BNPパリバ、インフレの脅威がFRBの3回利上げを引き起こす可能性と警告

BNPパリバは、予想を上回る米国雇用データと高まるインフレ圧力を根拠に、12月を皮切りにFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が3回の利上げを実施すると予測した。同行は、こうしたインフレ圧力の一因として現在進行中の米国・イラン紛争を挙げている。

BNPパリバのMarkets 360分析によると、同行は従来の政策安定予測を撤回し、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が今年末から始まる連邦公開市場委員会（FOMC）の連続会合での利上げを通じて、2025年に実施した3回の利下げを巻き戻すと予想している。

同行は、インフレリスクが強まる中で労働市場の状況が堅調を維持しており、政策当局者は一部の金融刺激策を縮小する必要があるかもしれないと述べた。BNPパリバはまた、失業率が年末までに徐々に4%まで低下する可能性があり、その水準に達すれば中央銀行が物価圧力に集中する余地が広がるとも予測した。

今週発表された最新の労働市場データは、景気が引き続き底堅いとする同行の見方を裏付けるものとなった。先月の米国非農業部門雇用者数は17万2,000人増となり、エコノミストの予測8万5,000人を大きく上回った。失業率は4.3%のまま変わらなかった。

市場はますます利上げを織り込みつつある

雇用統計の発表を受け、価格予測市場と金利トレーダーはよりタカ派的な見通しへと傾いた。

Polymarketのデータでは現在、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が年内に利上げを実施する確率が52%となっている。オッズは、予想を上回る雇用統計が公表された後、これまでで最高水準に達した。

一方、CME FedWatchのデータは、今年12月までに金利が上昇する確率が42.7%であることを示している。先物取引トレーダーは年間の大半において政策当局者が金利を据え置くと引き続き予想する一方、追加利下げの確率は限定的にしか織り込んでいない。

こうした期待は、インフレがFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の長期目標を上回り続け、地政学的緊張が新たな物価上昇への懸念を高める中で浮上している。

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)当局者と元政策担当者の意見は分かれたまま

BNPパリバが金融引き締めを予想する一方、一部の現職FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)当局者は引き続き慎重な姿勢を主張している。

メアリー・デイリー氏の最近の発言は、より慎重なアプローチを示している。先週crypto.newsが報じた彼女のコメント要旨によると、デイリー氏は物価安定の回復が不可欠であると述べる一方、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は経済を損傷させることでその目標を達成することはできないと警告した。

デイリー氏はまた、以前のスピーチでも、政策当局者は主要な政策変更を行う前に更なるデータを待てる立場にあると主張していた。

彼女の姿勢は、元ニューヨーク連銀総裁ビル・ダドリー氏が示した懸念と対照をなしている。ダドリー氏はインフレが2%目標を長期間上回り続けた場合、中央銀行はその信頼性を損なうリスクがあると繰り返し警告してきた。

最近のコメントやインタビューでダドリー氏は、インフレはFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の目標を5年以上にわたって超え続けているにもかかわらず、政策当局者は利下げについて議論する機会が増えていると主張した。また同氏は、しばしばr*と呼ばれる中立金利が現在当局者が想定しているより高い可能性が高く、金融政策は見た目ほど引き締め的ではないかもしれないとの見解を維持している。

ダドリー氏によれば、より大きな危険はインフレ期待が定着することにある。同氏は、物価上昇が長期間高止まりした場合、家計や金融市場が3%〜5%のインフレを正常と見なし始める恐れがあると警告している。そのような状況下でインフレを目標水準に戻すには、最終的にFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)による一段と積極的な対応が必要になりうるというのが彼の見解だ。