MicroStrategyはビットコインのボラティリティを助長している、とグレイスケール・インベストメンツのリサーチ責任者が語る

主なポイント：

• グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale InvestmentsのZach Pandlが、MicroStrategyがBitcoinのボラティリティに与えてきた影響を解説。
• Strategyの未実現損益（損失）は史上最高水準となる100億ドル超に達した。
• BitcoinおよびStrategyの株価は、マグニフィセント7と比較してパフォーマンスが低迷。

今週起きた大暴落を経て、暗号資産業界の注目はMicroStrategyに集まっている。同社はBitcoinへの多大なエクスポージャーを持つことから、話題の中心となっている。

予想通り、MicroStrategyも最近の市場のボラティリティ／市場の変動から逃れることはできなかった。さらに興味深いことに、アナリストたちはBitcoinのボラティリティの一因をStrategyに帰している。

グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsのリサーチ責任者であるZach Pandlは最近、Strategyが売り圧力に大きく関与した可能性があると述べた。これは、同社が今月初めに32 BTCを売却したと発表したことによるものだ。

Pandlは、この売却が市場センチメントに波及効果をもたらしたと考えている。また、市場が下落し続ける中、同社の高レバレッジビジネスモデルはさらなる圧力にさらされていると付け加えた。

グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsのアナリストはまた、現在のMSTR株価では、MicroStrategyがさらにBTCを積み増す能力が限られていることも指摘した。

MicroStrategyの未実現損益（損失）は約100億ドルに達する

今週の売り圧力は、センチメントを悪化させただけでなく、MicroStrategyを完全に損失圏へと追い込んだ。最新データによると、同社の未実現損益（損失）は100億ドルを超えることが明らかになった。

MicroStrategyの損失は約108億ドルに上る｜出典：Kobeissi Letter

この損失は、同社のBTC保有量と借入資金に基づくものだ。懸念されるのは、損失がさらに拡大した場合、同社の債務返済能力に影響が及ぶ可能性があることだ。

しかし、会長のMichael Saylorは以前、MicroStrategyには債務および配当の返済に向けた余裕がまだあると述べていた。この保証は前回、投資家の信頼を高め、回復への道を開いた。

今回の懸念は、同社が売り手側に回ったことだ。ただし、売却されたBTCの量は、MicroStrategyのBitcoin保有量にほとんど影響を与えていない。

それでも、価格が下落し続けた場合のStrategyとそのビジネスモデルへの潜在的影響について、市場は依然として懸念を抱いている。すでに深い損失圏に入っているという事実は、保有者の間ですでに警戒信号を発しており、FUD（恐怖・不確実性・疑念）による連鎖的な売りが再発するリスクがある。

MSTR株のパフォーマンス低迷が投資家を失望させる

執筆時点で、MSTR株は重要なサポートライン付近に位置していた。週間安値114ドルからわずかに回復し、報道時点では120ドルで取引されていた。

MSTR株価が2026年のサポートラインを再テスト｜出典：TradingView

MSTR株価は過剰売り圏に突入しようとしていた。前回そうなったのは2月で、2桁台への下落リスクがあった。

今回も、特に来週にかけて市場の弱気相場が続くようであれば、そのリスクは現実のものとなりかねない。興味深いことに、Bitcoin価格の暴落とMSTRの弱気相場は投資家を失望させている。

直近の株価時点で、MicroStrategy株は過去12ヶ月で67%下落、過去3ヶ月で14%下落した。一方、Bitcoinは過去12ヶ月で41%下落、過去3ヶ月で15%下落した。

MSTRとBTCはいずれも、マグニフィセント7の全銘柄と比較してパフォーマンスが低迷している。実際、市場では最近、大規模な機関投資家の流動性流出が見られ、投資家のパニックを示唆している。

この流動性の出金（資本フロー）は投げ売りを裏付けており、投資家が資金を引き上げてより高いリターンの投資先に振り向けていることを示している。これにより、BitcoinとMSTR株は不安定な状況に置かれている。

市場は急反発するのか、それとも価格下落が続くのか？割引価格となっていることで再積み増しの機会が生まれる可能性もあるが、それはまだわからない。

この記事「MicroStrategy is Fueling Bitcoin Volatility, Says Grayscale Research Head」はThe Coin Republicに最初に掲載されました。