ECBのシュナーベル氏、ステーブルコインが通貨主権を脅かすと警告し、デジタルユーロをアンカーとして推進

欧州中央銀行（ECB）執行理事会メンバーのイザベル・シュナーベルは最近、ステーブルコインが金融安定性と通貨主権を脅かすと主張した。 

シュナーベルはECBの中心的な見解を支持し、中央銀行デジタル通貨（CBDC）こそがヨーロッパの通貨システムの適切な基盤であると主張した。

なぜステーブルコインはそれほどリスクが高いとみなされているのか？ 

ソウルで開催された韓国銀行の国際会議での基調講演において、ECB執行理事会メンバーのイザベル・シュナーベルは、現在のステーブルコインと1970年代に銀行業界を混乱させたマネー・マーケット・ファンド（MMF）を比較した。 

ECBは長年にわたり民間発行のデジタル通貨に反対する立場を取り、主権を持つCBDCのみが信頼できる通貨アンカーとして機能できると繰り返し主張してきた。  

シュナーベルによるステーブルコインとMMFの比較は、構造的な類似性に基づいていた。MMFは短期国債、コマーシャルペーパー、レポ契約への投資を通じて銀行から預金を引き寄せた。同様に、ステーブルコインは国債、レポ、銀行預金などの準備資産を保有しながら、法定通貨との1対1の償還を約束している。 

シュナーベルは、世界中のステーブルコインの大多数が米ドルにペッグされているため、その普及が他の通貨を犠牲にしてアメリカの通貨的影響力を強化する可能性があると説明した。このダイナミクスは、新興国の通貨主権を完全に損なう恐れがある。

世界のステーブルコイン市場の規模はおよそ3,200億ドルに達する。TetherのUSDTはその中で1,880億ドルを占め、CircleのUSDCは約758億ドルをカバーしている。Cryptopolitanが以前報じたように、Circleのユーロ建てEURCはこれらの数字のわずかな割合で取引されており、供給量は約5億4,300万ドルにとどまっている。 

それにもかかわらず、ユーロ建てステーブルコインの供給量は過去1年間で48%増加し、MiCA施行後にEURCの取引量は1,100%以上急増した。 

デジタルユーロのパイロットは2027年まで延期

ECBの解決策は民間ステーブルコインと並行して公的な代替手段を提供することだが、デジタルユーロのパイロット自体は2027年下半期まで開始されない見込みだ。パイロットは12ヶ月間実施され、少数の銀行と加盟店に限定される。また、パイロットの結果に関わらず、ECBは早くても2029年までデジタルユーロを発行しない見通しだ。 

Cryptopolitanが以前報じたように、BNPパリバ、ING、UniCreditを含む欧州の主要10銀行が、ユーロ担保ステーブルコインを立ち上げるためにQivalisというコンソーシアムを結成した。 

ECB総裁のクリスティーヌ・ラガルドは5月にBanco de España LatAm経済フォーラムで演説し、ユーロ建てステーブルコインでさえ銀行の安定性と金融政策の波及にリスクをもたらすと指摘した。 

ECBは、欧州政策圏の他の声が反発する中でも、ステーブルコインへの抵抗において一貫した立場を維持している。元ECB事務局長ウルリッヒ・ビンドザイルが共同執筆したBlockchain for Europeのレポートは4月、EUのMiCAフレームワークが過度に制限的であり、ステーブルコインビジネスをEU圏外に押し出すリスクがあると主張した。 

レベッカ・クリスティーは、Intereconomics誌へのBruegel分析の中で、EUはデジタルユーロを持たないわけにはいかないと主張した。彼女は、公的な空白が民間セクターの代替手段を招き、それが広く普及した後に崩壊して金融安定性を脅かす恐れがあると警告した。

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