CFTCが初の規制対象ビットコイン無期限先物取引契約を承認

主なポイント：

• ビットコイン無期限先物契約の承認により、KalshiはアメリカでのRegulated（規制対応）な道筋を獲得。
• Coinbaseは海外での暗号資産証拠金に関するノーアクションリリーフを取得。
• CFTCのガイダンスにより、米国ルールのもとで暗号資産の無期限先物が再編される可能性。

CFTCは、米国初の規制対応ビットコイン無期限先物契約を承認した。この決定により、KalshiEXはビットコインの現物価格に連動する先物契約としてBTCPERPを上場できるようになった。また、米国の暗号資産デリバティブ企業にとって、無期限先物商品への参入経路がより明確になった。

この動きは、ビットコインが73,194ドル付近で取引される中で行われ、デリバティブ需要への注目が続いている。CFTCはまた、Coinbase Financial Marketsおよび一部のオフショア暗号資産商品に影響する別途ガイダンスも発表した。

ビットコイン無期限先物契約の承認、米国に新たな道を開く

ビットコイン無期限先物契約の承認は、米国デリバティブ市場における大きな転換点となった。KalshiEXはBTCPERPを先物契約として上場する承認を受けた。この商品はビットコインの現物価格を参照し、Kalshiの規制対応取引所としての地位のもとで運営される。CFTCは、KalshiがこのコントラクトをCommmodity Exchange Act（商品取引所法）に準拠した状態に保つよう求めた。

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この決定により、暗号資産無期限先物市場の一部が規制対応の米国取引所へと移行する。長年にわたり、この取引活動の多くはオフショアで拡大してきた。米国企業は国内での類似商品の上場に関して、不明確なルールに直面することが多かった。

Kalshi CEOのTarek Mansourは、この承認によりKalshiが予測市場を超えた展開が可能になると述べた。彼は、規制対応の国内無期限先物は資本配分とリスク管理に有用であると説明した。

CFTCガイダンス、暗号資産無期限先物を海外先物と結びつける

CFTCはまた、Coinbase Financial Marketsに関連するガイダンスも発表した。CFTCは、一部の暗号資産無期限先物が同機関のルールに基づく海外先物に該当する可能性があると述べた。これは、商品が関連する海外取引所を通じて取引される場合に適用される。

Coinbase Financial Marketsは、特定の条件のもとで米国顧客を一部のオフショア商品に接続できるようになった。ノーアクションリリーフは、海外で証拠金として使用される顧客所有のデジタルコモディティおよびペイメントステーブルコインをカバーする。

このガイダンスが重要なのは、証拠金の取り扱いが暗号資産デリバティブにおける重要な懸念事項であったためだ。このレターにより、Coinbaseの関連会社構造が海外先物およびオプション取引をサポートできるようになる。ただし、このリリーフはCFTCスタッフが設定した厳格な条件に依存している。

CoinbaseのChief Legal OfficerであるPaul Grewalは、この進展を業界にとって重要なマイルストーンと呼んだ。この承認により、規制対応企業はグローバルな暗号資産デリバティブ取引所と競争するためのより広い余地を得た。

それでも、CFTCはすべての市場参加者に向けた最終的な恒久ルールをまだ策定していない。CFTCは、現在の立場を確立するために承認、ガイダンス、ノーアクションレターに依拠した。

ビットコイン無期限先物契約のルール、リスク管理の課題に直面

CFTCは、ビットコイン無期限先物契約に関する決定を、市場構造に関する広範な取り組みの一環として位置づけた。議長のMike Seligは、無期限先物契約が暗号資産市場におけるリスク管理と価格発見を支援すると述べた。

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CFTCはまた、無期限先物契約に関するポリシーステートメントも発表した。これらの商品はアセットクラスによって設計が異なるため、ケースバイケースのレビューが必要になる可能性があるとした。このアプローチは、将来の商品が承認前に詳細な審査に直面する可能性があることを意味する。

CFTCはまた、24時間365日の取引、清算、決済に関するガイダンスも発表した。デジタルインフラとグローバルなリーチにより、暗号資産デリバティブは24時間市場に適している可能性があるとした。ただし、CFTCは登録企業にコンプライアンス義務を改めて通知した。

リスクは暗号資産無期限先物の主要な懸念事項だ。レバレッジはこれらの商品で一般的であり、損益を容易に拡大または縮小させる可能性がある。流動性の低さも市場の変動をより極端にする可能性がある。

最近のHyperliquid SpaceX無期限先物契約の暴落は、こうした懸念を浮き彫りにした。ある大きなポジションが薄い市場を直撃し、30分以内に約150万ドルの想定元本価値が消失したと報じられている。

新しい米国フレームワークの目標は、過剰なレバレッジ、ボラティリティ、およびシステミックリスクを軽減することだ。しかし、正式なルール策定や法律ほど恒久的ではない。政策の優先事項が変われば、将来のCFTCリーダーたちは方向性を変える可能性がある。

現時点では、KalshiとCoinbaseが米国市場における初期の規制上の開口部を保有している。両社の承認は、暗号資産無期限先物がオフショア取引所から監督された取引チャネルへと移行する可能性を示している。

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