ヴィタリクの新たなDeFi（分散型金融）ビジョンにおいて、オプションが強制決済に取って代わる可能性はあるか？

Vitalik Buterinは、分散型金融（DeFi）の強制決済への依存を軽減できる可能性のある、暗号資産インデックス商品向けのオプションベースの設計を提案した。

月曜日に公開されたButerinのリサーチ投稿では、インデックス追跡型の暗号資産が、多くのDeFiレンディングや合成資産システムで使用されている担保付き債務ポジションの代わりにオプション契約を利用するモデルが示された。

ButerinがオプションベースのDeFi構造を提案

この投稿の中で、イーサリアムの共同創設者は、DeFi商品が債務や強制決済エンジンを中心に構築されたシステムの代わりに、オプションをベースレイヤーとして活用できるかどうかを問いかけた。Buterinによると、このようなモデルにより、ユーザーは担保価値が急落した際にポジションが突然失われることなく、インデックス商品に似た暗号資産バスケットへのエクスポージャーを得られる可能性があるという。

現在、多くのDeFiプロトコルはユーザーが暗号資産を担保に借り入れることを可能にしている。担保が必要水準を下回ると、プロトコルは自動的にポジションを強制決済できる。Buterinの投稿では、この構造がユーザーにとって突然の結果をもたらし、ボラティリティの高い市場局面において圧力を増大させる可能性があると述べられている。

Buterinが説明するオプションベースの設計では、ユーザーのエクスポージャーは即時の強制決済イベントによって終了することはない。代わりに、市場価格の変化に伴い、ポジションは目標配分から徐々に乖離していく。Buterinはこの違いを、暗号資産投資商品がレバレッジベースの障害点への依存を減らすための可能性ある手段として提示した。

低速オラクルが操作リスクを軽減できる可能性

Buterinはまた、この提案をDeFiにおけるオラクル問題と結びつけた。彼のリサーチ投稿によると、強制決済システムがポジションをいつ決済すべきかを判断するために現在の市場価格が必要なため、多くのDeFiアプリケーションは高速な価格フィードに依存しているという。

こうした高速フィードは、市場が急速に動く場合や攻撃者が価格を歪めようとする場合に弱点となりうる。Buterinは、オプションベースの構造が予測市場で使用されるタイプに似た、より低速なオラクルで機能できると述べた。

彼の見解では、低速なオラクルにより、プロトコルが数秒以内に価格更新に対応する必要性を減らせる可能性がある。Buterinはまた、操作される可能性のあるリアルタイムオラクルに依存するステーブルコインを保有するよりも、オプションベースの設計で構築されたアルゴリズム型ステーブルコインを保有する方がはるかに安心できると述べた。

アルゴリズム型ステーブルコインは依然として主要なユースケース

この提案は、担保システム、価格フィード、自動化された市場アクションに依存してきたアルゴリズム型ステーブルコインにとって明確な関連性を持つ。Buterinの投稿では特定のステーブルコインプロジェクトは名指しされておらず、このモデルはイーサリアム上に展開されたものではなく、あくまで理論的なものにとどまっている。

Buterinは実際の限界についても認めた。投稿によると、オプションベースのシステムでも定期的なポートフォリオのリバランスが必要になるという。彼は、そうした取引がコストの高騰、約定の悪化、またはスリッページを避けるのに十分なほど低コストで実行できるかどうかは依然として不明だと述べた。

このリサーチ投稿は、Buterinが長文コンテンツの発信計画を変更したことと同時期に公開された。crypto.newsが以前報じたように、Buterinは定期的なブログ投稿の執筆を停止し、非中央集権的なガバナンスをテーマにしたSF小説の執筆に挑戦する予定だと述べている。

Buterinの過去のエッセイは、DAO、レイヤー2システム、投票モデル、そして暗号資産および公的機関にわたるガバナンス設計を取り上げてきた。最新の提案では、DeFiシステムが脆弱な自動化された債務構造への依存を減らすことでより安全になれるかどうかという、馴染み深いテーマに立ち返っている。