ビットコインは金のように抑制されている？ルーク・グロメンは「それは永遠には続かない」と言う

ルーク・グロメンは、ビットコインが決定的な上昇を突破できない理由は、現物需要の弱さ以上のものを反映している可能性があると述べ、紙のデリバティブ商品がデリバティブが長年にわたって金市場を形成してきたのと同様に、買い圧力を一時的に吸収できると主張している。

6月6日のナタリー・ブルネルとのインタビューで、このマクロアナリストは、以前削減したビットコインのポジションを実質的に再構築していないと述べた。「少しだけ買い足した」とグロメンは語ったが、「本当の意味では買い戻していない」と付け加えた。その理由として、ビットコインの最近の値動きが、流動性、市場構造、ハード資産シグナルの政治的敏感さについて重要なシグナルを発している可能性があると示唆した。

ペーパービットコインと$58K〜$72Kのフラストレーションゾーン

ブルネルは、ビットコインが「しばらくの間$58Kから$72Kのレンジに留まる可能性がある」という以前の発言と、BTCおよびゴールドの価格が抑制される可能性があるかどうかについてグロメンに尋ねた。グロメンはそのコメントが部分的に「冗談半分」だったと明確にしたが、背景には真剣なメカニズムがあると述べた。

「彼らがそれを行う方法は、歴史的に金に対して行ってきたように、デリバティブの拡大だと思います」と彼は述べた。「長期的にはできると思います。ビットコインでそれができるとは思いませんが、デリバティブを拡大できる範囲において、短期的には影響を与えることができます。」

グロメンの主張は、ビットコインの供給を変えることができるということではなく、需要を転換できるということだ。本来であれば現物BTCを購入する必要がある買い手が、代わりにコール/プットオプションや他の合成資産を購入できる。それでも強気なエクスポージャーを表現しているが、セルフカストディによる現物積み立てと同じ方法でコインを市場から取り除くわけではない。

「誰かがビットコインを所有したいが、ビットコインを買っていない。ビットコインのコールを買っている」とグロメンは述べた。「もしそれらのデリバティブがなければ、ビットコインを所有したければビットコインを所有しなければならない。今は、ビットコインのデリバティブを買えるようになり、それが緩くなり始める。」

グロメンにとって、その違いは短期的な時間軸で最も重要だ。彼は、政策立案者が無期限にはできないとしても、近い将来「多くのことに対して」外観を管理できると主張した。

流動性の煙感知器としてのビットコイン

デリバティブ抑制の論点は、より広いマクロフレームワークの中に位置している。グロメンはビットコインを「流動性の最後の機能する煙感知器の一つ、もしくは最後のもの」と表現し、最近の弱さは「良くないことを告げている」と述べた。彼の見解では、流動性は他の場所、最も顕著にはAI関連株と、イラン戦争後のエネルギーおよびコモディティによって吸収されている。

「AIは部屋の酸素をすべて吸い取っており、部屋の流動性をすべて吸い取っており、それが一つの分野に集中している」とグロメンは述べた。「そしてそれがビットコインにも起きていると思う。ビットコインもその犠牲者だと思う。」

彼は、株式ラリーは主要指数が示唆するよりも狭く、AI関連銘柄が動きの多くを担っていると主張した。これにより、ビットコインの出遅れが彼にとってより重要になる：BTCが流動性に敏感な資産であり、株式の強さを確認していない場合、市場は指数水準が示唆するほど健全ではない可能性がある。

グロメンは、この問題を米国が経済を過熱させ、ドルを弱め、生産を国内に戻そうとする努力に結びつけた。これらの力は、より自由な市場ではゴールドとビットコインにとってプラスになるはずだと彼は述べた。しかし、不快なメッセージを送るリスクもある。

「米国にはそれを見たくない勢力があります。なぜならそれらのことが世界に、インフレを起こしているだけだと伝えてしまうからです」と彼は述べた。「インフレを起こしているだけだと。それが国債市場の資金調達面でいくつかの問題を生じさせます。」

彼のベースケースは、従来型の暴落ではなく、物差しの変化だ。彼は、株式がドル建てで上昇する一方、ゴールドとビットコイン建てで価格を付けると下落すると予想している。そのシナリオでは、ハード資産が名目請求権を上回り、10年国債利回りは4%〜4.5%の範囲に概ね収まる。

だからこそグロメンは、ビットコインの潜在的な抑制を永続的なものとは見ていない。ペーパーマーケットは動きを遅らせることができる。シグナルをぼやかすこともできる。しかし彼のフレームワークでは、根底にあるマクロ圧力を排除することはできない。

「短期的には、外観を管理できる」と彼は述べた。「長期的には、できない。」

記事執筆時点で、BTCは$60,966で取引されていた。