トム・リー氏、ビットマインの積極的なETH購入終了を示唆

ビットマインは単独でイーサリアム最大の機関投資家となり、2025年半ば以降に550万ETH超を取得した。現在、総供給量の4.6％を保有し、トム・リー氏が「5％を超える必要はない」と示唆したことで、同社の下支えも近く消滅する可能性がある。

同社は今週、ビットゴーから2万5000ETHを追加取得した。これは3日連続の買い付け最終分で、合計12万5000ETH（約2億600万ドル相当）となる。この動きでイーサリアムは3％上昇した。しかしトム・リー氏は、今後買い増しペースが鈍化する可能性を示唆した。

イーサリアムはすでに苦戦していた

ビットマインの撤退観測以前から、イーサリアムはすでに苦境にあった。年初来で約44％下落し、2025年8月の過去最高値4953ドルから55％超下回る。スポット型ETH ETFは5月に17営業日連続で純流出となり、市場から4億100万ドルが抜けた。

JPモルガンのアナリストは、ネットワークの活動や現実資産の導入が大幅に改善しない限り、イーサリアムがビットコインに対する数年来の劣勢を覆すのは難しいとの見方を示した。

トム・リー氏はイーサリアムの損失を公然と軽視し、同資産のファンダメンタルズは強いと発言してきた。しかし機関投資家資金は流出が続き、価格は低迷している。

ビットマインがETH買い手の空白を埋めた

ビットコインには、公開企業ストラテジーが81万8000BTC以上を保有し、価格の構造的な下支え役となっている。これに対し、2025年半ばにビットマインがイーサリアム財務戦略を開始するまで、イーサリアムには同様の「主柱」となる存在がなかった。この発表を受け、BMNR株は694％高騰し、2025年の資金流出が続く中で数少ない強気材料となった。

ビットマインの今週の3日連続買いで、ETH保有量は554万3872ETHに達した。これはイーサリアムの流通量1億2070万の4.59％に相当する。トム・リー氏は、5％到達を財務戦略の達成点と位置付けた。つまり、この水準到達で積極的な買い入れに対する論理は薄れるという暗示となる。

イーサリアムは新たな策を要する

ストラテジーの参入でビットコインは下落局面ごとに機関投資家による下支えが働く。一方、イーサリアムの支え手は一社に集中し、脆弱である。既に観測筋からは、ETH自体が企業財務の投資対象として適切なのか疑問視する声も上がる。

イーサリアムのネットワークは、ステーブルコイン取引、現実資産のトークン化、分散型金融の大半を担う。オンチェーン指標は堅調だが、価格は反映していない。こうした基礎体力と実勢価格の乖離が続き、そのギャップ拡大を唯一抑えてきたのがビットマインの買いだった。

今後、ビットマインに代わる新たな機関買い手が現れない場合、ETHは「買い材料の減少」「下値支持役の消滅」という2重の問題に直面する。