する1週間前に実際にHPQの目標株価を引き上げていた。ニュートラル評価は維持した。2025年10月に彼は同株を格下げし、Windows 10のリフレッシュ需要のブームはほぼ終わり、HPは2026年に厳しい比較に直面すると警告していた。

新たな目標株価は、その判断を静かに撤回するものだ——反転ではなく、軟化だ。

他の証券会社は見方が分かれている。モルガン・スタンレーも目標株価をわずかに引き上げた。バンク・オブ・アメリカは依然ネガティブな姿勢を維持し、HPが水曜日の決算発表で通期ガイダンスを引き下げる可能性があると警告した。

5月27日にアナリストが注目すること

HPは5月27日の引け後に第2四半期決算を発表する。市場は売上高約140億ドル、前年比7.2%増を予想している。EPSは0.71ドルで、前年同四半期と比較して横ばいと見られている。

HPは過去8四半期のうち4四半期しか業績予想を上回っていない。

本当に重要な数字は、ヘッドラインの上回り・下回りではなく——AI PC比率だ。前四半期、HPが出荷したPCの約3台に1台が専用のニューラル・プロセッシング・チップを搭載していた。その比率が今四半期、特に法人向けで上昇していれば、話は変わる。

停滞していれば、金曜日の上昇はフェイクだったことになる。

オプション・トレーダーはこの決算をバイナリー・イベントとして扱っている。オプション市場に織り込まれたインプライド・ムーブは9.8%だ。HPQのような銘柄にとって、これは小さな数字ではない。

弱気派が無視し続けるバリュエーションの論拠

HPQは一桁台の予想PERで取引され、5%近い配当利回りを提供している。S&P 500の利回りは約1.05%だ。

指数の約4倍の利回りを持つ株は、市場が成長を見限った銘柄だ。過去12ヵ月でS&P 500は約27%上昇した。HPQは同期間に約24%下落した。15%の金曜日急騰後でも、HPQは年初来で約5%下落したままだ。

このバリュエーション構造は、再評価に好決算は必要ないことを意味する。弱気シナリオを疑う理由があれば十分だ。

強気派が水曜日の決算に求める5つのこと：AI PC比率の前四半期比上昇、法人需要の堅持、メモリコストのインフレによるマージンの大幅悪化なし、最近の低下後における米国市場シェアの安定、そして通期ガイダンスの維持だ。

2つ外せば、上昇は萎む。4つ達成すれば、JPモルガンの目標株価は低すぎて見える。

ウォール街のHPQに対する現在のコンセンサスはモデレート・セルで、平均目標株価は18.75ドル——現水準から25.7%の上昇余地を示唆している。

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